广汽自主持续高增长，两田企稳

2023年11月27日 强烈推荐/维持 公司简介： 近日，广汽集团发布2023年10月产销快报：10月汽车产量为238,253辆，同比增长1.46%；汽车销量为224,449辆，同比增长5.65%。点评如下： 公司是由广州汽车工业集团有限公司、万向集团公司、中国机械工业集团公司等作为共同发起人，以发起方式设立的大型国有控股股份制企业集团。主要业务包括乘用车、商用车、摩托车、汽车零部件的研发、制造、销售及售后服务，以及汽车相关产品进出口贸易，汽车租赁、二手车、物流、拆解、资源再生，汽车信贷、融资租赁、商业保理、保险和保险经纪，股权投资等。 传祺、埃安新车型发力，广汽自主同比持续高增长：10月广汽乘用车（传祺品牌）实现销量38,010辆，同比增长21.11%。据广汽集团官方公众号，传祺MPV家族（M8、M6、E9等）销量超1.4万辆，同比增长95.6%，已连续9个月销量破万。M8与E9（PHEV）10月销量合计近万辆。M6销量超5000辆，今年累计销量突破4.6万辆，同比增长44.8%。10月广汽埃安实现销售41,503辆，同比增长38.05%。其中主力车型Aion Y销售27,305辆，Aion S销售11730辆。埃安10月销量环比下降19.6%，与Aion S\Y新旧款车型切换有关。传祺持续在PHEV路线发力，全新SUV（PHEV）ES9于10月28日上市；全新MPV（PHEV）E8于11月17日发售。埃安新款Aion SMAX于10月27日上市，Aion Y PLUS潮野版于11月17日上市。埃安两个主力车型通过不断版本换新，持续提振现有销量。埃安高端品牌-昊铂发布全新车型昊铂HT，于11月15日上市，据广汽集团公众号，截止11月17日累计订单超3万。我们认为，随着传祺在PHEV、埃安双品牌新车型的不断推出，广汽自主板块销量持续增长。 未来3-6个月重大事项提示：无 发债及交叉持股介绍: 无资 料 来 源 ： 同花顺 、东兴 证券研 究所 两田销量企稳，加快电动化转型：10月广汽丰田实现销量80,800辆，与去年同期一致（9月同比下降3.75%）。其中，主力车型销量稳健，凯美瑞销售17485辆、锋兰达20686辆、威兰达12991辆，10月三大旗舰车型（凯美瑞、汉兰达和赛那）占比为42%，仍然维持较高水平。10月广汽本田销售63,512辆，同比微跌0.1%，较9月降幅明显收窄（9月同比下降11.01%）。广本主力车型雅阁和皓影销量复苏明显，10月雅阁销售15431辆、皓影为14027辆。两田加快电动化转型，其中广汽丰田于11月17日推出主力车型-全新第九代凯美瑞（全球同步首发），凯美瑞将实现全面混动化，以及车机系统全面升级。同时广汽丰田发布全新新能源品牌-铂智及旗下首款纯电动车铂智4X。广汽本田则于11月24日发布第二款纯电动汽车极湃2。我们认为，两田销量的企稳将有望持续为公司贡献稳定的投资收益。 公司盈利预测与估值：公司自主板块已开启复苏之路，两田仍在燃油、混动等技术上具备较强的竞争优势，我们仍然看好公司中长期发展。预计公司2023-2025年归母净利润预测分别为59.7、87.6和97.7亿元，对应EPS为0.57、0.84、0.93元，按2023年11月24日A股收盘价，PE分别为17、12和11倍。维持“强烈推荐”评级。 分析师：李金锦 风险提示：行业需求低迷、公司新车型不及预期、新能源汽车发展不及预期，原材料价格上涨超预期。 010-66554142lijj-y js@dxzq.net.cn执 业 证书编号:S1480521030003 相关报告汇总 分析师简介 李金锦 南开大学管理学硕士，多年汽车及零部件研究经验，2009年至今曾就职于国家信息中心，长城证券，方正证券从事汽车行业研究。2021年加入东兴证券研究所，负责汽车及零部件行业研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）： 以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 东兴证券研究所 北京西城区金融大街5号新盛大厦B座16层邮编：100033电话：010-66554070传真：010-66554008 深圳福田区益田路6009号新世界中心46F邮编：518038电话：0755-83239601传真：0755-23824526 上海虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层邮编：200082电话：021-25102800传真：021-25102881