华安期货投研黑色金属周报

投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 华安期货投研黑色金属周报 不锈钢：近月基差持平，库存高企，未来继续看跌 核心逻辑： 当前近月基差平水状态，远月贴水，表明市场预期未来投产产量仍将过剩，基本面疲软。现货价格虽然受到钢厂挺价下跌较弱，但不锈钢库存持续处于高位。不锈钢减产计划可以部分解决供应过剩的局面，但需求没有大幅改善，后续盘面仍然会较弱。成本端，镍铁和镍矿的过剩使得成本对于期货的价格支撑作用减少，在工业品价格整体偏弱运行，不锈钢价格仍然震荡偏空为主 黑色金属团队： 作者1：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643 核心观点： 当前宏观经济、金融数据基本向好恢复，商品价格、信贷和工业生产等逐渐筑底，加上积极的财政政策的出台，宏观上总体利多大宗商品市场。但是工业品指数继续偏弱运行，多数商品库存处于高位，出现商品和宏观基本面的小幅背离。结合当前商品库存和需求来看，预计未来工业品价格整体偏弱运行，中期不锈钢价格仍然震荡偏空为主。 作者2：刘德勇从业资格证号：F03094242联系电话：0551-62839752 ∟.本周产业要闻 1.不锈钢社会库存窄幅增库，主要以400系资源增量为主。不锈钢78仓库口径社会总库存107.61万吨，周环比上升0.09%。 2.交割品牌现货价格较上周下跌50元/吨 3.不锈钢仓单27日75107吨，较上周五下降4588吨 4.当前国内钢厂减产消息不断，依据钢联的消息10月份预计减产17万吨，11月份减产12万吨 华安期货投研黑色金属周报 ∟.基本面解读：期货平水现货，基差缩窄 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 8月初市场处于正向市场，期货升水于现货市场，近月合约价格高于远月合约价格。在9月初期货市场发生转换，期货价格高位下跌，市场发生牛熊转化，在钢厂挺价的下，基差由负值转化为正值，并且期现价差一度拉大到500元。近期的期货价格的底部反弹，市场的主要逻辑在于基差的修复。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.原料—镍生铁 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 成本利润端，镍矿进口上，当前印尼镍矿月度进口整体处于高位，镍矿的港口库存逐渐累库。下游需求方面，由于国产不锈钢厂利润处于小幅亏损，下游不锈钢厂开始减产、检修，国内镍铁供应整体处于过剩，预计未来镍铁的成本重心将继续下移 华安期货投研黑色金属周报 ∟.原料—镍生铁 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 镍铁厂利润方面，原料端镍铁和镍矿价格相较于历史同期处于较低位置，当前焦煤、焦炭价格小幅上涨，国内镍铁厂即期利润处于亏损状态。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.原料--铬铁 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 铬矿供应延续偏紧态势，港口库存仍然偏低，铬铁价格维持在高位，但受到下游需求减少的影响本期有所下跌 华安期货投研黑色金属周报 ∟.库存--不锈钢 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存107.61万吨，周环比上升0.09%。其中冷轧不锈钢库存总量59.64万吨，周环比下降2.36%，热轧不锈钢库存总量47.96万吨，周环比上升3.30%。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.现货--不锈钢 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 华安期货投研黑色金属周报 ∟.不锈钢钢厂--成本&利润 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 不锈钢厂利润微存 华安期货投研黑色金属周报 ∟.基差 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 不锈钢-无锡冷轧毛边基差，基差跌至1165元/吨；沪镍电解镍基差持续震荡收1960元/吨 华安期货投研黑色金属周报 ∟.库存—纯镍现货 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 精炼镍进口减少的主要原因在于月内精炼镍进口处于亏损状态，同时由于国内新增电积镍品牌价格优势较大并且印尼的镍中间品进口量的增加，使得俄镍进口整体出现下滑，当前精炼镍库存普遍偏低 华安期货投研黑色金属周报 ∟.库存--镍现货 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 在国产电积镍的产量不断提升背景下，年度精炼镍的进口量开始大幅下降。当前硫酸镍价格在低位，使用镍豆制作硫酸镍的经济性下降，导致进口量降低 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层