三环集团(300408)是电子陶瓷领域的专家,拥有完整的产业链,包括电子元件材料、通信部件、半导体部件和燃料电池部件等。MLCC行业目前处于底部,公司高端产品有与国际巨头竞争的实力,有望抢占更多市场份额。此外,公司还布局了PKG、光通信部件和SOFC部件等业务,有望在多个领域注入长期增长动力。公司预计2023-2025年营业收入分别为56.58亿元、74.44亿元和88.91亿元,归母净利润分别为15.76亿元、20.72亿元和25.35亿元,对应PE分别为37倍、28倍和23倍。首次覆盖给予“增持”评级。