FOF周报：市场震荡回调，大盘价值领跌

中信期货研究|金融工程周报 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 FOF周报：市场震荡回调，大盘价值领跌 报告要点 节前一周市场震荡回调，大盘价值领跌。医药、机械表现靠前；非银行金融、房地产表现不佳。公募基金一级分类中，债券型基金的涨幅最大，上涨0.05%。截至9月22日，朝阳永续私募策略指数部分上涨，债券策略指数涨幅最大，上涨0.09%。 摘要： 金融工程团队 重点回顾：节前一周权益市场震荡回调，国内市场指数大部分下行，近期指增超额环境偏好，指增策略周度表现相对较好；商品市场价格有所回落，农产品指数有所上涨，CTA套利策略周度表现相对较好。 研究员：熊鹰021-80401732xiongying@citicsf.com从业资格号F3075662投资咨询号Z0018946 权益市场：节前一周市场主要指数中，上证综指的涨跌幅为-0.7%,恒生指数的涨跌幅为-1.37%,纳斯达克的涨跌幅为0.06%,南华商品的涨跌幅为-0.33%,中证全债的涨跌幅为0.08%。上周中信一级行业指数中，医药、机械涨幅靠前，表现靠后的行业有非银行金融、房地产。中信风格指数部分上涨，其中成长风格领涨，涨幅为0.28%；市场风格指数全部下跌，其中大盘价值风格领跌，跌幅为1.59%。 研究员：周通021-80401733zhoutong@citicsf.com从业资格号F3078183投资咨询号Z0018055 基金产品： 公募基金中，股票型基金的涨跌幅为-0.46%，混合型基金的涨跌幅为-0.14%，债券型基金的涨跌幅为0.05%，商品ETF的涨跌幅为-3.05%，量化对冲型基金的涨跌幅为0.09%，QDII型基金的涨跌幅为-1.34%。私募基金中，截止2023年9月22日，股票多头策略指数下跌0.05%；股票中性策略指数下跌0.01%；管理期货策略指数下跌0.44%；宏观策略指数下跌0.16%；债券策略指数上涨0.09%；多策略指数下跌0.05%；私募全市场指数下跌0.07%。 研究员：蒋可欣FRMjiangkexin@citicsf.com从业资格号F03098078投资咨询号Z0018262 指标跟踪：节前一周IC合约、IM合约当月和当季对冲成本和IF当月合约对冲成本均有所下降，IF当季对冲成本有所上升。指增超额环境追踪指标中，两市成交额走强，全A截面波动率走强，行业动量指标走弱，超预期因子走强，风格因子不稳定性指标维持低位。CTA策略跟踪指标中，中信期货商品指数波动率滚动20日平均波动率持续底部震荡，持仓因子走强，动量因子、波动率因子、期限结构因子走弱。公募基金配置比例较高的行业为食品饮料、电力设备及新能源，配置比例较低的行业为综合和商贸零售。 风险提示：国际地缘政治冲突加剧；美联储加息节奏超预期 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 一、周度重点回顾 （一）权益市场 节前一周沪深两市日均成交额约7000亿元，较上周6500亿有所上升；国内市场指数方面，指数大部分下跌，其中上证50指数和沪深300指数跌幅最大，分别为-1.72%和-1.32%。 量化股票超额方面，节前基于两市成交额走强，全A截面波动率走强，超预期因子走强，近期超额环境偏好；私募策略方面，截至9月22日，指增策略周度表现优于市场中性策略。 （二）商品市场 本周商品市场价格震荡调整，周均资金主要为流出，其中，农产品指数回温显著，涨幅为2.26%。 CTA因子方面，节前仅持仓因子小幅走强；私募策略方面，截至9月22日，CTA策略产品周度平均收益率有所下滑，其中，CTA套利策略表现较好。 二、权益市场 （一）主要市场指数表现情况 市场主要指数中，上证综指的涨跌幅为-0.7%，由3132.43下跌至3110.48；恒生指数的涨跌幅为-1.37%，由18057.45下跌至17809.66；纳斯达克的涨跌幅为0.06%，由13211.81上涨至13219.32；南华商品的涨跌幅为-0.33%，由2592.98下跌至2584.31；中证全债的涨跌幅为0.08%，由233.46上涨至233.64。 国内权益市场主要指数中，沪深300的涨跌幅为-1.32%，由3738.93下跌至3689.52；上证50的涨跌幅为-1.72%，由2550.98下跌至2507.09；中证500的涨跌幅为-0.14%，由5698.82下跌至5690.77；中小板指的涨跌幅为-0.58%，由6460.51下跌至6422.96；创业板指的涨跌幅为-0.47%，由2013.34下跌至2003.91。 目前，10年期国债到期收益率为2.6751%，5年期国债到期收益率为2.5256%，1年期国债到期收益率为2.1677%。两市融资融券余额合计规模16110.92亿元。北向资金上周主要为流出，南向资金上周主要为流入。本周沪深300和中证500滚动60日超额收益分化缩小，沪深300超额收益较上周有所下降，中证500超额收益有所回升。 中信期货研究|金融工程周报 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （二）行业与风格市场表现情况 上周中信一级行业指数中，医药、机械、电力设备及新能源、传媒和综合等板块涨幅靠前，涨跌幅分别为2.52%、1.28%、0.75%、0.62%和0.49%，表现靠后的行业有非银行金融、房地产、食品饮料、有色金属和农林牧渔，涨跌幅分别为-3.11%、-2.64%、-2.44%、-2.1%和-1.84%。中信风格指数部分上涨，其中成长风格领涨，涨幅为0.28%；市场风格指数全部下跌，其中大盘价值风格领跌，跌幅为1.59%。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 三、基金业绩追踪 （一）公募基金业绩追踪 上周公募基金中，股票型基金的涨跌幅为-0.46%，普通股票型基金的涨跌幅为-0.06%，被动指数型基金的涨跌幅为-0.61%，增强指数型基金的涨跌幅为-0.24%；混合型基金的涨跌幅为-0.14%，偏股混合型基金的涨跌幅为-0.19%，灵活配置型基金的涨跌幅为-0.07%，平衡混合型基金的涨跌幅为-0.46%，偏债混合型基金的涨跌幅为-0.11%；债券型基金的涨跌幅为0.05%，短期纯债型基金的涨跌幅为0.04%，中长期纯债型基金的涨跌幅为0.04%，混合债券型一级基金的涨跌幅为0.08%，混合债券型二级基金的涨跌幅为0.02%；商品ETF的涨跌幅为-3.05%，黄金ETF的涨跌幅为-5.22%，期货ETF的涨跌幅为-0.16%；量化对冲型基金的涨跌幅为0.09%，QDII型基金的涨跌幅为-1.34%。 剔除首尾各1%的极端值后，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金中，周度平均收益率0.23%，中位数0.08%；短期纯债券型基金和中长期纯债券型基金中，周度平均收益率为0.05%，中位数0.04%。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （二）私募基金业绩追踪 截止2023年9月22日，股票多头策略指数为359.3222点，较前一周359.5181点下跌0.05%；股票中性策略指数为357.3791点，较前一周357.4171点下跌0.01%；管理期货策略指数为2770.368点，较前一周2782.5044点下跌0.44%；宏观策略指数为740.6195点，较前一周741.7816点下跌0.16%；债券策略指数为238.3098点，较前一周238.1036点上涨0.09%；多策略指数为208.1469点，较前一周208.2592点下跌0.05%；私募全市场指数为356.2144点，较前一周356.4761点下跌0.07%。 资料来源：朝阳永续中信期货研究所 资料来源：朝阳永续中信期货研究所 四、基金分析指标跟踪 （一）合约对冲成本及因子表现跟踪 上周IC合约、IM合约当月和当季对冲成本和IF当月合约对冲成本均有所下降，IF当季对冲成本有所上升。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （二）指增超额环境跟踪 指增超额环境追踪指标中，两市成交额走强，全A截面波动率走强，行业动量指标走弱，超预期因子走强，风格因子不稳定性指标维持低位。 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 注：因子具体构造方法:首先计算单因子累计收益序列近60个交易日的标准差，转换为近60个交易日的分位数，若这个因子当前值超过了90%分位则认为该因子“不稳定”。每日统计所有行业、风格因子处于“不稳定”状态的个数加总。 （三）常见CTA策略跟踪指标 CTA策略跟踪指标中，中信期货商品指数波动率滚动20日平均波动率持续底部震荡，持仓因子走强，动量因子、波动率因子、期限结构因子走弱。 资料来源：中信期货研究所 资料来源：中信期货研究所 （四）主动管理公募持仓跟踪 据中信产业分类，对公募基金最近一期持仓数据进行汇总并筛选：1）剔除投资于某一特定产业的基金：2）剔除成立不满3个月的公募基金，在余下的公募基金中，进行公募基金行业配置占比的测算，其中食品饮料、电力设备及新能源、医药及电子等板块配置比例较大，占比分别为10.17%、9.39%、7.75%和7.27%，配置比例较低的行业为综合、商贸零售、轻工制造及纺织服装。配置占比的边际变化来看，有色金属、计算机、非银行金融和食品饮料增加幅度较大，银行、国防军工、传媒和家电减少幅度较大。 资料来源：Wind中信期货研究所注：样本筛选方法:（1）根据中信产业板块分类，若存在某一产业占比≥50%，则将该基金分到对应的产业类别，并剔除投资于某一特定产业领域的基金;（2）剔除成立时间小于3个月的新发基金。行业占比测算方法;（1）对筛选后的样本基金选取季度级别的近60个交易日的净值数据做约束回归，约束条件为：○1按照中信一级行业分类，各行业回归系数设置为0~1区间;○2单个基金各行业回归系数Beta之和≤1；（2）最后根据基金的规模和各行业Beta值进行规模加权获得行业占比。 四、风险提示 （一）国际地缘政治冲突加剧 国际地缘政治冲突加剧，政治不确定性增加。 （二）美联储加息节奏超预期 美联储超预期加息，全球市场受流动性冲击。 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可