北证50大涨，TMT回调

2023年11月25日 证券研究报告•市场投资策略 估值周报（1120-1124） 北证50大涨，TMT回调 摘要 本周万得全A回调0.95%，全部A股PE(TTM)较上周下降0.1至16.99，1年 /3年/10年分位数分别降至15.6%/14.3%/28%；PB(LF)下降0.01至1.5，1年 /3年/10年分位数分别降至5.9%/1.9%/4.7%。本周全A股权风险溢价下降 0.02pp在3.11%，高于3.5年滚动历史均值+1倍标准差，处于5年87%分位。 主要指数中，北证50本周上涨20.96%，涨幅最大，PE(TTM)上升3.49至22.74，1年/3年分位数分别升至100%/77.2%；PB(LF)提升0.45至2.78，1年/3年分位数分别升至82.4%/54.4%。科创50本周回调2.98%，跌幅最大，PE(TTM)较上周下降0.98至44.08，1年/3年/10年分位数分别降至82.3%/48.1%/37.4%；PB(LF)较上周下降0.08至3.78，1年/3年/10年分位数均降至0%。 港股主要指数本周继续上涨，海外主要股指多数均继续上涨。恒指本周上涨0.6%，PE(TTM)提升0.02至8.31，1年/3年/10年分位数分别升至3.9%/3.9%/3.3%，PB（LF）提升0.01至0.87，1年/3年/10年分位数分别升至9.8%/7.8%/2.3%。海外主要指数中，道琼斯指数本周上涨1.27%，涨幅最大，PE(TTM)较上周提升0.29至25，1年/3年/10年分位数分别升至64.7%/49.4%/80.4%，PB(LF)提升0.07至6.43，1年/3年/10年分位数分别升至90.2%/55.2%/86.5%。英国富时100本周回调0.21%，唯一回调，PE(TTM)下降0.01至10.02，1年/3年/10年分位数分别降至15.6%/5.3%/1.6%，PB(LF)基本维持在1.58，1年/3年/10年分位数分别降至33.3%/13.9%/11%。 一级行业中，看各行业估值周环比变化，农林牧渔(+1.59)、房地产(+0.58)、纺织服饰(+0.54)、综合(+0.53)、医药生物(+0.49)PE(TTM)周环比升幅居前，计算机(-2.32)、电子(-1.81)、通信(-1.14)、国防军工(-1.09)、电力设备(-0.61)周环比降幅居前；农林牧渔(+0.08)、食品饮料(+0.05)、医药生物(+0.04)、煤炭(+0.03)、房地产(+0.03)PB(LF)周环比升幅居前，计算机(-0.12)、电子(-0.1)、通信(-0.08)、电力设备(-0.08)、国防军工(-0.06)周环比下降。看1年PE(TTM)分位数，低于10%的行业有：美容护理、银行、家用电器、食品饮料、公用事业、汽车、电力设备、社会服务、商贸零售、建筑装饰、机械设备。看10年PE(TTM)分位数，低于10%的行业有：电力设备、银行、国防军工、建筑装饰、通信、家用电器、有色金属。 热门板块中，看各板块估值周环比变化，白酒(+0.27)、中特估(+0.03)、创新药(+0.03)周环比上升，ChatGPT(-14.91)、半导体(-3.69)、云计算(-2.59)、航天军工(-2.01)、元宇宙(-1.63)周环比降幅居前；白酒(+0.07)、中特估(+0.003)、创新药(+0.002)周环比提升，ChatGPT(-0.26)、储能(-0.2)、动力电池(-0.2)、云计算(-0.14)、半导体(-0.12)周环比降幅居前。看1年PE(TTM)分位数，低于10%的板块有：绿电指数、风电、新能源汽车、储能指数、动力电池指数、智能汽车、医美、光伏、燃料电池、新材料、白酒。看3年PE(TTM)分位数，低于10%的板块有：风电、新能源汽车、储能指数、动力电池指数、智能汽车、医美、光伏、新材料、白酒。 风险提示：统计偏差等。 西南证券研究发展中心 分析师：常潇雅 执业证号：S1250517050002电话：021-58351932 邮箱：cxya@swsc.com.cn 相关研究 1.估值周报（1113-1117）：全球主要股指继续上涨，A股TMT、顺周期表现较好(2023-11-20) 2.估值周报（1106-1110）：TMT强势上涨(2023-11-12) 3.估值周报（1030-1103）：海外市场强势反弹，A股TMT、消费齐涨 (2023-11-06) 4.估值周报（1023-1027）：市场反弹，消费领涨(2023-10-30) 5.估值周报（1016-1020）：全A股权风险溢价升至5年93%分位 (2023-10-23) 6.估值周报（0918-0922）：海外市场普跌，TMT板块反弹(2023-09-25) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1A股主要指数估值1 1.1A股主要指数PE、PB估值1 1.2全A股权风险溢价3 2港股及海外主要指数估值4 3行业及热门板块估值5 3.1一级行业估值5 3.2热门板块估值7 图目录 图1：近10年全部A股PE(TTM)估值情况1 图2：近10年全部A股PB(LF)估值情况1 图3：近10年全A两非PE(TTM)估值情况1 图4：近10年全A两非PB(LF)估值情况1 图5：A股主要指数PE(TTM)估值对比情况2 图6：A股主要指数PB(LF)估值对比情况2 图7：A股主要指数PB-ROE估值情况3 图8：近5年全A股权风险溢价变化情况3 图9：港股及海外主要指数PE(TTM)估值对比情况4 图10：港股及海外主要指数PB(LF)估值对比情况4 图11：A股各行业PE(TTM)估值对比情况6 图12：A股各行业PB(LF)估值对比情况6 图13：A股热门板块PE(TTM)估值对比情况8 图14：A股热门板块PB(LF)估值对比情况9 表目录 表1：A股主要指数PE估值情况2 表2：A股主要指数PB(LF)估值情况2 表3：港股及海外主要指数PE估值情况4 表4：港股及海外主要指数PB估值情况4 表5：A股各行业PE估值情况5 表6：A股各行业PB(LF)估值情况7 表7：A股热门板块PE估值情况8 表8：A股热门板块PB(LF)估值情况9 1A股主要指数估值 1.1A股主要指数PE、PB估值 本周万得全A回调0.95%，全部A股PE(TTM)较上周下降0.1至16.99，1年/3年/10年分位数分别降至15.6%/14.3%/28%；PB(LF)下降0.01至1.5，1年/3年/10年分位数分别降至5.9%/1.9%/4.7%。 万得全A(除金融、石油石化)本周回调1%，PE(TTM)较上周下降0.2至27.47，1年/3年/10年分位数分别降至15.6%/16.2%/32.5%；PB(LF)下降0.02至2.12，1年/3年/10年分位数分别降至7.8%/2.6%/11.9%。 图1：近10年全部A股PE(TTM)估值情况图2：近10年全部A股PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 图3：近10年全A两非PE(TTM)估值情况图4：近10年全A两非PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 主要指数中，北证50本周上涨20.96%，涨幅最大，PE(TTM)上升3.49至22.74，1年/3年分位数分别升至100%/77.2%；PB(LF)提升0.45至2.78，1年/3年分位数分别升至82.4%/54.4%。 科创50本周回调2.98%，跌幅最大，PE(TTM)较上周下降0.98至44.08，1年/3年/10年分位数分别降至82.3%/48.1%/37.4%；PB(LF)较上周下降0.08至3.78，1年/3年/10年分位数均降至0%。 表1：A股主要指数PE估值情况 指数 PE-TTM（本周） 1年PE分位数 3年PE分位数 5年PE分位数 PE-TTM（上周） 周环比 万得全A 16.99 15.6% 14.3% 25 .8% 17.10 -0.10 全A两非 27.47 15.6% 16.2% 31. 6% 27.67 -0.20 上证指数 12.68 25.4% 26.6% 28. 5% 12.72 -0.04 沪深300 11.07 1.9% 3.2% 7.0% 11.12 -0.05 创业板指 28.43 1.9% 0.6% 1.6% 29.11 -0.68 科创50 44.08 82.3% 48.1% 37.4% 45.05 -0.98 上证50 9.76 50.9% 24.7% 37.1% 9.76 0.01 中证500 22.46 11.7% 48.1% 35.2% 22.66 -0.20 中证1000 38.73 96.0% 83.1% 64.5% 39.15 -0.42 北证50 22.74 100.00% 77.21% - 19.05 3.69 数据来源：wind、西南证券整理 表2：A股主要指数PB(LF)估值情况 指数 PB-LF（本周） 1年PB分位数 3年PB分位数 5年PB分位数 PB-LF（上周） 周环比 万得全A 1.50 5.9% 1.9% 5. 5% 1.51 -0.01 全A两非 2.12 7.8% 2.6% 8.6% 2.13 -0.02 上证指数 1.24 3.9% 1.9% 1.2% 1.24 0.00 沪深300 1.21 0.0% 0.0% 0.0% 1.22 -0.01 创业板指 3.76 0.0% 0.0% 4. 7% 3.83 -0.07 科创50 3.78 0.0% 0.0% 0.0% 3.87 -0.08 上证50 1.14 2.0% 1.9% 12.1% 1.14 0.00 中证500 1.64 7.8% 8.4% 9.4% 1.65 -0.01 中证1000 2.12 9.8% 3.2% 11.7% 2.14 -0.02 北证50 2.78 82.4% 54.4% - 2.33 0.45 数据来源：wind、西南证券整理 图5：A股主要指数PE(TTM)估值对比情况图6：A股主要指数PB(LF)估值对比情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 图7：A股主要指数PB-ROE估值情况 数据来源：Wind、西南证券整理 1.2全A股权风险溢价 本周全A股权风险溢价下降0.02pp在3.11%，高于3.5年滚动历史均值+1倍标准差，处于5年87%分位。 图8：近5年全A股权风险溢价变化情况 数据来源：Wind、西南证券整理 2港股及海外主要指数估值 港股主要指数本周继续上涨，海外主要股指多数均继续上涨。恒指本周上涨0.6%，PE(TTM)提升0.02至8.31，1年/3年/10年分位数分别升至3.9%/3.9%/3.3%，PB（LF）提升0.01至0.87，1年/3年/10年分位数分别升至9.8%/7.8%/2.3%。 海外主要指数中，道琼斯指数本周上涨1.27%，涨幅最大，PE(TTM)较上周提升0.29至25，1年/3年/10年分位数分别升至64.7%/49.4%/80.4%，PB(LF)提升0.07至6.43，1年/3年/10年分位数分别升至90.2%/55.2%/86.5%。 英国富时100本周回调0.21%，唯一回调，PE(TTM)下降0.01至10.02，1年/3年/10年分位数分别降至15.6%/5.3%/1.6%，PB(LF)基本维持在1.58，1年/3年/10年分位数分别降至33.3%/13.9%/11%。 表3：港股及海外主要指数PE估值情况 指数 PE-TTM（本周） 1年PE分位数 3年PE分位数 5年PE分位数 PE-TTM（上周） 周环比 恒生指数 8.31 3.9% 3.9% 2.3% 8.29 0.02 恒生科技 18.96 0