电力设备及新能源周报20241208：钠电商业化提速，光伏企业签订自律公约加速产能出清

本周（20241202-20241206）板块行情 电力设备与新能源板块：本周上涨0.29%，涨跌幅排名第30，弱于上证指数。 本周新能源汽车指数涨幅最大，太阳能指数涨幅最小。新能源汽车指数上涨4.44%，工控自动化上涨3.45%，储能指数上涨3.28%，核电指数上涨3.06%，风力发电指数上涨2.40%，锂电池指数上涨1.54%，太阳能指数下跌2.02%。 新能源车：钠电商业化提速，上下游积极互动进入良性循环 钠电池成为继锂电池之后的重要技术路线，在微型车、两轮车、启动电源、PHEV、商用车等场景具备市场应用机会。头部电池厂加速研制，带领行业向前迈进。比亚迪宣布推出一款名为“MC Cube-SIB ESS”产品，预计2025年第三季度在中国上市，每千瓦时的价格与磷酸铁锂电池相当。中上游材料厂商积极响应，近日中伟股份与振华新材联合斩获1000吨钠电材料订单，本次千吨级订单的主要产品是聚阴离子。同兴环保与西南大学成立联合研发团队，推出了多款聚阴离子正极材料和正极补钠剂，材料性能业内领先。双方联合成立合肥皓升新能源科技有限公司，投资建设年产20000吨钠离子电池关键材料生产基地。 新能源发电：企业签订自律公约缓解供给过剩，CPIA上调光伏装机预期本周数十家光伏组件电池企业在中国光伏行业协会的组织下，正式签订了自律公约，意味着未来光伏电池组件将会形成自律，减少过剩产能的输出。行业自律叠加供给侧改革相关政策的陆续推出，有望加速光伏落后产能的出清，各环节的价格与盈利水平或将有所修复。根据SPE预测，2024-2025年全球光伏新增装机量为544/614GW，中远期来看2026-2028年新增装机量为687/773/876GW，到2030年光伏新增装机在各种电源形式中占比达到70%。国内方面，CPIA上调2024年国内新增光伏装机至230-260GW（此前为190-220GW） 电力设备及工控：南网发布数字变电站、数字输电和智能配电系列传感终端以及北斗终端第二批框架中标结果 2024年12月5日，南网发布数字变电站、数字输电和智能配电系列传感终端以及北斗终端第二批框架招标中标结果，总中标金额10.9亿元，按公司来看，南网科技中标金额2.51亿元，排名第一，许继电气中标金额6131万元，威胜控股/威胜信息中标金额3196万元，金智科技中标金额2631万元。 本周关注：宁德时代、科达利、中科电气、湖南裕能、东方电缆、天顺风能、阳光电源、中国西电、许继电气、明阳智能等。 风险提示：政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1新能源汽车：钠电商业化提速，上下游积极互动进入良性循环 1.1行业观点概要 能源体系变革及交通电动化全球趋势下，探索多元电池体系已成共识。钠离子电池成为继锂电池之后的重要技术路线。高工产业研究院（GGII）预测，至2030年，钠电市场空间共约200GWh。要想实现钠电市场化应用，必然需要以场景为导向，找寻差异化场景及需求，钠离子电池基于低温、倍率、成本等多重优势在微型车、两轮车、启动电源、PHEV、商用车等场景具备市场应用机会，并将逐步导入应用。 头部电池厂加速研制，带领行业向前迈进。比亚迪宣布推出一款名为“MC Cube-SIBESS”产品。该产品采用公司长刀片电池，具有“CTS超级集成设计”，是世界上第一个高性能钠离子电池储能系统（BESS），具有超高的能量密度、卓越的安全标准和灵活的模块设计。BESS储能容量为2.3MWh，标称电压为1200V，电压范围为800V-1400V。该产品预计2025年第三季度在中国上市，每千瓦时的价格与磷酸铁锂电池相当。 中上游材料厂商积极响应，优质产品及产能加速扩张。2024年8月，中伟股份钠电材料-聚阴离子前驱体首批产品成功交付，同时第三季度钠电订单环比翻三倍增长。近日，中伟股份与振华新材联合斩获1000吨钠电材料订单，本次千吨级订单的主要产品是聚阴离子，随着储能市场需求的不断增长，钠电池及材料有望加速实现商业化。同兴环保与西南大学成立联合研发团队，推出了多款聚阴离子正极材料和正极补钠剂，材料性能业内领先。双方联合成立合肥皓升新能源科技有限公司，投资建设年产20000吨钠离子电池关键材料生产基地，并积极推进钠离子电池迭代升级。 图1：BYD MC Cube ESS 图2：钠电正极颗粒示意图 投资建议： 新技术密集释放，板块成长性突出。展望未来，4680、钠电将有望放量。CTB、麒麟电池、快充负极、复合集流体等创新不断涌现向上开辟行业空间，新能车已全面进入产品驱动黄金时代，维持全年890万辆以上的销量预期，强Call当前布局时点。重点推荐三条主线： 主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】，建议关注【中熔电气】等。 主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。 主线3：新技术带来高弹性。重点关注：复合集流体【宝明科技】、【元琛科技】；钠离子电池【传艺科技】、【维科技术】、【元力股份】、【丰山集团】等。 1.2行业数据跟踪 表1：近期主要锂电池材料价格走势 图3：三元正极材料价格走势（万元/吨） 图4：负极材料价格走势（万元/吨） 图5：隔膜价格走势（元/平方米） 图6：电解液价格走势（万元/吨） 1.3行业公告跟踪 表2：新能源汽车行业个股公告跟踪（12/2-12/6） 2新能源发电：企业签订自律公约缓解供给过剩，CPIA上调光伏装机预期 2.1行业观点概要 光伏观点： 企业签订自律公约有望缓解供给过剩。根据能源一号公众号消息，本周数十家光伏组件电池企业在中国光伏行业协会的组织下，正式签订了自律公约，意味着未来光伏电池组件将会形成自律，减少过剩产能的输出。此次参与的自律公约核心观点就是“自律控产”，没有具体规定到配额的数字。这份协议目的或就在于约束各个光伏组件电池企业在未来的生产、销售中量力而行，避免过度产能流入市场。通过合理的产能调整，降低行业内因过度竞争导致的资源浪费。电池组件企业未来可能会按照配额制来算出自身的产出和出货，例如，企业可能以2025年的全球电池总需求为基准，参考各自2024年的产能、市场占有率等数值，来计算出2025年各个公司的产能配额和出货量配额。我们认为，行业自律叠加供给侧改革相关政策的陆续推出，有望加速光伏落后产能的出清，各环节的价格与盈利水平或将有所修复。 CPIA上调光伏装机预期。短期来看，根据SPE预测，2024-2025年全球光伏新增装机量为544/614GW， 中远期来看2026-2028年新增装机量为687/773/876GW，到2030年光伏新增装机在各种电源形式中占比达到70%，需求稳步向上。国内：根据CPIA预测，国内第一批大基地项目建设完成超85%，第二、三批大基地项目建设加速，并推出多项措施推动分布式光伏发展，上调2024年国内新增光伏装机至230-260GW（此前为190-220GW）。 图7：全球光伏新增装机预测（GW） 图8：国内光伏新增装机预测（GW） 产业链价格： 硅料：根据SMM统计，本周P型致密料市场主流成交价格35-38元/千克，N型硅料成交价格38-42元/千克。本周多晶硅市场成交有所变多，整体价格重心有所下移，目前硅料企业仍然承担较大的库存压力，12月减产计划已出，大会企业对硅料2025年全年配额也做出相关“自律”约定，后续过剩压力或将逐渐减轻。 硅片：根据SMM统计，本周国内P型单晶硅片182mm主流成交价格1.05-1.1元/片，N型18Xmm硅片1-1.03元/片，N型210R价格1.14-1.20元/片。 硅片本周价格相对稳定，目前硅片库存降至较低位置，部分厂家出现发货紧张情况，有利后续涨价。此次大会硅片企业也就2025年减产配额大厂“自律”初步共识（包括Q1），有利减轻后续供应压力。。 电池片：根据SMM统计，就近期市场而言，12月电池市场信心较充足，因库存低位，且需求支撑力比预期强，主流电池价格仍较为坚挺，高效PERC182电池片（23.2%及以上效率）价格0.29-0.30元/W; PERC210电池片价格0.275-0.28元/W左右；Topcon182电池片（25%及以上效率）价格0.28-0.285元/W左右；Topcon210RN电池片0.262-0.27元/w；Topcon210电池片0.28-0.285元/W。Topcon210R行情表现较为弱势，主要因为12月组件厂交货版型集中在18X系列，210R系列仍处于去库阶段。电池市场分尺寸结构性矛盾凸显。。 组件：根据SMM统计，本周组件市场，集中式项目的PERC182mm主流成交价0.64-0.70元/W，PERC210mm主流成交价0.65-0.71元/W，N型182mm主流成交价格0.65-0.7元/W，N型210mm主流成交价格0.65-0.72元/W。主流组件成交价格继续僵持。分布式现货成交价格已有松动，招标远期价格小幅上移。 归因于年末高周转库存、抢装机交付高峰退却、出口退税率降低和成本价格倒挂带来的亏损压力等，12月多数组件企业选择按需生产，以保证年末库存量处于合理水位，有助于明年一季度光伏组件价格的稳定。 储能观点： 24年11月共计完成97项储能采招工作，总规模6.45GW/16.07GWh。2小时储能系统/EPC均价分别为0.624/1.132（元/wh），环比分别+4%/+8%，2小时储能项目EPC均价环比有所回升。1-11月共计完成817项储能采招工作，总规模为53.11GW/139.43GWh，相比23年同期分别+56%/+53%，呈增长趋势。 图9：国内储能中标规模 图10：2小时储能系统及项目EPC和碳酸锂平均报价 投资建议：光伏 海内外需求预期旺盛；产业链技术迭代加速，强调差异化优势，各厂家有望通过持续研发打造差异化优势，在提升效率的同时持续扩张下游应用场景。建议关注三条主线： 1）能耗管控后硅料环节有望率先开始出清，关注硅料头部企业协鑫科技、通威股份、大全能源等；光伏主链价格或将触底反弹，组件、电池片环节有望迎来盈修复，关注阿特斯、钧达股份、隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能、爱旭股份等。 2）推荐深度受益光储需求高景气的逆变器环节阳光电源、固德威、锦浪科技、德业股份、禾迈股份、昱能科技；关注有望受益于大电站相关的阳光电源，中信博，上能电气等。 3）推荐有市占率提升空间逻辑的辅材企业，推荐威腾电气，关注宇邦新材、通灵股份；推荐供需紧平衡的EVA胶膜与高纯石英砂环节，推荐福斯特、海优新材、赛伍技术等，关注石英股份等。 风电 当前的交易核心仍旧是需求；中期看，目前已经进入行业趋势验证期，行情演绎逐步从事件驱动回归需求景气度驱动，内外有望共振；短期看，进入24Q4项目推进明显提速，基本面和市场面的右侧信号都逐渐明朗，对于确定性较高的公司可以更乐观。 1）关注海风，管桩（海力、天顺、泰胜等），海缆（东缆、中天、亨通等）； 关注深远海/漂浮式相关（亚星锚链等）； 2）关注具备全球竞争力的零部件和主机厂等：振江股份、大金重工、明阳电气、日月股份、金风科技、明阳智能、三一重能等。 3）关注适应降本增效需要、渗透率有望提升的大兆瓦关键零部件等，关注崇德科技、盘古智能等。 储能 储能需求向上，关注储能三大场景下的投资机会。 场景一：大