【能源化工周报】2023年11月第3周：宏观、成本偏强，供需预期好转但受制于现实疲弱，预计震荡
请务必阅读正文之后的免责声明 商品走 势 评级 品种 评级 PVC 短中期震荡 田大伟 从业资格号：F3074103 投资咨询号：Z0015449 Email: tiandawei@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层 网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格： 吉证监许【2013】1号 中融汇信期货投资研究中心 2023年11月第3周 宏观、成本偏强，供需预期好转但受制于现实疲弱，预计震荡 PVC 供给：开工微升，新投产压力不大，印度需求回升预期。1、目前开工至75.57%（+0.5%），利润盈亏平衡。2、外盘价格上周持稳，主要是印度需求再起，出口有利好预期。3、新投产，关注聚隆化工、山东信发等开工情况。 需求:下游整体开工持稳；订单下降。房地产政策、万亿国债投放，对PVC偏利好。目前下游原料库存持稳，成品库存上升，内需下滑。 基差库存：现货偏弱，基差走弱。中游持稳，上游去库，同比偏高。 成本：电石开工高位微降，价格偏弱。电石供恢复高位，9月开工回升明显，价格承压；电石、PVC利润再次亏损。 总结：当前现实供需仍偏弱，前两周供应下滑算是利好，但需求也在下滑；出口有预期，万亿国债也有预期但还未落地，成本端煤炭近期上涨有支撑；总而言之，前期的低估值高供应已有所缓解，但供需还未有实质性改善，只是宏观、出口有向好预期。目前看需求在01合约有改善预期，但能兑现多少仍存疑点。重点未来一段时间出口情况，以及千亿国债在11、12月份基建落地情况。预计由震荡略转强，近期受煤化工、黑色走强带动，但也受制于现货疲弱，仓单上升压力。 策略观点 短期震荡偏强，弱现实+宏观、出口利好预期，供需双弱，宏观企稳基建、印度需求利好，能源偏弱；中期关注宏观、成本，偏多。 风险提示 1) 原油、煤炭大幅波动；国内外装置异动。 【能源化工周报】 请务必阅读正文之后的免责声明 单位当期值前次值变化幅度原油WTI美原油美元//桶76.0872.903.184.36%布伦特美元/桶80.6277.453.174.09%石脑油CFR日本美元/吨625.75642.75-17.00-2.64%乙烯东北亚乙烯美元/吨861.00861.000.000.00%东北亚VCM美元/吨603.00603.000.000.00%美元对人民币汇率美元/人民币7.167.17-0.01-0.16%煤动力煤主力元/吨921.001022.80-101.80-9.95%兰炭西北价格元/吨1050.001050.000.000.00%白灰西北价格元/吨300.00300.000.000.00%电石山东价格元/吨3250.003250.000.000.00%西北价格元/吨3025.002980.0045.001.51%原盐西北价格元/吨185.00185.000.000.00%山东价格元/吨340.00340.000.000.00%烧碱山东32%烧碱元/吨780.00780.000.000.00%液氯山东液氯元/吨450.00500.00-50.00-10.00%0.00电石成本西北电石成本元/吨2300.002300.000.000.00%PVC成本乙烯法成本元/吨5586.015624.21-38.20-0.68%电石法成本元/吨6086.256021.0065.251.08%VCM成本元/吨5851.575859.76-8.18-0.14%双吨价差双吨价差元/吨2589.002669.00-80.00-3.00%价格电石法PVC华北元/吨5765.005845.00-80.00-1.37%电石法PVC华东元/吨5865.005915.00-50.00-0.85%电石法PVC华南元/吨5900.005945.00-45.00-0.76%电石法PVC西北元/吨5635.005735.00-100.00-1.74%乙烯法PVC华北元/吨5910.005935.00-25.00-0.42%乙烯法PVC华东元/吨6025.006045.00-20.00-0.33%乙烯法PVC华南元/吨6075.006090.00-15.00-0.25%中国到岸美元/吨745.00745.000.000.00%印度到岸美元/吨785.00785.000.000.00%价差基差-华南元/吨-193.00-222.0029.00-13.06%华南-华北元/吨135.00100.0035.0035.00%华南-华东元/吨35.0030.005.0016.67%华东乙电价差元/吨145.0090.0055.0061.11%华南乙电价差元/吨160.00130.0030.0023.08%华北乙电价差元/吨175.00145.0030.0020.69%进口利润元/吨-495.52-490.92-4.600.94%出口利润美元/吨4.273.640.6417.50%进口PVC进口数量万吨4.163.071.0935.57%出口PVC出口数量万吨26.2531.25-4.99-15.98%国内供应PVC产量万吨194.00178.0016.008.99%开工%76.0075.001.001.33%库存上游库存万吨5.235.33-0.10-1.88%社会库存万吨51.6551.520.130.25%华南仓库万吨3.073.20-0.13-4.07%华东仓库万吨33.8633.480.381.13%华南贸易商万吨1.261.250.010.80%开工率华北%47.0049.00-2.00-4.08%华东%49.0051.00-2.00-3.92%华南%50.0050.000.000.00%库存华北万吨0.710.73-0.02-2.74%华东万吨0.630.64-0.01-0.79%华南万吨5.645.72-0.08-1.40%硬管出口量万吨1.231.180.040.04%异型材出口量万吨1.051.15-0.10-0.10%板，片，膜，箔及扁条出口量万吨3.302.800.500.50%铺地制品出口量万吨42.8340.232.606.47%塑料制品产量万吨655.50681.80-26.30-3.86%房地产新开工面积%-23.20-23.400.20-0.85%竣工面积%-7.30-7.10-0.202.82%销售面积%-7.80-7.50-0.304.00%中游PVC价格下游开工、库存相关出口终端PVC供应PVC（聚氯乙烯）产业核心数据观测更新日期：20231117·现货上游油链煤链原盐成本对比 请务必阅读正文之后的免责声明 数据来源：Wind资讯 PVC数据监测图库 电石开工率 西北电石价格季节性 数据来源：隆众，Wind资讯 数据来源：Wind资讯 兰炭价格 西北电石法PVC利润 数据来源：卓创、Wind资讯 数据来源：卓创、Wind资讯 PVC现货价格季节性 PVC区域价差 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 单位当期值前次值变化幅度价格PVC活跃合约元/吨6058.006137.00-79.00-1.29%跨期价差1-5价差元/吨-162.00-148.005-9价差元/吨-75.00-70.00-5.007.14%主力成交持仓比PVC主力合约1.451.120.3329.23%相关品价差LL主力-PVC主力元/吨2103.002049.0054.002.64%能化系相对强弱排名仓单大商所注册仓单吨37748.0037681.0067.000.18%期货品种PVC能化板块六大商品偏弱1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2201620172018201920202021202220231/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/220162017201820192020202120222023西北电石法PVC利润 西北电石法PVC成本 西北电石PVC 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/220162017201820192020202120222023-500050010001500华南-华东 华南-华北 请务必阅读正文之后的免责声明 PVC出口东南亚利润 PVC 基差 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 PVC 1-5价差 PVC 9-1价差 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 PVC 开工率 PVC出口数据 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 PVC上游库存 PVC中游库存（华东+华南）-隆众 数据来源：Wind资讯 数据来源：卓创、Wind资讯 出口东南亚利润 电石法华东 出口东南亚折算 -1,000-50005001,0001,5002,0002,5004,0006,0008,00010,00012,000PVC主力基差 期货主力 电石法PVC华南 -50005001,0001,5005/166/167/168/169/1610/1611/1612/161701-17051801-18051901-19052001-20052101-21052201-22052301-23052401-2405-150502504501609-17011709-18011809-19011909-20012009-21012109-22012209-2301系列2 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4201620172018201920202021202220232221234567891011122015201620172018201920202021202220232020202120222023 请务必阅读正文之后的免责声明 PVC型材开工率 PVC下游订单天数 数据来源：卓创、Wind资讯 数据来源：玄德观察 PVC铺地制品出口量 下游开工整体情况 数据来源：海关， Wind资讯 数据来源：隆众，玄德观察 房屋新开工、施工、竣工累积同比 PVC表需增速与商品房销售面积同比 数据来源：卓创、Wind资讯 数据来源：Wind资讯 PVC注册仓单量 PVC新投产情况 数据来源：卓创、Wind资讯 数据来源：Wind资讯，网络 20182019202020212022202320182019202020212022202320
