零售行业周报：关注年末的企业经营战略调整，维持推荐经营稳定的优质零售公司

2023年11月26日 中秋关注年末的企业经营战略调整，维持推荐经营稳定的优质零售公司 核心观点： 分析师 ⚫行 情 表 现 ：本 周（2023.11.20-2023.11.24）商 贸 零 售 指 数 上 升1.55%，跑 赢 上证 指 数 （-0.44%） 、 沪 深300指 数 （-0.84%） 和 深 证 成 指 （-1.40%） 。 ⚫超 市 板 块 ：上 海 百 联 向 上 海 百 联 购 物 中 心 增 资20亿 元 ，成 立 二 级 平 台 投 资 公司 ，助 力 公 司 优 化 业 务 结 构 、实 现 扩 张 战 略 ；步 步 高 重 整 事 件 接 近 尾 声 ，已 有部 分 门 店 重 新 开 业 ，公 司在 投 资 人 和 国 资 支 持 下 迎 来新 的 转 机；名 创 优 品 发布2024第 一 财 季 财 务 报 告 ，成 功 的 经 营 模 式 使 得营 收 、净 利 规 模再 创 历 史 新 高，同 时随 着 全 球 业 务 拓 展 不 断 加 速 ，名 创 优 品 已 提 前 完 成 国 内展 店 的年 度 目 标。 ⚫电 商 及 代 运 营 版 块 ：淘 宝 官 宣 取 消“ 双 十 二 ”购 物 节 ，更 改 为 平 台 大 型 活 动“ 淘 宝 年 终 好 价 节 ”，在追 求 性 价 比 的 消 费 理 性 化潮 流 下 ，淘 宝 做 出 了 相 应 的调 整；前 期 的 盲 目 扩 张 ，为 企 业 带 来 较 大 的 损 失 ，每 日 优 鲜被 迫从 纳 斯 达 克 市场 退 市 ， 将 通 过 存 托 凭 证 进 行 场 外 交 易 。 ⚫购 百 版 块 ：重 庆 百 货 吸 收 合 并 重 庆 商 社 获 上 交 所 审 核 通 过， 此 举 将 减 少 企 业的 关 联 交 易 和 管 理 低 效 、矛 盾 的 问 题 ，提 高 企 业 内 部 治 理 质 量 与 决 策 效 率；汇嘉 时 代 三 家 门 店 将 于 明 年 上 半 年 开 业，采 用 差 异 化 战 略 深 耕 地 域 的 百 货 企 业 ，在 新 疆 的 市 场 份 额 持 续 扩 大。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 ⚫化 妆 品 板 块 ：科 思 股 份 补 充 说 明 马 来 西 亚 项 目 的 更 多 内 容 和 细 节，项 目 预 计两 年 后 投 产 ，以 利 用 当 地 廉 价 资 源 ，提 高 企 业 竞 争 优 势 ；逸 仙 电 商 发 布 三 季 度财 报 ，从 扩 大 规 模 向 提 高 质 量 转 变 的 战 略 初 显 成 效 ，2023Q3的 亏 损 明 显 收 窄 。 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_关注境外标的最新业绩表现，维持推荐经营稳定的优质零售公司_20231119 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_低价好物拉动“ 双 十 一 ” 消 费 增 长 ， 维 持 推 荐 国 产 优 质 品 牌 商_20231112 ⚫专 营 板 块 ：HCM继 续大 幅减 持 孩 子 王 股 票；明 牌 珠 宝 获 得 苏 州 好 屋 补 偿 ，将苏 州 好 屋 纳 入 合 并 报 表 范 围 ，协 议 补 偿 或 将 使 企 业 收 益 有 所 提 高 ，但 难 以 弥 补最 初7亿 投 资 带 来 的 经 济 损 失；天 音 控 股 发 布定 增拟 募 集 资 金 总 额 不 超25亿元 ，用 于 建 设天 音 海 内 外 营 销 网 络 、天 音 数 字 化 平 台 、天 音 彩 票 研 发 与 产 业 化 、天 音 新 能 源 汽 车 销 售 服 务 平 台 、天 音 总 部 运 营 管 理 中 心 、天 音 易 修 哥 连 锁 经 营等 项 目以 及 补 充 流 动 资 金 及 偿 还 银 行 贷 款，有 效 支 撑 公 司“1+N”产 业 布 局 的落 地 ， 提 升 公 司 核 心 竞 争 力 和 利 润 空 间 。 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_前三季度零售行业持续回暖，维持推荐经营稳定向好的优质零售标的_20231105 ⚫推 荐 标 的 ：维 持 全 渠 道 配 置 的 逻 辑 不 变 ， 推 荐 重 点 关 注 零 售 渠 道 类 天 虹股 份（002419.SZ） 、 王 府 井 （600859.SH） 、 永 辉 超 市 （601933.SH） 、 家 家 悦（603708.SH）、红 旗 连 锁（002697.SZ）、华 致 酒 行（300755.SZ）；以 及 消 费品 类 的 上 海 家 化（600315.SH）、珀 莱 雅（603605.SH）、贝 泰 妮（300957.SZ）、水 羊 股 份 （300740.SZ） 、 可 靠 股 份 （301009.SZ） 、 豪 悦 护 理 （605009.SH） 、稳 健 医 疗 （300888.SZ） 、 百 亚 股 份 （003006.SZ） 、 豫 园 股 份 （600655.SH） 、周 大 生 （002867.SZ） 、 老 凤 祥 （600612.SH） 、 中 国 黄 金 （600916.SH） 。 ⚫风 险 提 示 ：市 场 信 心 不 足 的 风 险 ； 转 型 进 展 及 效 果 低 于 预 期 的 风 险 。 目录 （一）一周行业要闻........................................................................................................................................................................3（二）最新观点................................................................................................................................................................................4（三）子行业与龙头公司................................................................................................................................................................5 （一）核心推荐..............................................................................................................................................................................10（二）核心关注..............................................................................................................................................................................13（三）国内外行业及公司估值情况.............................................................................................................................................15 （一）一周市场综合表现..............................................................................................................................................................18（二）行业数据跟踪......................................................................................................................................................................19（三）核心关注企业业绩表现.....................................................................................................................................................19（四）行业与公司市场表现.........................................................................................................................................................21（五）行业及重点公司估值水平.................................................................................................................................................26 一.最新研究观点 （一）一周行业要闻 意见提出，到2025年，国家层面出台50个左右重点产品碳足迹核算规则和标准，一批重点行业碳足迹背景数据库初步建成，国家产品碳标识认证制度基本建立，碳足迹核算和标识在生产、消费、贸易、金融领域的应用场景显著拓展，若干重点产品碳足迹核算规则、标准和碳标识实现国际互认。 22日，中消协发布2023年“双11”消费维权舆情分析报告。报告总结了消费维权的集中问题：直播带货乱象-监测期间，有关“直播带货”负面信息1565203条，占吐槽类信息的47.99%，日均信息量55900条。信息量集中在“双11”前半段，10月25日达到峰值，为94694条。价格垄断、低俗带货、虚假宣传等问题较为突出。商品质量问题-监测期间，有关“商品质量”负面信息870131条，占吐槽类信息的26.68%，日均信息量31076条。信息量集中在“双11”初期，10月25日达到峰值，为55629条。其中，直播间假冒伪劣问题表现突出。手机软件广告的不良体验-监测期间，有关“广告体验”负面信息75663条，占吐槽类信息的2.32%，日均信息量2702条。随时间推移网民吐槽逐渐增长，11月14日达到峰值，为8552条。人们的“槽点”集中在手机软件广告诸多强制跳转方式令消费者防不胜防，分外头疼。促销价格争议-监测期间，有关“促销价格争议”负面信息63757条，占吐槽类信息的1.96%，日均2277条，总体趋势波动上升，10月31日、11月10日、11月13日吐槽集中出现，其中11月10日信息量最高，为4635条。话题主要为随意变更优惠政策、活动临近结束忽然降价、不保价、诱导消费者取消订单等问题。 中消协发布双11消 费 维 权 舆 情 报告 中消协指出，综合分析监测期间的消费维权舆情和典型案例可以发现，今年的平台、商家套路化繁为简，同归于“低价”，但也由此衍生出更多新的竞争。科技的进步、直播业态的 发展，为消费者带来更多便利，但其管理上的粗放和漏洞也在一定程度上影响了消