广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货发展研究中心 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 商品期货： 有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂 黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、丁二烯橡胶特殊商品：纸浆、橡胶、玻璃纯碱、工业硅 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 于培云（投资咨询资格：Z0019596）电话：020-88818068邮箱：yupeiyun@gf.com.cn [股指期货] 股指期货：A股板块轮动为主，股指弱反弹 【市场情况】 周四，A股市场低开后尾盘一路高走，股指整体反弹。截止收盘，上证指数涨0.60%，报3061.86点。深成指涨0.78%，创业板指涨0.58%，万得全A与万得双创分别上涨0.72%、0.83%。个股涨多跌少，当日共4171只上涨（51涨停），1014只下跌（16跌停），124只持平。其中，N坤博、峆一药业、华密新材涨幅居前，分别上涨244.46%、30.0%、30.0%；而佳云科技、朗玛信息、泰鹏智能跌幅居前，各跌12.92%、12.07%、11.73%。北向资金长安汽车获净买入8.69亿元，平安银行遭净卖出3.46亿元。 分行业板块看，地产链重回热门，上涨板块中，汽车零部件、家居用品、房地产涨幅居前，收盘分别涨2.89%、2.36%、2.14%，华为汽车概念火热上扬；下跌板块中，文化传媒、通互联网、休闲用品跌幅居前，收盘分别跌2.26%、0.91%、0.30%，AI应用题材回调。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数上涨：IF2312、IH2312分别收涨0.45%、0.38%；IC2312、IM2312分别收涨0.92%、1.11%。基差方面，四大期指主力合约基差有所上行：IF2312升水10.08点，IH2312升水7.43点，IC2312贴水10.59点，IM2309贴水20.93点。 【消息面】 国内要闻方面，11月23日，地产行业再迎利好消息，央行上海总部等联合召开金融机构座谈会，要求落实好房地产“金融16条”，坚持“两个毫不动摇”，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。支持房地产企业通过资本市场合理股权融资。与此同时，广州启动全国首个城中村改造立法，拟于12月下旬进行第三次审议并交付表决。业内人士认为，广州此举是为加快推进城中村改造，促进产业转型升级，加快城市经济发展；同时也将释放一定住房需求，有利于加快房地产库存去化。 海外方面，欧元区11月制造业PMI初值43.8，创6个月新高，预期43.4，前值43.1；服务业PMI初值48.2，预期48.1，前值47.8；综合PMI初值47.1，预期46.8，前值46.5。欧洲央行10月货币政策会议纪要显示，委员们认为经济前景比9月更加不确定，不排除再次加息可能性。欧洲央行管委温施表示，个人基本预测是不需要再加息，但可以等到明年春天再做决定。 【资金面】 周四，A股成交仍徘徊八千亿水平，全日成交额8242亿元。北向资金转为加仓，全日净买额50.58亿元，其中沪股通净流入19.29亿元，深股通净流入31.29亿元。11月23日，央行以利率招标方式开展了5190亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%，当日3770亿元逆回购到期，因此单日净投放1420亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM主力合约的基差年化收益率分别为4.16%、4.55%、-2.77%与-4.97%。当前市场信心波动较大，警惕追高风险，中小盘指数预期反弹空间相对较大，多IC、IM空IF对冲继续持有。 [国债期货] 国债期货：资金面偏中性叠加宽信用预期，期债延续走弱 【市场表现】 国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.57%，10年期主力合约跌0.28%，5年期主力合约跌0.17%创11月以来新低，2年期主力合约跌0.05%。银行间主要利率债收益率多数上行，5年期国债活跃券“23附息国债22”收益率上行1.55bp，10年期国债活跃券“23附息国债18”收益率上行1.1bp，5年期国开活跃券“23国开08”收益率上行2.35bp，10年期国开活跃券“23国开10”收益率上行1.2bp。 【资金面】 公开市场方面，央行开展5190亿元7天期逆回购操作。当日3770亿元逆回购到期，因此单日全口径净投放1420亿元。资金面方面，央行周四在公开市场重回净投放，银行间市场隔夜资金供求均衡，回购利率稳中小降，可跨月的14天期价格则继续上行。长期资金方面，一年期国有和主要股份制银行同业存单二级利率继续向上，突破2.6%关口。目前短期资金价格并不低，关于资金“空转”的说法，暂时不会对流 动性预期产生明显影响，该因素需要更长时间段去验证。 【消息面】 央行上海总部等联合召开金融机构座谈会，要求金融机构要落实好房地产“金融16条”，坚持“两个毫不动摇”，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷。继续用好“第二支箭”支持民营房地产企业发债融资。支持房地产企业通过资本市场合理股权融资。配合地方政府因城施策做好房地产调控，更好支持刚性和改善性住房需求。金融机构要按照市场化、法治化原则，配合地方政府稳妥化解地方债务风险。房企宽信用预期对债市情绪形成压制。 【操作建议】 10月经济数据显示内需回升有待进一步巩固，基本面对债市影响减弱，短期债市主线因素或转向资金面。资金面上，11月再融资债发行压力有所缓解，税期过后资金面或相对转松，但幅度仍受到国债增发等债券供给约束。央行投放方面，上周央行超额续做MLF达6000亿元，释放中长期流动性，有助于维持资金面平稳，也释放宽货币取向，中期来看在内需回升仍需巩固的背景下，进一步宽松举措仍可能出现。短期银行间资金面紧平衡，市场情绪转谨慎，叠加房企宽信用预期和止盈需求，昨日期债延续下行，仍需观察近几个交易日资金面波动情况。单边策略上，建议前期多单可逐步逢高止盈，关注资金面变化。近期各品种IRR明显上行，建议同时可关注正套策略机会。 [贵金属] 贵金属：欧美感恩节休市市场交投清淡贵金属波动收窄 【行情回顾】 隔夜，北美正值感恩节休市，市场交投清淡，欧洲央行公布最新会议纪要显示委员们对进一步加息仍开放，未来两年内通胀会回到2%以内，未来决策会更灵活。欧洲央行态度相对中性，欧元汇率走势相对平稳美元指数震荡走平，贵金属波动收窄。国际金价开盘小幅冲高但未能突破2000美元关口后段涨幅收窄，收盘价为1991.79美元/盎司微涨0.1%，国内金价因人民币升值预期与外盘价差收窄而进一步回落；国际银价与黄金同步但波动相对较大，收盘报23.66美元/盎司涨0.2%。 【后市展望】 美国近期经济就业韧性出现边际放缓，随着通胀持续降温美联储大概率完成加息，地缘风险消退市场回归宏观基本面主导逻辑后美债收益率和美元指数脱离高位对贵金属的打压力度有所减弱，在会议空窗期美联储官员相关表态和经济数据对市场将造成一定的扰动，若明确结束加息，市场将加大对降息预期的博弈，短期在利多因素增加情况下国际金价有望反弹至2000美元附近但仍要看美元指数和美债收益率节奏，国内金价受到人民币升值的影响表现或不及外盘总体在460-475元区间波动。 白银方面，国内工业需求较有韧性，在宏观金融属性和工业属性形成多空驱动共振下价格上涨和下跌的空间均有限，国际银价四季度预期在20-25美元区间波动，期间跟随黄金波动但受工业属性影响波动更大，短期未能冲击24.5美元可能回踩，沪银在5700-6000元区间波动。 【技术面】 国际黄金目前站上20日均线有望冲击2000美元关口，回升过程中MACD绿柱转红多头力量持续增强；国际白银大幅反弹突破23.5美元阻力，上方在24.5美元面临新的阻力若未能突破短线有回调压力。 【资金面】 总体上当前ETF持仓维持在阶段低位，散户和长期资金仍在观望，后期若风险偏好降低投资者或抛售美股等风险资产并增持黄金。 [有色金属] 铜：宏观强预期和弱现实，需求走弱形成抑制 【现货】11月23日SMM1#电解铜均价68475元/吨，环比-65元/吨；基差415元/吨，环比+75元/吨。精废价差1708元/吨，环比+71元/吨。LME 0-3升贴水报-100.51美元/吨，环比-4.51美元/吨。 【供应】10月SMM中国电解铜产量为99.38万吨，环比下降1.82万吨，降幅为1.8%，同比增加10.3%。预计11月国内电解铜产量为100.12万吨，环比增加0.74万吨增幅为0.74%，同比上升11.3%。 【需求】上周精铜制杆开工率74.02%，周环比下滑3.81个百分点；再生铜杆开工率45.66%，周环比增加2.78个百分点。 【库存】LME库存高位反复，国内社库创近几年低位。11月17日SMM全国主流地区铜库存4.98万吨，周环比减少0.65万吨；保税区库存1.35万吨，周环比减少0.18万吨；LME铜库存18.13万吨，周环比增加0.13万吨；COMEX库存2.03万短吨，周环比减少0.01万短吨。全球显性库存26.30万吨，周环比减少0.71万吨。 【逻辑】前期受美国通胀数据超预期下滑和就业市场走弱影响，美元指数跌破104关口，但当前经济和通胀存在粘性，美元指数小幅反弹。国内深圳调整二套住房最低首付款比例，政策存在发酵空间。产业层面，国内电网投资完成额回升，低库存支撑价格，但高价限制下游承接能力，现货升水滑落；另外，伴随海外制造业走弱，外盘金属贴水结构加深。强预期和弱现实交织，短期盘面似震荡收敛，主力参考66500-68500元/吨；中期海外经济面临下行压力，但这种逻辑需要经济数据不断走弱验证予以支撑，届时铜价才会顺畅回落。 【操作建议】震荡思路，主力参考66500-68500元/吨 【短期观点】中性 锌：海外库存持续激增，暂观望 【现货】：11月23日，SMM0#锌20950元/吨，环比-210元/吨，对主力+50元/吨，环比+5元/吨。 【消息】：据外媒，Nyrstar将于11月30日关闭位于田纳西州的其中一座锌矿MiddleTennessee（其年产量为4~5万吨），原因是金属价格下跌和生产成本上升。伦锌盘中大涨，一度超过6%，最高触及2598.5美金。而其旗下冶炼厂Clarksville（冶炼产能为10万吨/年）将从其他地方购买锌矿，其冶炼产量将维持计划生产。后续锌精矿供应将有所下调。 【供应】：2023年10月SMM中国精炼锌产量为60.46万吨，环比增加6.06万吨，略高于预期。1-10月精炼锌累计545.2万吨，同比增加10.65%。主要是除了湖南和甘肃的冶炼厂检修外，其他的企业基本恢复正常生产，市场扰动因素较少，企业生产积极性较高，同时合金销售较好，亦带动一部分增量。 【需求】：下游弱复苏。11月17日当周，镀锌开工率63.24%，环比-0.2个百分点；压铸锌合金开工率46.59%，环比-0.5个百分点；氧化锌开工率60.5%，环比+0.4个百分点。 【库存】：11月20日，国内锌锭社会库存10.36万吨，周环比-0.1万吨；11月23日