新能源汽车行业2023年周报第四十三期：钠电有新进展，宁德出海欧洲再提速

90 2023.11.28 股票研究 钠电有新进展，宁德出海欧洲再提速 新兴能源 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 庞钧文(分析师) 石岩(分析师) 马铭宏(分析师) 021-38674703 0755-23976068 0755-23976068 pangjunwen@gtjas.com shiyan019020@gtjas.com maminghong027534@gtjas.com 证书编号S0880517120001 S0880519080001 S0880523050001 行——新能源汽车行业2023年周报第四十三期 业周 报 本报告导读： 钠电工程应用有望进入1-10扩张期，宁德时代将在欧洲向Stellantis集团供应磷酸铁锂电池，国内厂商有望充分受益。 摘要： 投资建议：我们认为，新能源汽车产业链有望迎来逐步改善，当前板块长期价值凸显。建议关注：1）受益中美关系缓和，在北美有新能 源产业布局的公司，推荐标的宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、恩捷股份、新宙邦；2）电池头部企业凭借规模效应、产业链成本管控有望在价格竞争中进一步提升市场份额，推荐标的：珠海冠宇、豪鹏科技；3）在政策指导下增长强劲的充电桩环节，推荐标的：盛弘股份、绿能慧充。4）中游优选产品不断迭代或降本增效成果显著的公 司，推荐标的：贝特瑞、星源材质、科达利，受益标的：宝明科技、证东威科技等；5）机器人产业化进程加速，受益标的：鸣志电器、伟券创电气等。 研弗迪电池与淮海集团钠电合资项目签约，钠电工程应用有望进入1-10究扩张期。11月18日，淮海控股集团与弗迪电池有限公司就钠离子电报池项目签署盒子协议。双方拟计划总投资100亿元、年产能30GWh，告将打造全球最大的微型车钠电系统配套商。此次合作体现产业界对钠电的如期推进及未来前景的充分看好，钠电产业链已经完成冷启动， 由于我国锂资源不可控和可再生能源利用大势所趋，尽管近期碳酸锂已至14万/吨价格区间，钠电规模化后仍然具备替代或补充铁锂/铅酸等电池体系的成本及性能优势。随着工程化实践和下游批量认证，2024年有望进入1-10的产业化规模扩张期。 宁德时代将在欧洲向Stellantis集团供应磷酸铁锂电池，国内厂商有望充分受益。宁德时代将在欧洲当地向Stellantis集团供应磷酸铁锂电池的电芯和模组，助力Stellantis在欧洲市场的电动汽车生产。2023年 1-9月，宁德时代在海外市场的份额达28.1%，同比大幅提升6.9pcts。我们认为宁德时代在海外市场的竞争力不断增强，份额持续提升，为业绩增长提供了强劲助力。此外，海外市场目前仍由三元锂电池主导，而国内磷酸铁锂电池份额接近7成。近年来，磷酸铁锂电池凭借低成本、高安全等特性逐步获得了海外厂商的认可，拥有广阔的市场空间。海外磷酸铁锂电池供应链薄弱，国内厂商有望充分受益。 锂电池及材料价格波动较大。根据鑫椤资讯统计数据，2023年11月 20日-11月24日，锂电材料下降较多，1）电解镍价格下滑5.1%，碳 酸锂价格下滑6-8%；2）三元正极材料价格下滑2-3%，磷酸铁锂正极材料价格下滑3-4%，钴酸锂正极材料价格下滑2.4%。 风险提示：新能源汽车销量不及预期，行业产能过剩导致竞争加剧。 相关报告 《【国君电新】光伏出口数据》 2023.11.28 《两大央企绿氢项目迎来新进展》 2023.11.28 《【国君电新】光伏装机数据库 20231124》2023.11.27 《碳足迹管理建立有望催化绿氢应用》 2023.11.27 《并网调度日益规范，商业模式日益成熟》2023.11.26 目录 1.钠电有新进展，宁德出海欧洲再提速3 1.1.弗迪电池与淮海集团钠电合资项目签约3 1.2.宁德时代出海再加速3 2.上周行业一览5 2.1上周锂电产业链价格走势5 2.2上周重点公司公告一览7 2.3上周新能源汽车行业新闻一览7 3.投资建议8 4.风险提示9 1.钠电有新进展，宁德出海欧洲再提速 1.1.弗迪电池与淮海集团钠电合资项目签约 11月18日，淮海控股集团与弗迪电池有限公司就钠离子电池项目签署合资协议。双方拟计划总投资100亿元、年产能30GWh，将打造全球 最大的微型车钠电系统配套商。 1）项目进度：目前31万平方米厂房及宿舍楼已全部封顶，机电安装和 装修工程施工全面展开，预计12月中下旬生产设备进场安装调试，24 年3月上旬进行试生产。 2）合作目的：整合淮海和弗迪在技术、市场、渠道等资源，集聚徐州钠创（正极及电解液）就近配套产业链优势。 3）行业影响：此次合作体现产业界对钠电的如期推进及未来前景的充 分看好。我们认为，钠电产业链已经完成冷启动，由于我国锂资源不可控和可再生能源利用大势所趋，尽管近期碳酸锂已至14万/吨价格区间，钠电规模化后仍然具备替代或补充铁锂/铅酸等电池体系的成本及性能优势。随着工程化实践和下游批量认证，2024年有望进入1-10的产业化规模扩张期。 表1：钠电池布局情况梳理 公司 钠电池布局 宁德时代 2022年6月10日宁德时代在深交所“互动易”平台表示，公司已启动钠离子电池产业化布局，2023年将形成基本产业链。宁德时代于2023年4月16日宣布首发奇瑞车型。 瑞泰新材 公司已经在新型电池方面持续性地进行了相关的研发与积累，在固态电池、版固态电池、锂硫电池以及钠离子电池等新型电池材料方面皆存在响应布局。 孚能科技 2022年10月26日，孚能科技与振华新材签订战略合作协议，共同开展钠电池正极材料合作，保证钠离子电池正极材料在2023年Q1导入成功，合作期限为2022年10月1日至2025年12月31日。目前孚能科技钠电池已拿到车辆生产许可证，有望成为率先实现钠离子电池量产装车的电池公司。2023年2月28日，孚能科技公告披露已收到江铃集团EV2车型电池定点函，将向孚能科技采购钠离子电池包总成，并要求公司在上半年启动电池量产。孚能科技已将赣州工厂部分三元电池产能改造为钠离子电池产能，具备量产条件。对于未来钠电池的发展走向，孚能科技表示，未来三年，将通过持续的技术迭代，推动钠电池快速进入产业化。 鹏辉能源 公司研发的钠离子电池采用聚阴离子正极与硬碳负极体系，已正式对外推出91Ah和3050mAh两款钠离子电芯，在能量密度上实现突破146Wh/kg，寿命可达3000周，放电温度区间在-40℃-55℃，-20℃放电容量>90%，性能行业领先。公司已成为全国首批钠离子电池测评通过单位，2023年7月与青岛北岸控股集团签订了5MW/10MW钠离子储能电站师范项目合作协议，首次实现了钠离子电芯在北方储能电站的大规模应用，标志着公司钠离子电芯正式导入市场。同时公司目前持有成都佰思格部分股权，向上布局硬碳，后者已实现小批量出货，目前正在积极推进项目二期建设，届时可实现2万吨年产能。此外，2022年9月公司成立了子公司河南鹏纳，将进行新材料技术研发。纵向延伸有助于公司提升在钠电领域的竞争力。待钠离子电池规模化量产后，有望大批量应用于储能及轻型动力领域，助力公司成功打造第二增长曲线。 数据来源：公司公告，国泰君安证券 1.2.宁德时代出海再加速 宁德时代将在欧洲向Stellantis集团供应磷酸铁锂电池。11月21日，宁德时代和Stellantis集团宣布双方已签署一份不具备约束力的谅解备忘 录。双方约定：宁德时代将在欧洲当地向Stellantis集团供应磷酸铁锂电池的电芯和模组，助力Stellantis在欧洲市场的电动汽车生产。此外，为 进一步支持Stellantis集团宏伟的电气化战略和目标，双方正探讨以对等模式成立一家合资企业的可能性。 Stellantis集团的电气化目标为：到2030年，Stellantis在欧洲售出的所有乘用车均为纯电动汽车，在美国售出的乘用车及轻型卡车中有50%为纯电动汽车。与此同时，Stellantis计划到2038年成为一家净零碳排 放企业，集团正创建一系列的合作伙伴关系，以确保在其电动化未来的实施过程中关键原材料的稳定和低碳供应。2023年上半年，Stellantis集团新车销量达332.7万辆，其中纯电动汽车销量为16.9万辆，占比约5%，在欧洲30国整体市场中,集团的纯电动汽车销量排名第三。Stellantis集团的电气化转型为产业链带来了巨大的机遇。 2023年1-9月，宁德时代在海外市场的份额达28.1%，同比大幅提升 6.9pcts。我们认为宁德时代在海外市场的竞争力不断增强，份额持续提升，为业绩增长提供了强劲助力。此外，海外市场目前仍由三元锂 电池主导，而国内磷酸铁锂电池份额接近7成。近年来，磷酸铁锂电池凭借低成本、高安全等特性逐步获得了海外厂商的认可，拥有广阔的市场空间。海外磷酸铁锂电池供应链薄弱，国内厂商有望充分受益。 出口欧洲的车企主要包括吉利、上汽、比亚迪等。2022年中国对欧洲出口超50万辆，占全部出口近一半，领先其它区域。比利时成为中国 新能源汽车对欧出口最多的国家，出口数量为19.8万辆，其次是英国 （10.9万辆）和斯洛文尼亚（4.7万辆）。在欧洲主要销售的车企包括吉利、上汽、比亚迪等。 表2：出口欧洲的车企主要包括吉利、上汽、比亚迪等 数据来源：乘联会，毕马威 表3：新能源企业出口欧洲梳理 公司 欧洲市场布局 上游材料及电池 宁德时代 在德国图林根设立电池厂，实现锂离子电池的量产，其在欧洲的第二座电池工厂也已在匈牙利开工建设；2023年11月，宁德时代与Stellantis集团签订协议将向其供应磷酸铁锂电池。 远景动力 已与雷诺、梅赛德斯奔驰、宝马等车企达成深度战略合作；2021年，远景动力在法国开始建设电池工厂，为雷诺及其他品牌的电动车型提供动力电池；在法国、英国、西班牙等地建设大型动力及储能电池生产基地，预计到2026年远景动力在全球落地的产能将超过400GWh。 国轩高科 2021年7月，国轩高科收购博世集团位于德国哥廷根工厂，2022年6月正式启动建设；2023年9月17日，国轩高科在德国基地首条电池pack产线正式运行。 蜂巢能源 2018年起与汽车制造商Stellantis集团展开合作并于2021年7月签署总价达160亿元的全球合作项目；已在德国勃兰登堡州、萨尔州等地建成两座电池工厂；2023年10月，蜂巢能源获得宝马欧洲区近90GWh的产能订单。 亿纬锂能 2023年5月，亿纬锂能孙公司亿纬匈牙利与匈牙利Debrecen政府的子公司签订购地协议，拟在匈牙利德卜勒森建设45万平方米的生产基地，用于投建大型圆柱乘用车锂离子动力电池产能；2023年9月7日早间，亿纬锂能宣布与克罗地亚汽车技术解决方案提供商Rimac签署谅解备忘录，获后者动力电池定点，后续有望将合作意向扩展其他项目；同日晚间，亿纬锂能再度公告获得通用汽车公司12V锂电池系统定点。 孚能科技 与土耳其国产电池动力汽车品牌TOGG合作共同推进Siro工厂建设，公司计划从土耳其辐射到整个欧洲市场，不断提高海外市场份额。 下游车企 比亚迪 比亚迪新能源乘用车目前已进入了15个欧洲国家，并携手优质本地合作伙伴，在英国、德国、法国、意大利、西班牙等国开设了超140家门店。 中游配套 星星充电 2020年进军欧洲，产品已通过欧盟CE认证，欧洲市场已覆盖17个国家。 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 2.上周行业一览 2.1上周锂电产业链价格走势 锂电池及材料价格波动较大。根据鑫椤资讯统计数据，2023年11月20日-11月24日，锂电材料下降较多，1）电解镍价格下滑5.1%，碳酸锂价格下滑6-8%；2）三元正极材料价格下滑2-3%，磷酸铁锂正极材料 锂电池（方形单位为元/wh，小动力18650为单位为元/支，方形高镍单位为元/kWh） 产品 规格 11月20日 11月24日 变动（绝对值） 变动（%） 上月均价 方形动力电芯 三元 0.52 0.52 0.0 0%