纸浆投资策略周报：人民币汇率升值，利空纸浆走势

纸浆投资策略周报2023年11月26日 冯献中(F3082965,Z0017646)fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼(200120) 纸浆期货重心下移 纸浆期货价格周内虽有一定回升，但整体重心下移。现货较强势，基差走强，目前基差在-200左右。纸浆持仓量维持高位。 纸浆外盘涨价止停，内盘主流浆品跟盘乏力 Arauco公司公布12月份报盘，其中，针叶浆银星780美元/吨，平盘；本色浆金星740美元/吨，平盘；阔叶浆明星暂不报盘。Suzano宣布中国市场12月份桉木浆报价涨价20美元，仅供长协客户。 针叶浆现货含税均价6064.3元/吨，环比上期下降0.2%；阔叶浆现货含税均价5478.6元/吨，环比上期下降0.4%；本色浆现货含税均价6135.7元/吨，环比上期下降0.2%；化机浆现货含税均价4657.1元/吨，环比上期下降0.9%。 纸浆10月进口下跌，各浆品进口利润回落 2023年10月纸浆进口量为305.4万吨,环比下降6.5%，同比增涨34.5%；2023年9月纸浆出口量在0.01万吨，环比下降50.0%。 纸浆海外库存有所下降，国内港口变化情况不一 据PPPC，世界20国商品浆供应商库存7月底为48天（标准计算方式）。其中漂白软木浆库存天数较上期下降4天，为47天；漂白硬木浆库存天数增加2天，为48天（6月修正数据为46天）。世界20国商品浆供应商7月总出货量较6月下降7.3%。其中，漂白软木浆出货量环比上涨2.3%，漂白硬木浆出货量环比下降13.8%。 据Europulp数据显示，2023年9月份欧洲港口纸浆月末库存量环比下降14.3%，同比上涨22.6%，库存总量由8月末的161.8万吨下降至138.6万吨。 漂针浆外盘报价上涨，月内现价回落较多 2023年9月漂白针叶浆进口数量81.09万吨，环比+3.21%，同比+40.74%。全年累计进口量687.51万吨，累计同比+27.98%。漂针浆10月进口窗口在月末持续关闭，国外报价提高，国内价格跟涨不及。 漂阔浆价格回落，进口利润收窄 2023年9月漂白阔叶浆进口数量152.16万吨，环比-9.02%，同比+26.60%。全年累计进口量1181.66万吨，累计同比+21.04%。漂阔浆进口有所回落，主要是高价浆接受度下降。 化机浆价格高位回落，进口窗口维持关闭状态 2023年9月化机浆进口数量12.03万吨，环比+19.49%，同比-0.12%。全年累计进口量101.84万吨，累计同比-2.99%。9月多数浆企生产线运行基本正常，下游需求跟进尚可，9月份化机浆产量和产能利用率微增。 本色浆内盘价回落，进口量走高 2023年9月本色针叶浆进口数量11.44万吨，环比+16.85%，同比-6.79%。 全年累计进口量93.52万吨，同比-17.18%。 瓦楞箱板价格小幅回落，库存天数走高 瓦楞纸产量环比+2.3%，箱板纸产量环比持平。 近期受纸企开工常态化与进口纸影响，市场供应量充足，而需求未见明显起色，供需面仍在博弈。规模纸企提涨计划带动市场交投气氛略有升温，纸企成交量明显增加，后续春节订单来临，终端需求有望提升，隆众预计，短期箱板纸市场或小幅上扬。 白板白卡毛利提升，库存天数持续下降 期白卡纸产量约29.2万吨，环比减少1.0%；产能利用率87.4%，环比减少0.9%。 大部分纸厂生产状况平稳，个别纸厂有停机现象，因此本周期白卡纸产量环比减少。 双胶纸价格持续推涨，利润低位 双胶纸产量20.8万吨，环比涨幅0.5%。出版订单支撑下，大型工厂月内排单情况尚可，生产情况基本稳定。行业盈利水平不高，工厂转产/限产情况存在。铜版纸产量8.8万吨，环比增幅7.3%。局部节日订单支撑下，工厂月内生产情况基本稳定，长期供应端压力下，产线交叉排产情况仍存。江苏地区某铜版纸产线恢复排产。 生活用纸价格企稳，开工有一定回落 生活用纸产量25.6万吨，环比上周减少0.7%。北方部分小型纸企有停机或降负现象，主力大型纸企装置运行正常。 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 长沙营业部湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001南昌营业部江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053唐山营业部唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860日照营业部山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139厦门营业部福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235常州营业部常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555宁波营业部浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202宁波分公司浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733上海陆家嘴环路营业部中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 杭州营业部杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。