饲料养殖周报：蛋白粕玉米承压回落，猪肉收储落地弱势难改

中信期货研究所农业组 【重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。】 农产品策略周报 一、农产品周度观点 二、行业分析 蛋白粕:需求旺季不旺，期现承压走弱 玉米：供多需弱，难破震荡 鸡蛋：库存回归低位，现货涨势较强 鸡肉：供给开始收紧，需求尚无起色 农产品策略周报 一、农产品周度观点 二、行业分析 蛋白粕：需求旺季不旺，期现承压走弱 行情回顾：盘面小幅走低，基差和波动率维持低位 供需平衡表：11月美豆单产超预期上调 ◼美豆10月供需平衡表超预期下调单产；美豆11月供需平衡表超预期上调单产◼美豆供需平衡表仍偏紧，预计美豆价格维持震荡◼巴西、阿根廷产量预估保持不变，关注南美天气炒作 供需平衡表-菜籽 ◼预计23-24年度加菜籽面积同比+3%，单产同比-10%。产量同比-7%，出口同比-3%，期末库存-34%，期末库存消费比同比下降2.5个百分点。◼11月环比10月供需各项目无变化，但平均价格预期下调7%，从765下调到715。 供需平衡表-中国 供应：美豆价格强于美玉米 ◼11月20日美豆/玉米比价2.91。上周为2.91。 供应：美豆出口不乐观，销售同比降低 ◼2023年11月9日当周，美豆出口量199.1万吨，当前市场年度净销售量391.8万吨。◼截至2023年11月9日，美豆2023/24年度销售总量2424.1万吨，同比-24.8%。 供应：美豆出口未装船和下年净销售同比降幅明显 ◼截至2023年11月9日，2023/24年度销售未装船1417.6万吨，同比-45.3%。◼下一市场年度净销售累计0.0万吨，同比-100.0%。 供应：美豆压榨利润尚可，10月大豆压榨量再创新高 ◼11月24日美豆压榨利润150.52美元/吨,环比+2.73%，同比-3.87%。◼NOPA10月大豆压榨450.52万吨，环比15%，同比3%，较六年均值-1%。 供应：巴西大豆播种进度仍偏慢 巴西方面，大豆种植工作依旧在推进，根据巴西国家商品供应公司(CONAB)表示，截至11月24日当周，巴西2023/24年度大豆种植进度为75%，较上周进度增加7%。去年同期的播种进度为76.7%。 巴西大豆播种进度 供应：巴西大豆产区未来一周降水仍不足 ◼当前天气预报巴西未来一周降水概率增加，巴西中部的季节性降雨将持续整周。但该地区降雨严重不足，需要不止一周的正常降水来扭转局面，但将有助于正在发育的大豆作物。GFS模型与欧洲模型就巴西大豆产区天气预报出现分歧，欧洲模型预报更为湿润。 巴西大豆产区累计降水距平（左）未来一周降水距平（右） 供应：阿根廷大豆播种进度 阿根廷大豆播种进度 供应：进口大豆采购进度加快 ◼监测数据显示，截止到11月21日，11月船期累计采购了891万吨，周度增加52.8万吨，采购进度为100.11%。12月船期累计采购了373.4万吨，采购进度为62.23%。2024年1月船期累计采购了297万吨，周度增加125.4万吨，采购进度为66%。2024年2月船期累计采购了409.2万吨，周度增加13.2万吨，采购进度为49.9%。2024年3月船期累计采购了396万吨，采购进度为34.43%。2024年4月船期累计采购了337.4万吨，采购进度为31.24%。 供应：进口大豆预报上调，环同比增长 ◼据海关数据显示，2023年10月大豆进口量为516万吨，环比-27.8%，同比24.64%。2023年1-10月累计进口量8397万吨，累计同比14.71%。◼11-2月大豆进口预估1000(+50)、980（+50）、865（-30）、590万吨，预报累计3435万吨，预报累计同比0.8%，预报累计环比9.4%。 供应：进口油菜籽到港量预计仍保持高位 ◼据海关数据显示，2023年1-10月油菜籽累计进口423.7万吨，累计同比392%。10月油菜籽进口32.1万吨，环比-19%，同比410%。◼10-1月油菜籽进口预报依次为30（-5）、38（+0）、45万吨，累计环比53.8%，累计同比13.0%。 进口菜籽 供应：进口油料榨利震荡 ◼2023年11月22日盘面进口榨利美湾豆-252.19元/吨（周环比-6.83），美西豆-204.04元/吨（周环比8.81），南美豆-340.81元/吨（周环比89.54），加菜籽-341.37元/吨（周环比-120.65）。 进口榨利 供应：油厂提高开机率，压榨量略超预期 ◼根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第46周（11月11日至11月17日）111家油厂大豆实际压榨量为165.66万吨，开机率为56%；较预估高2.1万吨。预计第47周（11月18日至11月24日）国内油厂开机率大幅上调，油厂大豆压榨量预计189.69万吨，开机率为64%。 国内111家周度大豆压榨量（万吨）和分地区压榨量及开机率 需求：豆粕日均成交量增加，周提货量环比继续增加 ◼第46周国内（截止到11月22日）豆粕市场成交尚可，周内共成交70.26万吨，较上周成交增加19.80万吨，日均成交14.05万吨，较上周成交日均增加3.96万吨，增幅为39.23%，其中现货成交69.54万吨，远月基差成交0.72万吨。本周豆粕提货总量为90.13万吨，较上周提货增加4.67万吨，日均提货18.03万吨，较上周日均增加0.93万吨，增幅为5.45%。 需求：单位蛋白比价，豆粕无优势 ◼11月24日单位蛋白价格，豆粕9.30，菜粕8.37，葵花粕7.51，花生粕8.30，DDGS11.23，棕榈粕8.78。◼2023年11月17日，全国仔猪批发价23.75元/公斤(环比-3.89%，同比-17.65%)，河南生猪出场价14.2元/公斤(环比4.41%，同比-41.56%)，全国猪肉批发价20.26元/公斤(环比-1.07%，同比-40.41%)，全国猪粮比价5.38(环比-2.54%，同比-36.93%)。 需求：生猪存栏处于偏高区域，养殖持续亏损 ◼官方数据显示，2023年09月生猪存栏44229万头，季环比1.64%,同比-0.37%。2023年9月能繁母猪存栏4240万头，月环比-0.02%,同比-2.80%。◼2023年11月17日自繁自养生猪利润-256.32元/头，环比变化-39.78元/头；外购仔猪养殖利润-175.21元/头，环比变化-17.39元/头。 需求：蛋鸡养殖利润相对较高，肉鸡各环节利润处于亏损 ◼2023年11月17日蛋鸡养殖利润28.34元/羽，环比变化-0.64元/羽；白羽肉鸡孵化场利润0.38元/羽，环比变化-0.04元/羽；毛鸡养殖利润-2.56元/羽，环比变化0.19元/羽；毛鸡屠宰利润0.19元/羽，环比变化-0.22元/羽。 库存：油厂大豆累库豆粕去库，下游饲料企业豆粕库存同比略降 ◼11月25日当周，港口大豆库存698万吨，环比+0.92%，同比+19.97%。 ◼11月17日当周，国内主流油厂豆粕库存59万吨，环比-8.00%，同比+233.00%。◼2023年第44周，国内饲料企业豆粕物理库存天数为7.78天,上周为7.81天,去年同期为7.6天。 库存：菜籽累库菜粕降库 ◼11月17日当周，国内主流油厂菜籽库存42万吨，环比+13.01%，同比+8.03%。折合菜粕库存23万吨。◼11月17日当周，国内菜粕库存1万吨，环比-45.78%，同比+200.00%。 库存：注册仓单环比下降 ◼截至11月22日豆粕注册仓单20431张，周环比-277张。◼截至11月22日菜粕注册仓单0张，周环比-720张。◼2023年11月18日当周，美豆基金净多持仓89949张，较上周+21157张。 蛋白粕:需求旺季不旺，期现承压走弱 玉米：供多需弱，难破震荡 周度行情回顾 11月24日国内玉米均价2566元/吨，上周同期2544元/吨，环比变化0.86%。11月24日主力合约收盘价2529，上周同期2543，环比变化-0.55%。 现货价 一周现货价格变化 国际方面：玉米主产国供需情况 ◼23/24全球玉米供需在美国农业部11月报告中预估宽松化，期初库存环比+109万吨，产量环比+632万吨，进口+295万吨，国内消费+483万吨，出口环比+337万吨，期末库存环比+259万吨，库消比从26%增至26.1%。 ◼美国：美国产量预估调高432万吨，单产环比+1.9至174.9蒲/英亩，处于市场预测区间的上限；需求方面伴随供应增加而增加，环比提高191万吨；出口预期环比+127万吨，最终库存环比+113万吨，库消比从14.7%增加至14.9%。后期值得关注的仍是美玉米出口表现，目前进度仍低于全年出口预期目标，关注是否带来期末库存上调的压力。 ◼黑海地区：乌克兰，产量环比提高150万吨，出口提高50万吨，期末库存预估提高100万吨。俄罗斯，产量提高140万吨，国内消费提高30万吨，出口提高110万吨，期末库存环比持平。 ◼巴西：本次报告未做显著调整，但是巴西CONAB最新报告预测23/24年度玉米产量预计为1.191亿吨，较上月预测再度下调30万吨。关注厄尔尼诺天气，可能给南美玉米带来产量下修风险。 ◼欧盟地区：产量预计增长10万吨，进口提高50万吨，饲用消费增长50万吨，期末库存环比增长9万吨。 ◼墨西哥：期初库存提高68万吨，产量下降90万吨，进口提高80万吨，国内消费提高60万吨，期末库存环比-2万吨。 国际方面：美玉米收获进度和优良率 截至2023年11月19日的一周：美国玉米收割率为93%，上周为88%，去年同期为96%。 截至2023年10月13日的一周：美国玉米优良率为53%，上周为53%，去年同期约为53%。 国际方面：美玉米出口装船情况 截至11月9日的一周，美国对中国（大陆地区）装船玉米 0.0万吨，上一周对中国装船为0.0万吨； 环比变化0.0万吨，同比变化0.0万吨。当前市场年度对华未装船量20.5万吨。 当周美国玉米出口装船总量为 68.31万吨，对中国玉米出口装船量占到该周出口检验总量的0.00%。 国际方面：乌克兰美国出口等情况 ◼乌克兰：根据Refinitiv统计10月份玉米出口量为121万吨，环比+111万吨，同比减少约75.6万吨。 ◼美国：根据Refinitiv统计10月份玉米出口量为194万吨，环比-106万吨，同比减少约3.2万吨。 乌克兰玉米出口季节性 美国玉米出口季节性 国际方面：南美玉米市场情况 ◼阿根廷：根据Refinitiv统计10月份玉米出口量为211万吨，环比-66万吨，同比-38万吨。阿根廷5个玉米主产州播种进度为34%，去年同期26%，5年均值为37.4%。◼巴西：根据Refinitiv统计10月份玉米出口量为775万吨，环比-147万吨，同比+177万吨。巴西方面，巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西11月前三周出口玉米418.67万吨，日均出口量为38.06万吨，较上年11月全月的日均出口量29.45万吨增加29%。巴西谷物出口商协会（ANEC）表示，11月份巴西玉米出口量估计为796万吨，低于前期预测的832万吨。巴西私营气象机构预测11月下旬，巴西中西部和北部地区的降雨情况有望改善。 国内方面：锦州港到港量及山东深加工到货量 国内玉米售粮进度