出口预期落空，底部支撑显著

姓名：杨黎期货从业证号：F031079252023年11月27日 姓名：肖彧期货从业证号：F3083960投资咨询证号：Z0016296 01周度观点 CONTENTS 01 周度观点 Ø上周主要观点：周一大幅走弱给产业链一种阴跌的预期，随后并未兑现，盘面触底反弹重回6100左右震荡，淡季将预期，周中脱离现货开始有所反弹，导致偏强震荡，但是现货疲软对盘面有所拖累，整体显露出上有基本面偏弱压制，下游宏观预期托底。周内持仓量回落，主要原因在于盘面价格窄幅波动使得资金参与率低下，多减仓观望，其次PVC基本面偏弱，后市宏观上的指引也难有带动，但大幅下行也缺乏利空因素，因此预计短期窄幅整理为主。策略建议：短期来看价格依然维持区间震荡为主，15价差反套逻辑维持，压力点左右空单可继续持有 Ø本周走势分析：本周PVC大幅下挫，宏观暂无明显利多指引后，供需依旧偏弱，价格重心下移，周五有所止跌，V01-05价差走弱明显，基差走弱，现货方面，贸易商价格窄幅调整，5型当地库提主流价格在5700-5730元/吨左右，乙烯法齐鲁S1000报价在5800元/吨，S700报价在5900元/吨，市场交投气氛一般 Ø本周主要观点：01合约的交易矛盾点依然在交割压力和弱现实方面，目前期现运行的基差不断扩大，部分商家在面临现货消化困难的情况下，更加倾向于套保交盘面，仓单不断生成且交割库待卸车辆增多，交割库存不断增加。宏观情绪不佳的情况下，PVC的弱基本面很难走出独立行情，跟随整体商品情绪下跌。尽管本周台塑报价上涨，但是难挡价格颓势，出口预期不断落空。对于05合约来说，本周探底成功，可以在底部尝试建仓多单，电石有一定支撑，上游有去库的预期，宏观情绪提供向上驱动。策略建议：目前15价差跌至-200左右后已达前期的预期位，此头寸可适当止盈离场，01合约在5700-5800左右止跌，低位价格存在一部分多单抵抗，预计后市偏弱整理为主，难以再度大跌，逢高短空逻辑维持，而05合约交易宏观偏强预期，可逐步布局多单 •供给端：PVC综合开工率76.82%（+0.38%），电石法77.83%（+0.47%），乙烯法73.76%（+0.11%）。本周河南联创、齐鲁石化等处于检修中，但是浙江嘉化、唐山三友、陕西北元等开工提升，导致整体PVC产能利用率环比上周提升，下周随着山东信发、广西华谊部分企业检修结束，预计整体PVC开工继续提升，PVC供应继续高位运行，供应压力较大•库存：本周PVC社会库存42.9万吨（+0.216万吨），环比上周上涨0.37%，厂库库存36.47万吨，环比下跌1.54万吨（-4.05%），总库存79.37万吨，环比下跌1.38万吨（-1.7%）•成本：本周动力煤出现明显下跌，但尚未传导至兰炭和电石方面，电石市场平稳运行，供需矛盾不大，生产企业出货顺畅，库存低位。部分新投产装置陆续有落地出现，下游检修陆续结束，需求有所恢复，电石市场整体处于紧平衡阶段，但PVC价格持续阴跌，外采电石氯碱企业亏损加深，导致电石市场观望加重，预计下周市场大稳小动•进出口：中国台湾台塑12月PVC船期预售报价印度CIF在800美元/吨，中国CFR在775美元/吨，环比11月上涨30美元/吨。台塑报盘后印度市场被挤占，买盘意愿因国内期货大幅下跌而进一步下滑，买涨不买跌情绪显现，目标价格下跌，国内价格受汇率影响，成本竞争优势被削弱，出口套利空间有限。10月PVC出口量在14.18万吨，1-10月出口累计190.75万吨；单月出口环比下降36.80%，同比去年同月增加46.79%，累计同比增加8.69%•需求：下游低位补库刚需表现亮眼，终端需求方面买跌不买涨，因此周内点价成交有所好转，基差报盘部分商家开始转战05合约，目前01合约以及05合约报盘同时存在，下游采购积极性提升，PVC型材开工率26.11%（+1.73%），管材开工率39.23%(+0.14%） 风险提示：周库库存，成本端支撑以及印度补库时点 03 PVC 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且⽬前已公开的信息撰写，本公司⼒求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意⻅并不构成对任何⼈的投资建议，投资者需⾃⾏承担⻛险。未经本公司事先书⾯授权，不得对本报告进⾏任何有悖原意的引⽤、删节、修改、及⽤于其它⽤途。 期市有⻛险，投资需谨慎！