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零售气量及新增接驳量不如预期，下调评级至中性

2023-11-28 文昊,郑民康交银国际 John

报告中提到，中国燃气的零售气量和新增接驳量不如预期，导致公司核心盈利再度倒退。24财年上半年，公司核心盈利同比下跌25%，比市场预期的15-20%跌幅更大。同时，公司售气毛差同比改善3分至每立方0.57元人民币，主要得益于民用气开始顺价。另外，公司现金流持续改善，上半年自由现金流录得约50亿港元的净流入，较去年同期上升近5倍。报告还提到，公司预计24/25财年零售气量仅增长2.5%/3.5%（对比公司24财年指引为低单位数增长）。报告预测，公司25财年毛差将改善至每立方0.54元人民币。报告最后将公司评级从买入下调至中性，并预测24/25财年盈利预测19%/17%，25财年有望在售气毛差改善及新增接驳量跌幅收窄下，盈利同比增长11%，23-26财年盈利复合增长仅为4%。

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零售气量及新增接驳量不如预期，下调评级至中性

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