产品结构持续优化，业绩维持稳健增长

产品结构持续优化，业绩维持稳健增长 公司产品结构优化，特气占比稳步提高。2023年前三季度公司业绩表现优秀，公司积极把握国产替代机遇，特种气体占比稳步提高。2023年前三季度公司实现特气营收8.99亿元，占比高达50.50%，较2022年同期明显提升。公司优势产品超纯氨及高纯氧化亚氮产品已供应至中芯国际、海力士、镁光等知名半导体客户，实现量价齐升。后续，随着多元特气品类产能持续释放，公司特种气体业务有望实现持续增长。 总股本/流通(百万股)487/487总市值/流通(百万元)12,407/12,40712个月最高/最低(元)28.00/18.70 公司积极拓展客户，在建项目逐步落地。报告期内，公司不断提升对集成电路、光伏等行业用户的综合服务能力。（1）特种气体业务：投产新品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳正在积极导入集成电路客户，其中高纯二氧化碳已实现小批量供应。在建新品全氟丁二烯、一氟甲烷、八氟环丁烷、二氯二氢硅、六氯乙硅烷、乙硅烷、三甲基硅胺等7款产品正在产业化过程中。眉山金宏1万吨超纯氨于2023年7月试生产，4000万标方氢气于2023年7月试生产；越南金宏超纯氨项目正在产业化推进。（2）大宗气体业务：公司首个电子大宗载气项目广东芯粤能项目于2023年8月1日正式量产，现阶段广东芯粤能项目、西安卫光项目已量产供气，处于稳定运营状态。公司电子特气与电子大宗载气业务协同发展，随着项目的逐步落地，公司业绩将进一步增长。 金宏气体（688106）《Q2创单季营收新高，综合服务能力不断提升》--2023/09/25 证券分析师：王海涛 电话：010-88695269E-MAIL：wanght@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190523010001 公司坚定纵向研发，横向跨区域发展。公司持续纵向创新，加大研发投入，2023年前三季度研发费用6641.04万元，同比增长13.79%。公司重点研发我国半导体行业发展急需的相关材料，包括高纯氧化亚氮、高纯二氧化碳、电子级一氟甲烷、电子级六氟丁二烯和电子级八氟环丁烷等特种气体，以及电子级正硅酸乙酯等半导体前驱体材料。公司坚持综合布局和跨区域发展，公司在长三角核心区域收购上海振志、上海畅和、上海医阳三家医用氧销售公司，进一步整合上海区域的医用氧销售渠道。太仓金宏充装站项目正在产业化推进过程中，启东金宏、如皋金宏两个新建项目正在申请备案等合规手续中。 研究助理：周冰莹E-MAIL：zhoubingying@tpyzq.com一般证券业务证书编码：S1190123020025 盈利预测及投资建议：公司电子特气、电子大宗载气协同发展， 打造综合性气体服务商。公司致力于特种气体国产化，持续推出新产品，随着项目逐步落地，预期公司未来业绩将保持较快增长。我们预测2023-2025年归母净利润分别为3.58亿、4.57亿、5.63亿，对应当前PE分别为35倍、27倍、22倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期、研发不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧等。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 销售团队 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。