铜日报：现货成交热度下降 生贴水报价走低

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 核心观点 ■ 铜市场分析 期货行情： 11月2日，沪铜主力合约开于67,380元/吨，收于67,410元/吨，较前一交易日收盘上涨0.22%。当日成交量为57,858手，持仓量为152,858手。 昨日夜盘沪铜主力合约开于67,530元/吨，收于67,480元/吨，较昨日午后收盘上涨0.09%。 现货情况： 据长江有色网讯，昨日现货市场，持货商习惯逢高出货，然下游企业观望情绪较浓，入市询价谨慎，市场交投不佳。叠加近期集中进口铜清关量处于较好的水平增强市场货源流动性，外加后段盘面窄幅震荡调整，商家紧随其后积极出货，市场出多接少，相对低价方可有部分成交。美联储基准利率维持不变，提振风险偏好，但鲍威尔坚定认为，目前依然不考虑降息，这令铜市多头情绪有所顾忌。此外，现货因进口铜增加且供应改善，现货升水出现回落，市场成交热度下降，沪铜涨幅因此受限，短期铜价将进入高位震荡调整区间。 观点： 宏观方面，房地美周四在一份声明中表示，30年期固定利率贷款平均利率从上周的7.79%降至7.76%。这是八周来首次下降，但仍接近20年来高位。此外，美国至10月28日当周初请失业金人数录得21.7万人，为9月9日当周以来新高，上周续请失业救济金的人数连续第六周增加，表明失业者开始更难找到新工作。国内方面，外汇局：因城施策指导城市政府精准实施差别化住房信贷政策；做好金融支持地方债务风险化解工作，推动建立防范化解风险长效机制；加快建设现代中央银行制度，健全货币政策和宏观审慎政策“双支柱”调控框架。 矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货TC维持下行趋势，成交重心继续向80美元中位附近转移，市场主要交易11/12月船期货物，现货市场成交活跃。海外供应基本维持稳定，市场关注重点在国内冶炼项目进展情况及检修情况。继续关注南美、非洲矿山与港口的发运情况、冶炼厂的检修及项目进展。预计本周TC价格仍将出现小幅回落。 冶炼方面，上周国内电解铜产量25.30万吨，环比增加0.2万吨。周内产量小幅增加，10月份检修企业较少，其他冶炼企业正常高产。有部分企业对前期检修影响的产量有不同程度的增产。本周由于检修逐步恢复，因此预计仍将维持相对高产。 期货研究报告|铜日报2023-11-03 现货成交热度下降 生贴水报价走低 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询号：Z00149517 联系人 王育武  021-60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 铜日报丨2023/11/3 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 消费方面，据Mysteel讯，周内精废价差较上周有所修复，不过市场整体消费依旧较好，下游逢低采购积极性尚可，不过由于现货升水持续走高，部分加工企业反馈订单相对之前有所减弱，并且对于目前高升水并不十分认可，因此此后谨慎采买情绪显现。目前据终端反馈，与新能源相关的部分需求仍然呈现向好。不过在今年高基数的情况下，明年边际增量或相对有限。在2023年剩余时段，消费亮点或相对有限。此后需要关注万亿国债发行后对于经济活动的实际刺激作用。此外，受十一假期影响，中国10月官方制造业PMI回落至49.5，时隔一个月再次回落至收缩区间；非制造业PMI录得50.6，仍处于扩张区间，但扩张速度较上月放缓。 库存方面，上个交易日，LME库存为17.09万吨，较前一交易日下降0.36万吨，SHFE仓单较前一交易日持平于0.11万吨。SMM社会库存下降2.45万吨至5.89万吨。 国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.34，较前一交易日下降0.50%。 总体而言，欧美央行目前均未明确表达明年将会采取降息，高利率或仍将维持。此前精废价差维持低位使得市场对于精铜的需求出现好转，叠加近期国内宏观因素对于市场信心存在一定提振，因此目前就操作而言，铜品种暂时仍建议以逢低买入套保为主。 ■ 策略 铜：谨慎偏多 套利：暂缓 期权：卖出看跌@64,500元/吨 ■ 风险 需求持续偏弱 美元持续走高 铜日报丨2023/11/3 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 8 目录 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 铜日度基本数据 ........................................................................................................................................................................ 4 其他相关数据 ............................................................................................................................................................................ 5 图表 图 1: TC价格丨单位：美元/吨 ........................................................................................................................................................ 5 图 2: 沪铜价差结构丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 3: 平水铜升贴水丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 4: 精废价差丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................................... 5 图 5: 沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨 ........................................................................................................................................... 5 图 6: WIND行业终端指数丨单位：点 .............................................................................................................................................. 5 图 7: 现货铜内外比值丨单位：倍 .................................................................................................................................................... 6 图 8: 沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨 ............................................................................................................................... 6 图 9: COMEX交易所净多持仓丨单位：张 ..................................................................................................................................... 6 图 10: 沪铜持仓量与成交量丨单位：手 .......................................................................................................................................... 6 图 11: 全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨 .......................................................................................................................... 6 图 12: 全球注册仓单丨单位：吨，% ............................................................................................................................................... 6 图 13: LME铜库存丨单位：万吨 ..................................................................................................................................................... 7 图 14: SHFE铜库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................... 7 图 15: COMEX铜库存丨单位：万吨 .....................................................................................................