德邦股份是零担快运市场的龙头企业,以直营模式深耕零担物流市场十余年,目前已经成为高端快运市场的领导者。2022年快运和大件快递两大业务的收入占比分别为31%和66%。我国零担物流市场规模庞大且竞争分散,但细分领域快运市场正处成长期且竞争格局优化。根据艾瑞咨询数据,2021年我国零担市场规模达到1.6万亿元左右,2015-2021年市场规模的年复合增速为6.2%,该行业竞争格局分散,我们估计2022年行业CR10集中度仅约7.5%。其中,服务能够覆盖全国的零担企业被称为快运服务商,我国快运在零担行业的渗透率提升带动了快运市场规模呈较快增长态势,2020年快运市场规模估计达到910亿元,艾瑞咨询预计2020-2025年该细分市场年复合增速有望超过25%,且该市场集中度较高,我们估计该细分领域的CR10超过70%。我们认为我国零担快运行业正处于加速整合期,且高端快运市场通过整合已经形成“德邦+顺丰”双寡头竞争格局。公司经营网络完成优化升级,与京东物流的协同效应也开始逐步显现,盈利能力有望提升。