汇富快讯

滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有)及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2023年11月29日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數17,354 -1.0%-12.3%中資企業指數5,957 -1.1%-11.2%紅籌指數3,395 -0.8%-8.1%滬深300指數3,518 0.2%-9.1%上海A股3,186 0.2%-18.0%上海B股231 0.5%-18.0%深圳A股1,992 0.6%-3.6%深圳B股1,080 0.3%-6.6%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指35,416 0.2%6.8%標普5004,554 0.1%18.6%美國納斯達克指數14,281 0.3%36.5%日經平均指數33,262 -0.4%27.5%英國富時指數7,455 -0.1%0.0%法國證商公會指數7,250 -0.2%12.0%德國法蘭克福指數15,992 0.2%14.9%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)2,040 1.3%12.4%鋼價(美元/盎司)2,024 0.9%17.0%銀價(美元/盎司)25 1.5%5.0%原油(美元/桶)76 -15.0%-4.5%銅價(美元/盎司)8,473 0.5%1.2%鋁價(美元/盎司)2,217 0.0%-6.8%鉑價(美元/盎司)944 2.5%-11.6%鋅價(美元/盎司)2,537 -0.6%-14.6%小麥(美分/蒲式耳)543 -0.9%-31.3%玉米(美分/蒲式耳)473 -1.9%-23.4%糖(美分/磅)N/AN/A79.6%黃豆(美分/蒲式耳)1,346 1.2%-4.9%PVC(美元/噸)N/AN/A-5.8%CRB 指數273 0.6%3.0%BDI########VALUE!49.1%匯率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.80.9147.50.97.1港元0.10.118.911.30.9歐羅1.18.6162.11.07.8日元0.05.30.60.60.0瑞郎1.18.91.0167.98.1人民幣0.11.10.120.70.1市場情緒目前5日升跌信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A愛爾蘭83 -2.4%義大利139 -0.6%葡萄牙207 -0.0%西班牙108 0.3%波動率指數12 -5.4% 最 新 研 究 報 告 日 期公司分析員23年4月17日特步国际（1368 HK）崔喻盛23年4月14日完美醫療 (1830 HK)新華滙富研究23年3月31日其利工業集團 (1731 HK)新華滙富研究23年3月28日永達 (3669 HK)崔喻盛23年3月17日361度(1361 HK)崔喻盛23年3月13日東方電氣(1072 HK)崔喻盛23年3月1日信義能源 (3868 HK)崔喻盛23年2月28日信義玻璃 (868 HK)李錦明23年2月13日電動汽車更新崔喻盛23年2月10日越秀地產 (123 HK)李錦明23年1月18日永達 (3669 HK)崔喻盛23年1月17日特步国际 (1368HK)崔喻盛23年1月4日電動汽車更新崔喻盛22年12月2日完美醫療 (1830 HK)新華滙富研究22年12月1日小鵬汽車 (9868 HK)崔喻盛22年11月2日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛22年10月19日維達國際(3331 HK)崔喻盛22年10月3日電動汽車更新崔喻盛22年9月22日太陽能更新新華滙富研究22年9月5日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛今日焦點:►大家樂(0341.HK): 1HFY24業績符合預告，香港地區幾乎完全恢復收入+11%，利潤+84%，受到香港地區營收恢復的正面影響-由於規模效應和成本降低，毛利率同比增加3.3個百分點-中期股息為15港仙，預計2024財年股息率為6%1HFY24銷售額+11%，利潤+84%。大家樂公佈2024年上半年業績，營收為43億港元（同比+11%），淨利為2億港元（同比+84%），符合此前的盈利預告（預告净利約2億港元）。如果剔除去年針對疫情的政府補貼（約4,400萬港元），净利潤同比增加210%。香港地區餐廳的恢復帶動銷售增長。1HFY24，香港地區貢獻了35.4億港元的收入（同比+10%），幾乎完全恢復至1HFY19的水平（36.1億港元）。按業務劃分，速食店/休閒餐飲/機構餐飲同比+9%/+8%/+21%。儘管中國内地挑戰持續，但同比14家淨開店（同比+10%）推動銷售額增長13%至7.75億港元。由於規模效應和成本下降，盈利能力得到提高。1HFY24，大家樂實現毛利5.24億港元，毛利率12.1%（同比+3.3個百分點，環比+3.5個百分點）。這一改善是由於1)銷售額增加和2)成本成比例降低。期內，核心成本（原料、勞動力和租金）同比+8%，佔總銷售額的71.5%（1HFY23為73.6%）。進一步細分，原料/勞動力/租金較去年同期增長7/10/4%，小於營收增速。穩步擴張。截至2023年9月30日，大家樂經營543家門店，包括香港的383家和中國內地的160家，較2023年3月31日分別增加7家和7家。據公告，未來大家樂的網路拓展將聚焦在大灣區和内地二、三線城市。此前，管理層表示，計劃在2027財年前在内地開設280家門店。我們的觀點：大家樂在香港餐飲領域擁有強大的品牌效應，並在未來幾年擁有堅實的潛力（門市擴張和利潤恢復）。公司在大灣區的擴張可能是香港復蘇後的下一個動力。我們認為該股股息穩定，並有一定增長，預計FY24E的股息率約為6%。該公司目前的FY24E P/E為14倍。（研究部） 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有)及免責聲明2023年11月29日圖表1：大家樂財務摘要 (HK$ mn) FY3/2019 FY3/2020 FY3/2021 FY3/2022 FY3/2023 1H FY23 2H FY23 1H FY24 Revenue 8,494 7,963 6,714 7,509 8,024 3,898 4,126 4,319 Growth 1% -6% -16% 12% 7% 1% 13% 11% Gross profit 1,137 731 375 548 703 344 358 524 GPM 13% 9% 6% 7% 9% 9% 9% 12% Operating profit 707 209 474 131 204 156 47 267 OPM 8% 3% 7% 2% 3% 4% 1% 6% Net profit 590 74 359 21 110 109 2 201 Growth 29% -88% 388% -94% 420% 34% -103% 84% NPM 7% 1% 5% 0% 1% 3% 0% 5% EPS (HK$) 1.02 0.13 0.62 0.04 0.19 0.19 0.00 0.35 DPS (HK$) 0.84 0.19 0.38 0.28 0.38 0.10 0.28 0.15 Dividend payout ratio 82% 146% 61% 700% 200% 53% 14000% 43% 資料來源：公司數據，新華滙富研究 圖表2：大家樂香港地區收入接近完全恢復（與1HFY19對比） (HK$ mn) FY3/19 FY3/20 FY3/21 FY3/22 FY3/23 1HFY23 2HFY23 1HFY24 1H FY19 Revenue 8,494 7,963 6,714 7,509 8,024 3,898 4,126 4,319 4,199 Hong Kong 7,342 6,873 5,514 6,177 6,701 3,214 3,487 3,544 3,608 Quick Service Restaurants - 4,982 4,216 4,563 4,808 2,348 2,460 2,565 - Casual Dining - 779 622 771 858 414 444 449 - Institutional Catering - 957 535 696 864 378 486 458 - China 1,152 1,090 1,200 1,332 1,324 684 639 775 591 Store number 465 444 473 500 529 521 529 543 453 Hong Kong 358 356 352 364 376 375 376 383