烧碱周报：供应逐步增加，库存或回升

研究院化工组 摘要 研究员 供应端的持续回升，或带来后期库存有回升预期，预计液碱价格将承压，但上游山东氯碱综合利润临近亏损，预计下跌空间受限。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 现货价格：据隆众资讯数据，截至11月24日，山东32%液碱折百价为2281.25元/吨，山东50%液碱折百价为2520元/吨，西北片碱报价为3150元/吨。 烧碱产量及开工率：截止11月24日，烧碱开工率83.1%，烧碱产量77.56万吨。 生产利润：截止11月24日山东烧碱生产利润1001.3元/吨，西北烧碱生产利润1782.57元/吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 装置检修动态：据隆众了解，下周重启装置继续增加，而检修装置很少，预计供应环比将进一步回升。 库存：截止11月24日，国内上游企业液碱库存290087.5万吨。 需求：氧化铝方面，前期因河南有出重污染天气管控，当地分布企业出现减产，但最近管控放松，已经基本复产。但受方采暖季政策以及上游矿资源依然紧张的影响，预计氧化铝生产将持续受抑制。下周预计氧化铝需求保持，月底关注下游氧化铝采购价格变化。非铝需求仍无亮点，季节性角度来看，后期仍面临开工率回落风险。 观点：下周供应将进一步回升，因氧化铝受原料紧张复产慢的现状仍存；而非铝需求仍没有亮点，总体需求仍呈现偏弱状态。供应端的持续回升，或带来后期库存有回升预期，预计液碱价格将承压，但上游山东氯碱综合利润临近亏损，预计下跌空间受限。 ■策略 中性。供应端的持续回升，或带来后期库存有回升预期，预计液碱价格将承压，但上游山东氯碱综合利润临近亏损，预计下跌空间受限。 ■风险 上游装置负荷大幅提升；需求重新示弱。 目录 摘要....................................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:山东32%液碱价格丨单位：元/吨.........................................................................................................................................3图2:山东50%液碱价格丨单位：元/吨.........................................................................................................................................3图3:西北片碱价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................................3图4:山东32%液碱-片碱丨单位：元/吨........................................................................................................................................3图5:烧碱产量丨单位：万吨..........................................................................................................................................................3图6:烧碱开工率丨单位：%...........................................................................................................................................................3图7:烧碱出口窗口丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图8:烧碱生产利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................4图9:山东烧碱开工率丨单位：%...................................................................................................................................................4图10:江苏烧碱开工率丨单位：%.................................................................................................................................................4图11:内蒙烧碱开工率丨单位：%.................................................................................................................................................4图12:浙江烧碱开工率丨单位：%.................................................................................................................................................4图13:烧碱出口量丨单位：万吨....................................................................................................................................................5图14:烧碱进口量丨单位：吨........................................................................................................................................................5图15:液碱出口量丨单位：万吨....................................................................................................................................................5图16:液碱进口量丨单位：吨........................................................................................................................................................5图17:固碱出口量丨单位：万吨....................................................................................................................................................5图18:固碱进口量丨单位：吨........................................................................................................................................................5图19:烧碱上游企业库存丨单位：吨............................................................................................................................................6图20:氧化铝建成产能丨单位：万吨............................................................................................................................................6图21:氧化铝周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................................6图22:氧化铝周度库存丨单位：万吨............................................................................................................................................6图23:氧化铝港口库存丨单位：万吨............................................................................................................................................6图24:阔叶浆开工率丨单位：%....