钢矿：警惕高位风险

华安期货投研黑色金属周报 钢矿：警惕高位风险 核心逻辑： （1）本周随着钢价进入高位震荡区间，基本面颓势略显，这种颓势主要体现于热卷和钢坯的累库。随着宏观交易暂告一段落，交易主线回归至基本面供需逻辑。 （2）钢价高位承接能否延续取决于供给端铁水产量与负反馈压力的对冲程度，如若铁水产量先于价格下行，则钢价的下行压力来自成本端的矿价塌缩；如若铁水产量维持较长高位，则钢价将同时面临自身供需向松以及随后负反馈压力下成本塌缩带来的下行风险。 黑色金属团队： （3）总体而言，当前钢价已处于相对高位，需警惕向下变盘的可能。 作者：陈佳铭从业资格证号：F03091118咨询从业资格：Z0019920 操作建议： 高位震荡为主，警惕下行风险。 下周关注: 观察投机需求的强度和持续性 华安期货投研黑色金属周报 ∟.价格汇总表 ∟.市场交易主线 宏观交易暂告一段落，交易主线回归至基本面供需逻辑。钢价高位承接能否延续取决于供给端铁水产量与负反馈压力的对冲程度，当前行情处于混沌期。 ∟.未来行情研判 本周随着钢价进入高位震荡区间，基本面颓势略显，这种颓势主要体现于热卷和钢坯的累库。随着宏观交易暂告一段落，交易主线回归至基本面供需逻辑。钢价高位承接能否延续取决于供给端铁水产量与负反馈压力的对冲程度，如若铁水产量先于价格下行，则钢价的下行压力来自成本端的矿价塌缩；如若铁水产量维持较长高位，则钢价将同时面临自身供需向松以及随后负反馈压力下成本塌缩带来的下行风险。总体而言，当前钢价已处于相对高位，需警惕向下变盘的可能。 ∟.本周要闻 1.10月社融数据近日，财政部相关负责人表示，根据国务院部署和有关工作安排，提前下达2024年度部分新增地方政府债务额度，合理保障地方融资需求。机构预测提前批额度或超2.7万亿元，可能继续向东部财政状况较好的地区倾斜。 2.工信部部长金壮龙要求，抓紧抓实已出台惠企政策落地生效，聚焦融资促进等研究推出更多精准有效措施，推动大中小企业融通发展，支持中小企业加快数字化转型，积极参与国家重大工程项目，在制造业强链补链稳链中发挥更大作用。 3.国家能源局数据显示，截至10月底，全国累计发电装机容量约28.1亿千瓦，同比增长12.6%。 4.11月LPR出炉，1年期为3.45%，5年期以上为4.20%，均与上月持平，连续第三个月维持不变。 5.中国国际经济交流中心副理事长、国际货币基金组织（IMF）原副总裁朱民预计，今年全球经济增速可能在3.1%左右，明年或在2.7%至2.8%。从明年开始的未来五年，全球经济都将处在低位缓慢发展的周期。 6.11月22日，美联储会议纪要显示，所有决策者一致认为适合一段时间保持限制性货币政策，直到通胀显然朝目标大幅下降为止。若收到的信息暗示实现通胀目标的进展不够，适合进一步收紧货币。决策者仍认为有通胀上行和经济下行的风险。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.原料库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 钢厂原料处于低库存水平。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.原料库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 铁水产量小幅走弱，铁矿港口库存维持低位；废钢库存小幅回升。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.钢材库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 螺纹去库力度较好，成材供需矛盾不突出，热卷的供应和库存压力相对偏大。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.钢材库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 唐山钢坯边际累库、乐从热卷边际去库。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.钢材库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 博兴地区钢材库存偏低。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.钢材库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 铁元素库存总体中性偏低。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.铁矿供给 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 巴西发运增、澳洲发运增。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.铁矿供给 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 铁矿到港增、疏港平，强宏观和铁水的绝对高位支撑铁矿近月合约仍具韧性。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.钢材供给 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 供给端日均铁水产量走平，盈利钢厂比例继续回升。供给端主要关注钢厂利润回升之后的提产压力。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.钢材供给 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 高炉开工率平、电炉开工率升。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.终端需求 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 需求端沥青开工率小幅回升，百大城市土地成交数据继续维持弱势。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.终端需求 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 水泥、混凝土产能利用率环比走平。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.终端需求 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 水泥出库和直供量小幅回落。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.终端需求 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 水泥库容比，混凝土发运量持平。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.终端需求 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 30大中城市商品房成交面积同比较弱。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.终端需求 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 六大发电集团耗煤量中性。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.终端需求 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 现实层面螺纹钢表需回落，投机需求的持续性是后市关注的重点。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.终端需求 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 进口海运费价格本周上行。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.终端需求 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 集装箱出口指数变化不大。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.钢材基差 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 华安期货投研黑色金属周报 ∟.原料基差 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 华安期货投研黑色金属周报 ∟.铁矿石高低品价差 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 高品位矿粉溢价小幅修复。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.螺纹钢南北价差 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 南北价差明显分化，广州地区钢价相对偏弱。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.钢材远期曲线 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 ∟.钢厂利润与卷螺差 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 本周钢厂即时利润明显回升，卷螺差震荡。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.钢厂利润与卷螺差 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 ∟.钢材估值表 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层