光伏行业周报：国内光伏装机高景气，10月新增光伏装机

行业研究 证券研究报告 太阳能2023年11月27日 光伏行业周报（20231120-20231126） 国内光伏装机高景气，10月新增光伏装机 13.62GW 推荐（维持） 华创证券研究所 2022-11-28~2023-11-24 13% -6% -24%22/1123/02 -42% 23/0423/0723/09 23/11 太阳能 沪深300 相关研究报告 《光伏行业周报（20231113-20231119）：产业链价格降幅缩窄，10月电池组件出口环比小幅下降 2023-11-20 《光伏行业周报（20231106-20231112）：工信部计划召开光伏座谈会，有望引导产能有序释放》 2023-11-13 《光伏行业2023年三季报总结：板块业绩增速边际放缓，各环节盈利分化明显》 2023-11-12 证券分析师：黄麟 邮箱：huanglin1@hcyjs.com执业编号：S0360522080001 证券分析师：盛炜 邮箱：shengwei@hcyjs.com执业编号：S0360522100003 行业基本数据 股票家数(只) 36 占比%0.00 总市值(亿元) 11,936.97 1.34 流通市值(亿元) 9,402.00 1.36 相对指数表现 %1M 6M 12M 绝对表现-3.5% -31.4% -42.7% 相对表现-5.0% -23.1% -36.9% 产业链价格回落刺激需求，国内光伏装机需求持续旺盛。2023年10月，国内新增光伏装机13.62GW，同比+141%，环比-14%。2023年1-10月，国内新增光伏装机142.56GW，同比+145%。产业链价格回落，终端装机成本改善，项 目收益率提升刺激下游装机需求，在四季度传统光伏装机旺季驱动下，终端需求有望持续释放，进一步刷新全年国内新增光伏装机规模纪录。我们预计2023年全年国内光伏新增装机有望达到175-185GW，同比增长100%-112%。 10月电池组件出口量环比减少，海外仍有去库压力。据我们测算，2023年1-10月电池组件出口量约209.7GW，同比增长36%；其中10月电池组件出口量约20.6GW，同比增长48%，环比减少7%。2023年1-10月，我国电池组件累 计出口金额为2713.5亿元，同比增长3%；其中10月电池组件出口193.0亿元，同比减少20%，环比减少20%。出口额增速放缓主要系产业链价格回落影响。由于海外价格传导相较于国内略有滞后，降价所带来的装机需求有望逐步释放；另一方面，欧洲此前大量拉货，叠加暑休影响，目前存在一定库存压力。随着库存逐渐去化，电池组件出口有望逐渐迎来改善。 10月逆变器出口额降幅环比小幅减少。据我们测算，2023年1-10月逆变器出口量约214GW，同比增长61%。其中10月逆变器出口量约16GW，同比减少17%，环比减少8%。1-10月我国逆变器出口额为614.2亿元，同比增长33%；其中10月我国逆变器出口额为39.9亿元，同比减少41%，环比减少14%。 （1）分区域来看，欧洲分化明显，亚洲环比增速亮眼。9月荷兰逆变器出口额环比仍有下滑，仍有库存压力；德国逆变器出口额环比由负转正，预计库存去化较好。亚洲区域来看，印度、日本等国家逆变器出口额环比增速较高。（2）分省份来看，安徽同比高增。9月广东、江苏、安徽、浙江四个重点省份逆变 器出口额分别为14.20/5.78/8.57/5.82亿元，同比-51%/-29%/+70%/-65%。安徽 10月出口额同比高增，主要系逆变器龙头阳光电源地处安徽，由于集中式占比较高，受欧洲户储库存影响较小。 光伏产业跟踪： 产业链价格：主材环节：本周多晶硅致密料价格报67元/kg，环比上周-1.5%。182/210mm单晶硅片分别报2.30/3.30元/片，环比上周-4.2%/3.9%。182mm/210mm单晶PERC电池片价格报0.45/0.58元/W，环比上周持平 /-3.6%。182mm/210mm单面单玻PERC组件价格报1.03/1.07元/W，环比上周-1.0%/持平；182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报1.05/1.09元 /W，环比上周-0.9%/持平。辅材环节：本周2.0/3.2mm镀膜光伏玻璃分别 报27.00/18.50元/m²，环比上周持平/持平。本周胶EVA胶膜价格报7.5元 /m²，POE胶膜价格报13.5元/m²，环比上周持平。 重要公司公告：金开新能、晶澳科技、节能风电发布回购公告；特变电工发布对外投资公告；芯能科技发布可转债上市公告。 行业重要新闻：工信部为加强光伏行业规范管理，引导产业持续健康发展，制定《自律公约》。公约瞄准确保光伏组件功率准确溯源、减小功率标定偏差、减少光伏产品以次充好等目标，引导各方缓解国内外贸易过程 中对组件功率数据的分歧，积极促进光伏市场可持续发展，在光伏组件功率标定、传递和溯源等方面，对光伏组件制造企业、第三方检测认证机构、计量机构提出了自律性要求和倡议。 投资策略：硅料供应瓶颈解除，产业链价格快速回落，进一步刺激光伏装机需求，光伏行业预计将延续高景气。目前行业PE分位数处于历史低位，投资性价比凸显。1）建议关注一体化布局逐步完善的行业龙头，如通威股份等；2）建议关注盈利处于周期底部，有望量利齐升的辅材环节，如福莱特、福斯特等。 风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 目录 一、国内组件出口需求减弱，新增光伏装机持续较高5 （一）产业链价格回落刺激需求，国内光伏装机需求持续旺盛5 （二）欧洲去库存压力较大，我国电池组件出口增速放缓5 二、市场行情回顾10 （一）本周行业涨跌幅10 （二）本周个股涨跌幅10 （三）行业PE估值11 （四）行业PE估值分位数12 三、本周行业概览14 （一）本周光伏产业链价格14 （二）重要公司公告15 （三）行业重要新闻16 四、风险提示17 图表目录 图表110月国内新增光伏装机13.62GW，同比增长141%5 图表21-10月国内新增光伏装机142.56GW，同比增长145%5 图表310月我国电池组件出口量约20.6GW，同比增长48%5 图表410月我国电池组件出口额193.0亿元，同比减少20%5 图表510月欧洲电池组件出口额为9.16亿美元，同比-50%6 图表610月欧洲电池组件出口量约6.45GW，同比-9%6 图表710月亚洲电池组件出口量约10.0GW，同比+36%6 图表810月南美洲电池组件出口量约2.11GW，同比+15%6 图表910月北美洲电池组件出口量约为0.41GW，同比减少0.8%7 图表1010月大洋洲电池组件出口量约为0.82GW，同比增长180%7 图表1110月国内逆变器出口量约16.0GW，同比减少17%7 图表1210月国内逆变器出口额为39.9亿元，同比减少41%7 图表1310月欧洲逆变器出口额达15.92亿元，同比减少62%8 图表1410月亚洲逆变器出口金额为14.55亿元，同比增长47%8 图表1510月南美洲逆变器出口额为2.74亿元，同比减少48%8 图表1610月北美洲逆变器出口额为2.64亿元，同比减少38%8 图表1710月广东省逆变器出口额为14.20亿元，同比减少51%9 图表1810月江苏省逆变器出口额为5.78亿元，同比减少29%9 图表1910月浙江省逆变器出口额为5.82亿元，同比减少65%9 图表2010月安徽省逆变器出口额为8.57亿元，同比增长70%9 图表21本周电力设备行业下跌3.45%（申万行业指数）10 图表22本周光伏设备下跌4.40%（申万行业指数）10 图表23本周科力尔上涨22.24%11 图表24本周三超新材下跌18.14%11 图表25本周美股重要光伏公司涨跌幅情况11 图表26本周行业PE（TTM）排名12 图表27本周电力设备子行业PE（TTM）排名12 图表28截至11月24日，电力设备行业PE估值分位数为0.6%13 图表29截至11月24日，光伏设备行业PE估值分位数为0.5%13 图表30硅料价格走势（元/kg）14 图表31硅片价格走势（元/片）14 图表32电池片价格走势（元/W）14 图表33组件价格走势（元/W）14 图表34光伏玻璃价格走势（元/m2）15 图表35胶膜价格走势（元/m2）15 图表36本周重要公司报告15 图表37本周行业重要新闻16 一、国内组件出口需求减弱，新增光伏装机持续较高 （一）产业链价格回落刺激需求，国内光伏装机需求持续旺盛 2023年10月，国内新增光伏装机13.62GW，同比+141%，环比-14%。2023年1-10月，国内新增光伏装机142.56GW，同比+145%。产业链价格回落，终端装机成本改善，项目收益率提升刺激下游装机需求，在四季度传统光伏装机旺季驱动下，终端需求有望持续 释放，进一步刷新全年国内新增光伏装机规模纪录。我们预计2023年全年国内光伏新增装机有望达到175-185GW，同比增长100%-112%。 图表110月国内新增光伏装机13.62GW，同比增长 141% 图表21-10月国内新增光伏装机142.56GW，同比增 长145% 国内月度光伏新增装机（GW)同比 25 20 15 10 5 2021/02 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 0 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200% 2021 2022 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 资料来源：国家能源局，华创证券资料来源：国家能源局，华创证券 （二）欧洲去库存压力较大，我国电池组件出口增速放缓 据我们测算，2023年1-10月我国电池组件出口量约209.7GW，同比增长36%。其中10月电池组件出口量约20.6GW，同比增长48%，环比减少7%。2023年1-10月，我国电池组件累计出口金额为2713.5亿元，同比增长3%；其中10月电池组件出口193.0亿元， 同比减少20%，环比减少20%。出口额增速放缓主要系产业链价格回落影响。由于海外价格传导相较于国内略有滞后，降价所带来的装机需求有望逐步释放；另一方面，欧洲此前大量拉货，叠加暑休影响，目前存在一定库存压力。随着库存逐渐去化，电池组件出口有望逐渐迎来改善。 图表310月我国电池组件出口量约20.6GW，同比增 长48% 图表410月我国电池组件出口额193.0亿元，同比减 少20% 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 出口量(GW)同比 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 2023/04 2023/07 2023/