铜日报：升贴水报价持续走低 成交仍以低价货源为主

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 核心观点 ■ 铜市场分析 期货行情： 9月6日，沪铜主力合约开于69,410元/吨，收于69,490元/吨，较前一交易日收盘上涨0.36%。当日成交量为69,558手，持仓量为159,284手。 昨日夜盘沪铜主力合约开于69,260元/吨，收于69,070元/吨，较昨日午后收盘下降0.65%。 现货情况： 据SMM讯，进口铜流入冲击持续，日内现货升水重心进一步下挫。早市，持货商延续昨日尾盘报价，主流平水铜升水100~120元/吨，好铜升水140~150元/吨，湿法铜到货较多，CMCC、ZAL等报于贴水10元/吨附近，俄铜以及部分非注册货源贴水50~30元/吨。进入主流交易时段，主流平水铜降至升水80~100元/吨，升水80元/吨吸引部分成交，现货升水得以止跌；好铜如CCC-P升水120元/吨，金川大板等升水140元/吨，湿法铜如CMCC等已经贴水至50元/吨。临近上午十一时，主流平水铜升水略微回升至升水90元/吨以上，然成交并未积极，下游对低价湿法铜青睐度更高。 观点： 宏观方面，据金十讯，美国公布的一系列超预期数据表明，美国消费者需求和整体经济依然强劲，但通胀可能长期处于高位，波士顿联储主席柯林斯称，虽然目前可能已经非常接近或已经达到利率峰值，但将近期改善视为通胀率处于持续回落至2%轨道上的证据还为时过早，此后或仍有理由进一步收紧政策。受此言论影响美元指数一度超过105关口。国内方面，自2023年1月1日至2027年12月31日，允许先进制造业企业按照当期可抵扣进项税额加计5%抵减应纳增值税税额。 矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货TC继续表现偏弱，市场交投维持清淡。卖方继续下调可成交预期在90美元低位附近，买方可成交预期在90美元中低位，矿山直销货物的TC略低。市场参与者普遍对未来的需求持偏乐观态度，因此可成交预期下调。供应端基本保持稳定，部分运输滞缓，继续关注冶炼厂的检修及项目进展。 冶炼方面，上周国内电解铜产量24.50万吨，环比减少0.1万吨，周内产量小幅减少，甘肃等地有少部分冶炼厂正在检修中，前期检修的冶炼厂已完全恢复产能，维持正常高产。因此本周铜产量小幅减少。 期货研究报告|铜日报2023-09-07 升贴水报价持续走低 成交仍以低价货源为主 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询号：Z00149517 联系人 王育武  021-60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 铜日报丨2023/9/7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 消费方面，据Mysteel讯，盘面延续走高势头，下游加工企业普遍存在谨慎观望情绪，加之新增订单不足，日内 入市拿货仍以刚需为主，现货市场成交弱势。且由于临近月底，部分企业因回笼资金需求，因此上周消费难有明显起色。不过目前进入9月，并且旺季需求来临，预计本周消费将会有所改善。乘联会称，初步统计，8月新能源车市场零售69.8万辆，同比增长32%，环比增长9%。 库存方面，上个交易日，LME库存收于11.04万吨，较前一交易日上涨0.30万吨，SHFE库存较前一交易日持平于9.28万吨。SMM社会库存上涨1.93万吨至9.69万吨。 国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.33，较上一交易日上涨0.21%。 总体而言，宏观层面上看，目前国内仍然处于期待更多政策扶持的阶段。海外方面，昨日美元大幅走高，但对铜价抑制似乎相对有限。就基本面而言，目前消费旺季临近，并且当下国内库存虽有回升，但整体水平仍然偏低，因此依然建议生产企业以逢低买入套保为主。 ■ 策略 铜：谨慎偏多 套利：多内盘 空外盘 期权：卖出看跌@66,000元/吨 ■ 风险 需求持续偏弱 美元持续走高 铜日报丨2023/9/7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 8 目录 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 铜日度基本数据 ........................................................................................................................................................................ 4 其他相关数据 ............................................................................................................................................................................ 5 图表 图 1: TC价格丨单位：美元/吨 ........................................................................................................................................................ 5 图 2: 沪铜价差结构丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 3: 平水铜升贴水丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 4: 精废价差丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................................... 5 图 5: 沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨 ........................................................................................................................................... 5 图 6: WIND行业终端指数丨单位：点 .............................................................................................................................................. 5 图 7: 现货铜内外比值丨单位：倍 .................................................................................................................................................... 6 图 8: 沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨 ............................................................................................................................... 6 图 9: COMEX交易所净多持仓丨单位：张 ..................................................................................................................................... 6 图 10: 沪铜持仓量与成交量丨单位：手 .......................................................................................................................................... 6 图 11: 全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨 .......................................................................................................................... 6 图 12: 全球注册仓单丨单位：吨，% ............................................................................................................................................... 6 图 13: LME铜库存丨单位：万吨 ..................................................................................................................................................... 7 图 14: SHFE铜库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................... 7 图 15: COMEX铜库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................. 7 图 16: 上海保税区库存丨单位：万吨 .........................................