品种策略日报-国债

2023年11月29日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2403 TS2406 TF2403 TF2406 T2403 T2406 TL2403 TL2406 昨日收盘价 100.860 100.944 101.630 101.580 101.585 101.480 98.66 98.59 前日收盘价 100.912 101.000 101.700 101.640 101.695 101.545 98.85 98.75 涨跌 -0.052 -0.056 -0.070 -0.060 -0.110 -0.065 -0.190 -0.160 涨跌幅 -0.05% -0.06% -0.07% -0.06% -0.11% -0.06% -0.19% -0.16% 持仓量 45871 1233 85787 3069 142384 8976 24552 1853 成交量 36805 435 59136 2500 78012 4525 25056 880 持仓量增减 3812 78 2979 271 323 2528 174 371 跨期价差 -0.084 0.050 0.105 0.070 跨期价差前值 -0.088 0.0600 0.1500 0.1000 点评 昨日，国债期货价格普遍下跌，其中T2403合约下跌0.11%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.8446 2.467 2.8271 2.7615 2.318 2.0723 3.8844 2.4972 点评 昨日，国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定的套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.7110 2.0510 1.7816 3.1193 2.6590 3.3690 1.8 3.4 前值 1.8090 2.0940 1.8796 3.0330 2.5700 3.4550 1.9 3.3 涨跌(bp) -9.8 -4.3 -9.8 8.63 8.9 -8.6 -10 10 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行4.3bp，DR007利率上行8.63bp，GC007利率下行8.6bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.44 2.36 2.45 2.58 2.68 2.69 2.83 2.95 前日收益率 2.44 2.38 2.47 2.61 2.72 2.72 2.85 2.98 涨跌（bp） -0.07 -1.99 -2.52 -2.95 -3.04 -2.6 -2.37 -2.4 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 32.27 23.61 8.66 26.33 前值(bp) 33.32 24.13 9.19 26.13 点评 昨日，各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行2.6bp至2.69%，长短期 （10-2）国债收益率利差为32.27bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.73 4.29 4.34 4.52 2.950 2.560 0.065 0.768 前日收益率 4.84 4.38 4.39 4.53 3.030 2.640 0.068 0.787 涨跌（bp） -11.0 -9.0 -5.0 -1.0 -8.0 -8.0 -0.3 -1.9 内外利差（bp） -228.2 -171.0 -165.1 -156.8 -50.2 12.9 238.4 192.1 点评 昨日，美国10Y国债收益率下行5bp，德国10Y国债收益率下行8bp，日本10Y国债收益率下行1.9bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护月末流动性平稳，11月28日以利率招标方式开展了4150亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日3190亿元逆回购到期，因此单日净投放960亿元。央行公告称，11月28日以固定费率数量招标方式开展了2023年第十一期央行票据互换（CBS）操作，中标总量50亿元，期限3个月，费率0.10%。2、央行行长潘功胜在香港金融管理局—国际清算银行高级别会议上发表讲话称，中国经济持续恢复向好、总体回升态势更趋明显。前三季度，中国GDP同比增长5.2%，预计全年能够顺利实现5%的经济增长目标。展望未来，中国拥有创新能力强、市场广阔、基础设施完善、产业链完整以及人力资源丰富且质量高等优势，加上前期出台的一系列政策效应逐步显现，相信2024年及以后中国经济将保持健康、可持续增长。下一阶段，央行将继续实施稳健的货币政策，支持实体经济发展。3、11月以来，包括建设银行、交通银行等陆续公布成功发行二级资本债，以进一步提升资本充足率水平。由国家金融监督管理总局制定并于11月1日公布的《商业银行资本管理办法》即将正式实施，机构认为，未来银行二级资本补充范围有望扩大，平均资本充足率将稳中有升。4、国家统计局公布数据显示，1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额61154.2亿元，同比下降7.8%，降幅比1-9月份收窄1.2个百分点。其中，采矿业实现利润总额11142.5亿元，同比下降19.7%；制造业实现利润总额44147.1亿元，下降8.5%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额5864.6亿元，增长40%。10月份，规模以上工业企业实现利润同比增长2.7%。5、美联储理事鲍曼表示，如果通胀进展停滞，支持再次加息；能源价格风险或对通胀改善产生不利影响；基本展望是，美联储将需要进一步加息，以保持足够的政策限制性。美联储理事沃勒表示，预计第四季度美国GDP或许为1%至2%；最近几周的数据使得第三季度的增长看起来像是“一次性”的跃升；如果通胀在接下来的几个月继续下降，这将是很好的经济理由可以降低政策利率。 行业信息 1、货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行9.05BP报1.6963%，7天期下行1.83BP报2.1105%，14天期上行6.8BP报2.7489%，创逾一个月新高。2、美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌15.4个基点报4.745%，3年期美债收益率跌12个基点报4.489%，5年期美债收益率跌13.4个基点报4.285%，10年期美债收益率跌6.8个基点报4.326%，30年期美债收益率跌3.1个基点报4.509%。 评论及策略 有所反弹，10年期国债收益率下行2bp至2.69%。为维护月末流动性平稳，央行加大公开市场力度，净投放960亿元，Shibor普遍回落，资金面保持相对稳定。深圳降低二套首付、大幅放宽普通住宅认定标准等政策出台，市场对一线城市地产政策持续优化增强，推升市场风险偏好。央行三季度货币政策执行报告称，要更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱，着力营造良好的货币金融环境。央行行长表示将继续实施稳健的货币政策，支持实体经济发展。10月份规上工业企业利润同比增长2.7%，连续3个月实现正增长，市场预期和企业信心将继续改善向好，企业经营活力提升。美国10月物价低于预期，初请失业金人数高于预期，美联储降息预期提前，美债收益率回落，人民币汇率走强。随着财政政策发力和地产政策持续优化，市场风险偏好提升，预计债券市场利率将继续上行，操作上建议做空为主。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。