工业硅周度行情分析

海证期货研究所2023年11月24日 工业硅核心观点： ➢供应端：11月云南、四川电价上涨011-0.14元/千瓦时，工业硅成本抬升将压缩硅厂利润，枯水期限电减产，工业硅存在供应收紧的风险。不过今年减产延迟至11月，且考虑到降水以及水力发电情况好于2022年，预计减产幅度低于去年。另外四季度北方仍有新增产能待投产，月度产量也是在增长，将对西南地区的减产形成部分对冲。但仍需跟踪西南地区减产情况。 ➢此外，11月底仓单集中注销，将有部分工业硅流入现货市场，会造成短期内价格波动放大，预计需要1-2周时间消化。 ➢需求端，10月光伏新增装机量继续回落，终端需求订单下滑以及成本压力，182P型电池产线减产较多，210P型订单交付即将进入尾声，硅片周度产量也受影响环比转降。弱需求持续积累恐将影响多晶硅产量释放，从而减少工业硅消耗。有机硅及铝合金较为平淡。 ➢综合来看，目前工业硅处于供强需弱格局，不过西南地区减产仍在扩大。观察期货价格能否突破【14000,14500】区间，届时可顺势参与。 ➢买421#-卖12月、01月期货套利组合继续持有。隔月价差大部分时间在[0，-100]内波动，因此可以在关注隔月价差<-100的正向套利机会。 工业硅行情回顾：现货微跌，期货上涨 ➢截止11月24日，华东通氧553#硅价持平于14700元/吨，华东不通氧553#硅价持平于14200元/吨，华东421#硅价持平于15600元/吨。 ➢截止11月24日，工业硅期货2401合约周环比收跌0.5%至14200元/吨，期货指数持仓量-2106手至123868手。 ➢期现基差可覆盖持仓成本，可适量参与买421#硅现货-卖12、01月合约套利组合。 ➢工业硅呈远月升水结构，且隔月价差大部分时间在[0，-100]内波动，因此可以在关注隔月价差<-100的正向套利机会。 供应端：西南产量下滑，但北方有增量 ➢截止11月17日当周，四川产量周环比-290吨至3845吨，云南周环比-725吨至6680吨，新疆周环比+150吨至28430吨。西南地区进入常规的枯水期限电减产状态。 ➢但是北方部分地区产量仍在增长，10月新疆+22090吨至14.97万吨，内蒙古+1025吨至2.83万吨，甘肃+1950吨至1.65万吨，黑龙江+300吨至7000吨，陕西+550吨至5000吨，青海+800吨至5000吨，合计+4625吨。 资料来源：SMM，海证期货研究所 供应端：西南产量下滑，但北方有增量 ➢2023年西南地区减产时间延后。另外西南地区降水及水力发电好于去年，减产情况预计也好于去年。 ➢四季度预计仍有近200万吨产能待投产，不过云南地区投产可能会受到枯水期的影响。 资料来源：SMM，海证期货研究所 成本端：利润将继续收窄 ➢截止10月31日，全国553#硅平均生产成本13650元/吨，利润1323元/吨；全国421#硅平均生产成本14256元/吨，利润1693元/吨。 ➢11月云南地区电价+0.12-0.14元/千瓦时，以平均耗电13000度/吨算，平均增加成本1690元/吨。四川电价+0.11元/千瓦时，增加成本1300元/吨。除限电外，仍需关注电价上涨后生产亏损打击硅厂生产积极性。 需求端：10月光伏新增装机下滑 ➢10月光伏新增装机量环比-14%至13.62兆瓦，终端需求持续走弱。 ➢11月17日当周硅片产量环比-0.9GW至13.7GW。目前电池片厂亏损较为普遍，向硅片给予压力，尤其182mm目前出现过剩情况。 需求端：182P型电池产线减停产较为明显 ➢11月24日当周，组件价格持平。电池片182环比-0.01元/瓦，电池片210环比+0.02元/瓦，硅片182环比-0.07元/片，硅片210环比持平。 ➢182P型电池产线基本处于亏损运行状态，常规产能减产较为明显。210P型本月有订单交付支撑，但伴随交付进入尾声，供需仍将转入宽松状态。 需求端：11月多晶硅产量存在释放不及预期的风险 ➢10月份我国多晶硅产量为13.7万吨，环比增加8.78%。据安泰科了解，受成本压力影响，部分企业面临检修，新增产能释放不及预期，预计11月多晶硅产量将在14万吨左右。 ➢截止11月17日库存周环比+0.2至7.4万吨。 需求端：有机硅依然低负荷运行 ➢10月有机硅产量18.66万吨，较上月基本持平。截止11月24日，有机硅生产毛利为-120元/吨，盈利状况重新进入亏损，多家单体厂继续减产降负运行，本周单体厂检修与重启并行，本月底也另有2家单体厂有检修计划，单体减产规模将扩大。 需求端：铝合金产量平稳、工业硅出口回落 ➢目前铝合金企业下游订单增量有限，10月产量持平于126万吨。 ➢10月工业硅出口4.36万吨，较上月-7688吨。 库存端：社会库存和仓单均处高位 ➢11月17日当周，工业硅社会库存+0.7至36.8万吨，其中昆明地区+0.3至4.9万吨；广东地区+0.1至7.1万吨；天津地区+0.4至6.8万吨，江浙沪地区持平于7.1万吨。 ➢截止11月23日，工业硅仓单+1649手至39347手(19.67万吨)，仓单量继续攀升。 分析师介绍 未来因您而为 樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责铜、铝有色金属，以及镍、工业硅及碳酸锂能源金属等品种的研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经 本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!