MEG周报：上下皆有限，平淡是主题
20231128 詹建平010-82292669从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 一、主要观点 主要逻辑 本周MEG大幅下跌。一方面是装置重启，港口发货下降，导致库存去化不佳；另一方面是化工板块整体情绪不佳，在心态承压的情况下加速下行。聚酯的开工目前还能维持，但冬季面料带来的行情基本结束，周内产销回归平淡。 下周预测：成本疲软已是市场共识，但是对乙二醇底部的支撑依旧存在，即价格很难跌破4000元/吨。港口库存再度去化相对困难，到港减少但发货下降明显。聚酯开工还将维持在87%附近的水平，终端目前没有负反馈出现，后续气温下降很难再度引发行情。 综合来看，MEG将偏弱震荡，运行区间为4000-4150元/吨运行，建议保持观望。 二、盘面及现货情况 盘面走势：跌去10月底以来的涨幅 周内成交137万手，持仓40.81万手（-1.47万手） MEG主力合约11月24日最终收盘价为4089元/吨，较11月17日的收盘价4228元/吨下跌139元/吨，整体变化幅度为-3.29%。 11月24日结算价为4084元/吨，较11月17日的结算价4241元/吨下跌157元/吨，整体变化幅度为-3.70%。 现货内盘成交：最高4190（11.20），最低成交4024（11.23） 11.19-11.25周度价格数据 福建：4060元/吨（-5） 张家港：4080.5元/吨（-70） 外盘：480.5美元/吨（-1.5） 本周基差均值为-26元/吨，上周均值为-69.2元/吨。 本周乙二醇内外盘依旧形成倒挂，整体水平在110-130元/吨。 三、MEG装置、库存及生产利润情况 乙二醇新装置试车进度顺利，后续存供应增长预期 11.20-11.24：53.52% 11.13-11.17：53.90% 石脑油制开工59.43%，煤制开工45.30%，甲醇制开工29.34% 本周装置变动主要为中化装置重启，天业、美锦装置检修，此外榆能化学40万吨装置、新疆中昆60万吨装置目前进入试车阶段。 乙二醇非煤制装置开工变动情况 乙二醇非煤制装置开工变动情况 乙二醇煤制装置开工变动情况 乙二醇煤制装置开工变动情况 本周乙二醇价格跌幅较大，利润情况继续走向弱势 目前港口库存去化过程接近尾声 截止11.23，MEG港口库存为104.83万吨，较前一周做增加0.32万吨环比变化速度为2.98%。其中张家港63.95万吨，增加1.50万吨；江阴9.00万吨，持平；太仓18.00万吨，增加0.80万吨；宁波8.00万吨，减少1.00万吨；上海及常熟5.88万吨，减少0.98万吨。 周度发货总量下降明显，即便到港减少也无法带来库存持续去化 11.16-11.22日：张家港主港日均发货7060吨附近，太仓方向两主要库区日均发货4000吨附近，宁波方向日均发货2500吨附近。另外，主流内贸中转罐统计库存在5.2万吨附近，较上期增加0.1万吨。 四、基本面分析 成本当前只起到底部保护作用，没有向上驱动能力 新装置投产带来压力，下游聚酯开工尚可维持 聚酯工厂周均负荷稳定在87.23%，江浙织机周均负荷保持在75.60% 周内内销秋冬面料、里料依旧畅销，内销春夏面料订单也少量下达，但是春夏常规坯布面料库存压力相对较大。 本周聚酯回归清淡，聚酯原料成本下行，终端采购相对谨慎 内销市场稳健运行，外贸订单少量下达，织造工厂生产积极性尚可。 截至11.16日，吴江地区喷水织机开机率在78.06%（-0.89%）、长兴地区在73.76%（-0.86%），萧绍地区大圆机开机率在65.95%（+0.96%），海宁地区经编工厂织机负荷在87.0%（+1.0%），常熟地区经编工厂负荷在78.8%附近（+4.7%）。 聚酯工厂修复利润为主，终端采购谨慎多等待促销跌价补库 涤纶短纤主流工厂库存天数为8.31天，较上周减少0.26天。 POY权益库存平均估算在17.7天FDY权益库存平均估算在22.4天DTY权益库存平均估算在28.7天 聚酯切片工厂库存天数8.97天，较上周增加1.17天。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 詹建平zhanjianping@swhysc.com
