FOF周报：市场震荡整理，小盘价值领跌

中信期货研究|金融工程周报 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 FOF周报：市场震荡整理，小盘价值领跌 报告要点 上周市场震荡整理，小盘价值领跌。电子、汽车表现靠前；消费者服务、建筑表现不佳。公募基金一级分类中，QDII型基金的涨幅最大，上涨0.98%。截至9月28日，朝阳永续私募策略指数部分上涨，股票中性策略指数涨幅最大，上涨0.30%。 摘要： 金融工程团队 重点回顾：上周权益市场震荡整理，国内市场指数大部分下行，近期指增超额环境偏弱，市场中性策略周度表现相对较好；商品市场价格有所回落，能源化工和黑色建材指数跌幅较大，CTA套利策略周度表现相对较好。 研究员：熊鹰021-80401732xiongying@citicsf.com从业资格号F3075662投资咨询号Z0018946 权益市场：上周市场主要指数中，上证综指的涨跌幅为-0.72%,恒生指数的涨跌幅为0.02%,纳斯达克的涨跌幅为1.42%,南华商品的涨跌幅为-2.97%,中证全债的涨跌幅为-0.09%。上周中信一级行业指数中，电子、汽车涨幅靠前，表现靠后的行业有消费者服务、建筑。中信风格指数部分上涨，其中成长风格领涨，涨幅为0.48%；市场风格指数全部下跌，其中小盘价值风格领跌，跌幅为1.45%。 研究员：周通021-80401733zhoutong@citicsf.com从业资格号F3078183投资咨询号Z0018055 基金产品：公募基金中，股票型基金的涨跌幅为-0.46%，混合型基金的涨跌幅为-0.74%，债券型基金的涨跌幅为-0.03%，商品ETF的涨跌幅为-0.52%，量化对冲型基金的涨跌幅为-0.24%，QDII型基金的涨跌幅为0.98%。私募基金中，截止2023年9月28日，股票多头策略指数下跌0.18%；股票中性策略指数上涨0.3%；管理期货策略指数下跌0.07%；宏观策略指数上涨0.19%；债券策略指数上涨0.1%；多策略指数下跌0.23%；私募全市场指数下跌0.1%。 研究员：蒋可欣FRMjiangkexin@citicsf.com从业资格号F03098078投资咨询号Z0018262 指标跟踪：上周IC合约当月和当季对冲成本基本持平，IM当月和当季合约对冲成本均有所下降，IF当月和当季对冲成本有所上升。指增超额环境追踪指标中，两市成交额走强，全A截面波动率走弱，行业动量指标走弱，超预期因子走弱，风格因子不稳定性指标维持低位。CTA策略跟踪指标中，中信期货商品指数波动率滚动20日平均波动率反弹明显，持仓因子走强，动量因子、波动率因子、期限结构因子走弱。公募基金配置比例较高的行业为食品饮料、电力设备及新能源，配置比例较低的行业为综合、商贸零售。 风险提示：国际地缘政治冲突加剧；美联储加息节奏超预期 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 一、周度重点回顾 （一）权益市场 上周沪深两市日均成交额约8000亿元，较上周7000亿有所上升；国内市场指数方面，指数大部分下跌，其中中小板指数略有上涨，涨幅为0.06% 量化股票超额方面，基于全A截面波动率、行业动量指标、超预期因子走弱，近期超额环境偏弱；私募策略方面，截至9月28日，市场中性策略周度表现较好。 （二）商品市场 上周商品市场调整幅度较大，周均资金主要为流出，其中，能源化工和黑色建材指数跌幅最大，分别下跌4.70%和3.22%。 CTA因子方面，仅持仓因子小幅走强，其他因子表现不佳；私募策略方面，截至9月28日，CTA策略产品周度平均收益率有所下滑，其中，CTA套利策略和部分CTA主观策略表现较好。 二、权益市场 （一）主要市场指数表现情况 市场主要指数中，上证综指的涨跌幅为-0.72%，由3110.48下跌至3088.1；恒生指数的涨跌幅为0.02%，由17809.66上涨至17813.45；纳斯达克的涨跌幅为1.42%，由13219.32上涨至13407.23；南华商品的涨跌幅为-2.97%，由2584.31下跌至2507.44；中证全债的涨跌幅为-0.09%，由233.64下跌至233.43。 国内权益市场主要指数中，沪深300的涨跌幅为-0.71%，由3689.52下跌至3663.41；上证50的涨跌幅为-0.72%，由2507.09下跌至2489.13；中证500的涨跌幅为-1.01%，由5690.77下跌至5633.38；中小板指的涨跌幅为0.06%，由6422.96上涨至6426.64；创业板指的涨跌幅为-0.36%，由2003.91下跌至1996.6。 目前，10年期国债到期收益率为2.6777%，5年期国债到期收益率为2.5629%，1年期国债到期收益率为2.1877%。两市融资融券余额合计规模16266.24亿元。北向资金上周主要为流出，南向资金上周主要为流入。本周沪深300和中证500滚动60日超额收益分化缩小，沪深300超额收益较上周有所下降，中证500超额收益有所下降。 中信期货研究|金融工程周报 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （二）行业与风格市场表现情况 上周中信一级行业指数中，电子、汽车、医药、通信和银行等板块涨幅靠前，涨跌幅分别为4.82%、3.32%、1.87%、0.99%和0.48%，表现靠后的行业有消费者服务、建筑、建材、商贸零售和房地产，涨跌幅分别为-5%、-4.46%、-3.89%、-3.31%和-3.25%。中信风格指数部分上涨，其中成长风格领涨，涨幅为0.48%；市场风格指数全部下跌，其中小盘价值风格领跌，跌幅为1.45%。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 三、基金业绩追踪 （一）公募基金业绩追踪 上周公募基金中，股票型基金的涨跌幅为-0.46%，普通股票型基金的涨跌幅为-0.76%，被动指数型基金的涨跌幅为-0.35%，增强指数型基金的涨跌幅为-0.78%；混合型基金的涨跌幅为-0.74%，偏股混合型基金的涨跌幅为-0.84%，灵活配置型基金的涨跌幅为-0.85%，平衡混合型基金的涨跌幅为-0.83%，偏债混合型基金的涨跌幅为-0.29%；债券型基金的涨跌幅为-0.03%，短期纯债型基金的涨跌幅为0.09%，中长期纯债型基金的涨跌幅为0.04%，混合债券型一级基金的涨跌幅为-0.04%，混合债券型二级基金的涨跌幅为-0.23%；商品ETF的涨跌幅为-0.52%，黄金ETF的涨跌幅为1.51%，期货ETF的涨跌幅为-3.22%；量化对冲型基金的涨跌幅为-0.24%，QDII型基金的涨跌幅为0.98%。 剔除首尾各1%的极端值后，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金中，周度平均收益率-0.59%，中位数-0.66%；短期纯债券型基金和中长期纯债券型基金中，周度平均收益率为-0.04%，中位数-0.04%。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （二）私募基金业绩追踪 截止2023年9月28日，股票多头策略指数为358.6849点，较前一周359.3222点下跌0.18%；股票中性策略指数为358.4357点，较前一周357.3791点上涨0.3%；管理期货策略指数为2768.4523点，较前一周2770.368点下跌0.07%；宏观策略指数为741.9904点，较前一周740.6195点上涨0.19%；债券策略指数为238.5436点，较前一周238.3098点上涨0.1%；多策略指数为207.6653点，较前一周208.1469点下跌0.23%；私募全市场指数为355.8492点，较前一周356.2144点下跌0.1%。 资料来源：朝阳永续中信期货研究所 资料来源：朝阳永续中信期货研究所 四、基金分析指标跟踪 （一）合约对冲成本及因子表现跟踪 上周IC合约当月和当季对冲成本基本持平，IM当月和当季合约对冲成本均有所下降，IF当月和当季对冲成本有所上升。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （二）指增超额环境跟踪 指增超额环境追踪指标中，两市成交额走强，全A截面波动率走弱，行业动量指标走弱，超预期因子走弱，风格因子不稳定性指标维持低位。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 注：因子具体构造方法:首先计算单因子累计收益序列近60个交易日的标准差，转换为近60个交易日的分位数，若这个因子当前值超过了90%分位则认为该因子“不稳定”。每日统计所有行业、风格因子处于“不稳定”状态的个数加总。 （三）常见CTA策略跟踪指标 CTA策略跟踪指标中，中信期货商品指数波动率滚动20日平均波动率反弹明显，持仓因子走强，动量因子、波动率因子、期限结构因子走弱。 资料来源：中信期货研究所 资料来源：中信期货研究所 （四）主动管理公募持仓跟踪 据中信产业分类，对公募基金最近一期持仓数据进行汇总并筛选：1）剔除投资于某一特定产业的基金：2）剔除成立不满3个月的公募基金，在余下的公募基金中，进行公募基金行业配置占比的测算，其中食品饮料、电力设备及新能源、医药及电子等板块配置比例较大，占比分别为10.87%、9.67%、7.94%和5.94%，配置比例较低的行业为综合、商贸零售、轻工制造及纺织服装。配置占比的边际变化来看，机械、食品饮料、传媒和国防军工增加幅度较大，电子、汽车、有色金属和银行减少幅度较大。 资料来源：Wind中信期货研究所注：样本筛选方法:（1）根据中信产业板块分类，若存在某一产业占比≥50%，则将该基金分到对应的产业类别，并剔除投资于某一特定产业领域的基金;（2）剔除成立时间小于3个月的新发基金。行业占比测算方法;（1）对筛选后的样本基金选取季度级别的近60个交易日的净值数据做约束回归，约束条件为：○1按照中信一级行业分类，各行业回归系数设置为0~1区间;○2单个基金各行业回归系数Beta之和≤1；（2）最后根据基金的规模和各行业Beta值进行规模加权获得行业占比。 四、风险提示 （一）国际地缘政治冲突加剧 国际地缘政治冲突加剧，政治不确定性增加。 （二）美联储加息节奏超预期 美联储超预期加息，全球市场受流动性冲击。 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。