请务必阅读正文之后的免责声明 商品走 势 评级 品种 评级 豆粕 中性 棕榈油 略偏空 范国和 从业资格号：F3058776 投资咨询号：Z0014795 Email: fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层 网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557517 投资咨询业务资格： 吉证监许【2013】1号 中 融 汇 信 期 货 投 资 研 究 中 心 2023年11月第4周 粕类或深陷横盘格局，油脂市场供应压力或更凸显 豆粕  供给：当前，美国大豆收获已结束，最新一周，其出口销售步伐有所放缓：截至11月16日当周，美国2022/23年度大豆净销售量约为96万吨，符合业内预期，但远低于上周创纪录的303万吨；其中对中国销售76万吨，只有上周一半。  巴西播种缓慢，且中西部和北部依然降雨不足，产量预期面临调低。12月份的降雨量以及分布情况对于大豆作物能否实现产量潜力至关重要：巴西家园农商公司（PAN）的数据显示，截至11月24日，巴西2023/24年度大豆播种面积达到计划播种面积的74.69%，为2009年以来同期最慢进度，低于去年同期的88.28%，过去五年的同期播种进度为87.38%。另外，本年度迄今巴西南天气因素不佳已促使多家私营分析机构调低了大豆产量预期（比如，风险管理机构对冲点公司将巴西大豆产量调低到1.601亿吨）。政府机构和行业协会尚未开始调低巴西大豆产量预期,或是因为大豆作物处于生长早期，如果未来出现降雨，仍有恢复可能。  阿根廷大豆播种步伐大幅加快。布宜诺斯艾利斯谷物交易所的数据显示，截至11月22日当周，2023/24年度大豆播种面积为602万公顷，相当于计划播种面积的34.8%，是去年同期进度的两倍。农户预期新政府后续可能出台有利于农产品出口的政策，因此大豆销售放慢，另目前阿根廷大豆压榨厂大面积因缺乏原料而停产维护。  需求：饲料养殖仍亏损，抑制采购积极性，豆粕在饲料消费中占比下滑。  库存：截止2023年11月19日，油厂豆粕库存为59.22万吨。  总结：南美天气炒作仍是焦点，国内豆粕基本面平稳但仍无亮点。 策略观点 CBOT大豆仍趋坚挺从而继续给予成本端支撑。不过，国内豆粕供应预期乐观而需求增量预期短期内难兑现、现货疲弱等均给予期货盘面下行压力。 风险提示 关注北美产量、进口大豆成本、南美天气因素、国内供需面。 【油脂油料周报】 请务必阅读正文之后的免责声明 船运调查机构ITS的数据显示，5月1-5日期间马来西亚棕榈油出口量环比降低24.84%。船运调查机构ITS的数据显示，5月1-5日期间马来西亚棕榈油出口量环比降低24.84%。 棕榈油  供给：进入11月下旬，马来西亚棕油产量增长势头遭扭转。马来西亚棕榈油协会(MPOA)的数据显示，2023年11月1-20日，马来西亚棕榈油产量环比减少3.89%。此外，当前东南亚棕榈油产地正式进入减产周期。  另外，厄尔尼诺天气可能影响到来年棕榈油产量。世界气象组织预测今年的厄尔尼诺天气将会至少持续到明年4月份。美国政府气象机构11月9日预测，在11到1月份期间，有35%的可能性出现超级厄尔尼诺。这种气候现象通常导致东南亚天气更为干燥，对未来6个月至24个月的油棕产量造成滞后影响。  马来西亚棕油出口回落，暗示需求面临转弱：船运调查机构估计11月1日至20日马来西亚棕榈油出口环比降低2%-9%。  需求：行业官员表示，印度买家放慢采购12月和1月船期的棕榈油，因为棕榈油价格上涨（目前棕榈油价格接近两个月来的最高水平），加上过去几个月国内精炼厂大量进口，导致进口利润转为亏损。印度食用油经纪商GGN研究公司合伙人拉杰诗·帕特尔表示，由于近几个月来大量进口，交易商正在努力消化港口积压的库存。和之前进口的棕榈油价格相比，新船期的报价更高。他估计11月份印度棕榈油进口量可能会从一年前的110万吨降至77万吨，此外，豆油和葵花籽油进口量可能分别降至13万吨和15万吨。  当前，国内棕油存处于历史偏高位。而进入四季度，棕油进口或将出现季节性下滑。  库存：截止2023年11月24日，棕榈油港口库存为106.2万吨，环比减少1.5万吨。从季节性来看，棕榈油港口库存位于历史较高水平。  总结：棕油产量面临回落且供应端或有天气炒作预期，需求预期不佳。 策略观点 短期内，棕油基本面因素不佳拖累盘面。而中长期供应端或面临炒作从而给予远月期盘价格支撑。此外，棕油生柴需求预期也受到原油波动影响。当然，其他竞争性植物油脂走势（特别是美盘豆油）也将对棕榈盘面造成影响。 风险提示 印尼、马来西亚产量及出口、中印进口、及国内油脂消费情况等。 请务必阅读正文之后的免责声明 单位当期值前次值变化幅度种植面积美国百万公顷33.533.500.00%巴西百万公顷45.645.600.00%阿根廷百万公顷16.416.400.00%产量美国百万吨112.39111.710.62%巴西百万吨16316300.00%阿根廷百万吨484800.00%运费美豆:国际运费美元/吨5346715.22%南美大豆:国际运费美元/吨4045-5-11.11%升贴水墨西哥湾:升贴水美分/蒲式耳215220-5-2.27%南美港口:升贴水美分/蒲式耳22022000.00%美国西岸:升贴水美分/蒲式耳200210-10-4.76%墨西哥湾:升贴水:-南美港口:升贴水美分/蒲式耳265.00265.0000.00%价格交货价:大豆:南通港元/吨5100510000.00%CNF价:美湾大豆:近月美元/吨581584-3-0.55%CNF价:巴西大豆:近月美元/吨58358300.04%CNF价:阿根廷大豆:近月美元/吨534535-1-0.15%美豆:到港成本元/吨5986.566057.50-71-1.17%南美大豆:到港成本元/吨4759.664788.13-28-0.59%美豆:到港成本-南美大豆:到港成本元/吨1226.901269.37-42-3.35%发运量检验量:美豆千蒲式耳884635764-26918-75.27%美豆周度出口量吨5395044717366776814.37%美豆周度出口量（中国）吨1697161474802223615.08%巴西大豆月度出口金额美元1646117053.004451928418.00-2805811365-63.02%库存进口大豆港口库存吨69824806919130633500.92%进口压榨利润江苏元/吨-69.45-61.30-813.30%广东元/吨-79.45-71.30-811.43%价格出厂价:普通蛋白豆粕:天津地区元/吨40604130-70-1.69%出厂价:普通蛋白豆粕:江苏:张家港元/吨39904050-60-1.48%库存库存万吨59.2264.80-5.58-8.61%价格出厂价:普通菜籽粕:江苏:南通元/吨30003080-80-2.60%出厂价:普通菜籽粕:湖北:荆州元/吨30203100-80-2.58%价格现货价:棕榈油(24度):广东元/吨73607470-110-1.47%现货价:棕榈油(24度):张家港元/吨73707470-100-1.34%棕榈油(马来西亚):CNF到岸价美元/吨913925-12-1.30%棕榈油(马来西亚):进口成本价元/吨78168024-209-2.60%库存港口万吨106.20107.70-1.50-1.39%商业（全国）万吨106.20107.70-1.50-1.39%价格现货价:四级豆油:青岛元/吨82708430-160.00-1.90%现货价:四级豆油:张家港元/吨84308570-140.00-1.63%库存库存万吨79.9578.401.551.98%价格出厂价:四级菜油:江苏:南通元/吨85208540-20-0.23%出厂价:四级菜油:湖北:荆州元/吨88308850-20-0.23%压榨利润压榨利润:油菜籽(国产):江苏元/吨356638-282-44.20%压榨利润:油菜籽(国产):湖北元/吨386508-122-24.02%更新日期(2023/11/27)油脂油料产业核心数据观测现货上游中游菜油豆油棕榈油菜粕豆粕豆二 请务必阅读正文之后的免责声明 数据来源：Wind资讯 下游生猪价格22个省市:平均价:仔猪元/千克31.9332.08-0.15-0.47%22个省市:平均价:生猪元/千克17.2317.25-0.02-0.12%全国:平均价:猪肉元/千克24.5124.510.000.00%存栏能繁母猪万头426842680.000.00%养殖利润猪粮比%5.515.380.132.42%猪料比价:全国%3.923.810.112.89%自繁自养生猪元/头-212.55-256.3243.77-17.08%外购仔猪元/头-115.21-175.2160.00-34.24%期货单位当期值前次值变化幅度品种豆二价格豆二 主力合约元/吨44734508-35.00-0.78%成交持仓成交持仓比/0.993.34-2.35-70.49%CBOT大豆持仓CBOT非商业多头持仓数量张1604581604580.000.00%CBOT非商业空头持仓数量张73781737810.000.00%豆粕价格豆粕 主力合约元/吨458.1454.53.600.79%成交持仓成交持仓比元/吨0.470.86-0.40-46.16%CBOT豆粕持仓CBOT非报告头寸多头持仓数量张53081530810.000.00%CBOT非报告头寸空头持仓数量张32893328930.000.00%菜粕价格菜粕 主力合约元/吨28932895-2.00-0.07%成交持仓成交持仓比元/吨1.021.46-0.44-30.05%交易所库存仓单数量张720169551.00326.04%有效预报张20200.000.00%棕榈油价格棕榈油 主力合约元/吨72567414-158.00-2.13%成交持仓成交持仓比元/吨1.511.70-0.19-11.34%交易所库存注册仓单手1400884516.0058.37%豆油价格豆油 主力合约元/吨82108354-144.00-1.72%成交持仓成交持仓比元/吨0.901.46-0.57-38.64%CBOT豆油持仓CBOT非报告头寸多头持仓数量张34073340730.000.00%CBOT非报告头寸空头持仓数量张27419274190.000.00%菜油价格菜油 主力合约元/吨84328520-88.00-1.03%成交持仓成交持仓比元/吨1.882.05-0.17-8.48%交易所库存仓单数量张104110410.000.00%有效预报张221822180.000.00% 请务必阅读正文之后的免责声明 豆二数据监测图库 豆二基差 大豆到港成本 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 进口大豆升贴水 全国豆粕库存 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 油脂数据监测图库 棕榈油基差 豆油基差 请务必阅读正文之后的免责声明 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 菜油基差 三油期货价差 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 棕榈油进口利润 进口菜籽压榨利润 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 豆油库存 棕榈油库存 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 请务必阅读正文之后的免责声明 生猪数据监测图库 仔猪价格、生猪价格 能繁母猪存栏数与猪粮比 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 能繁母猪存栏数与猪料比 生猪价格与猪粮比、猪料