华为长安再迈新里程，智驾赋能多维增量可期

长安汽车：华为长安再迈新里程，智驾赋能多维增量可期 事件：2023年11月25日，长安汽车与华为签署了《投资合作备忘录》，华为拟设立一家从事汽车智能系统及部件解决方案研发、设计、生产、销售和服务的公司，本次交易长安汽车及其关联方拟出资获取目标公司股权比例不超过40%。 华为汽车业务多元合作模式，新设公司获车BU技术赋能。华为与整车的合作模式主要分为HI/智选等模式，系列子品牌打造多款车型产品矩阵。长安与华为合作协议规定，华为将设立目标公司，其业务范用包括汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱、智能汽车数字平台、智能车云、ARHUD与智能车灯等，并将专用于目标公司业务范围内的相关技术、资产和人员注入至目标公司，华为车BU业务领先优势全方位转移至新设公司。 总股本/流通(百万股)9,919/8,163总市值/流通(百万元)176,366/145,14712个月最高/最低(元)17.78/10.99 长安与华为合作历史深厚，战略合作迈向新里程。2023年1-10月，长安汽车销量211.06万辆，同比增加10.76%，其中自主品牌销量174.77万辆，同比增加15.93%，自主品牌战略效果明显。其中，长安与华为合作打造阿维塔品牌，目前已推出阿维塔11/12两大车型，预计内部代号E15、E16的全新车型将在2024年先后登场，公司与华为合作深入。后续长安深蓝品牌或有望加入长安与华为合作阵营，推进新技术的研发和应用，同时辐射至长安其他自主品牌车型，深度智能化转型提振车型销量。 《长安汽车（000625）：三季报点评：Q3业绩增长亮眼，新能源转型节奏加速》--2023/11/01 华为合作布局再深化，公司有望从多重维度受益。长安汽车拟出资获取目标公司股权比例不超过40%，占比幅度超市场预期，预计后续相关股权或继续开放认购，并优先引入战略合作方来加入。投资收益方面，2023年1-9月公司联营合营企业投资收益为1.98亿元，去年同期为-2.51亿元，后续新设公司利润或将以投资收益形式计入长安报表，增厚公司投资收益。销量方面，长安在与华为的全面战略合作中有望获取华为车BU智能汽车核心技术，极大提升长安自主品牌车型智能化程度以及综合竞争力，带来显著销量与利润弹性。 盈利预测与评级：我们上调长安汽车盈利预测，预计公司2023 年至2025年营业总收入为1522.44、1982.05、2608.29亿元，同比增长25.56%、30.19%、31.60%，归母净利润为99.74、125.48、160.01亿元，同比增长27.90%、25.81%、27.52%，对应PE分别为13.17、10.47、8.21倍，维持“买入”评级。 风险提示：新能源汽车销量不及预期，正式投资合作协议签署不及预期，行业竞争加剧等。 目录 一、华为汽车业务布局深入，智能化技术深度赋能...................................5(一)华为入局汽车行业，成立智能汽车解决方案BU....................................5(二)华为多元合作模式车企，智能化技术赋能新公司..................................6二、长安与华为合作历史深厚，自主品牌智能化转型可期.............................8(一)多方共同打造阿维塔品牌，长安与华为合作深入..................................8(二)自主+合资多品牌布局，车型处于持续投放期....................................10三、合作布局再深化，多重维度有望受益..........................................11(一)参股细节待定，后续有望开放认购.............................................11(二)车型综合竞争力增强，品牌销量有望提振.......................................11(三)华为智能化深度赋能，公司投资收益增厚.......................................12(四)华为车BU前期投入较大，后续盈利通道有望开启................................13四、风险提示.................................................................14 图表目录 图表1华为内部组织架构.............................................................................................................................................5图表2华为底层技术赋能智能汽车业务.....................................................................................................................6图表3华为昇腾AI计算集群.......................................................................................................................................6图表4华为汽车业务合作模式一览.............................................................................................................................6图表5华为MDC平台硬件支持及场景应用.................................................................................................................7图表6问界M9ADB/AFS智慧车灯................................................................................................................................7图表7华为ARHUD正式发布........................................................................................................................................8图表8华为鸿蒙座舱桌面图示.....................................................................................................................................8图表9长安、华为与宁德时代联合打造.....................................................................................................................8图表10阿维塔上市车型规划.......................................................................................................................................9图表11深蓝品牌车型销量（辆）...............................................................................................................................9图表12深蓝品牌S7车型图示.....................................................................................................................................9图表13公司主力产品及价格带概览.........................................................................................................................10图表14公司部分车型一览.........................................................................................................................................11图表15公司自主与合资品牌月度销量（辆）.........................................................................................................11图表16投资合作备忘录签约公告.............................................................................................................................11图表17投资合作备忘录签约仪式.............................................................................................................................11图表18问界与阿维塔品牌月度销量（辆）.............................................................................................................12图表19阿维塔12订单表现亮眼...............................................................................................................................12图表20长安汽车营收与利润情况.............................................................................................................................13图表21长安汽车投资收益情况.................................................................................................................................13图表22华为车BU盈利能力测算...........................................................................