流动秀 ： 海湾的时代精神

流量显示 海湾的时代精神 门上的分数：加密82.3%，股票11.6%，黄金7.9%，HY债券6.4%，现金4.2%，美元2.0%，IG债券1.8%，Commod-1.3%，政府债券-3.5%，石油-5.6%。 2023年11月10日 全球投资战略 价格是正确的：WTI油价（76美元/桶）从9月23日高点开始处于熊市的边缘 94美元/桶；受供应（美国/伊朗/委内瑞拉与沙特/俄罗斯削减），需求（欧盟和中国衰退），地缘政治（西方需要在2024年美国/英国/欧盟大选之前平息地缘政治）的推动；沙特股市在-14%下跌后反弹，表明油价保持75美元/桶（图3）。 磁带的故事：所有关于债券…10月担心UST供应和政治“赤字否认者”导致收益率超调翻转至11月年终贪婪，为10年期4½%不是5½%;交易反馈 =收益率<4.4%&SPX>4444，交易员再次减仓；投资者反馈=政府支出鲁莽=保持久期短+收益率远低于4%，需要远高于4%的U-rate；我们说20s=更高的通胀/利率，更低的回报（见：最长的图片），但在3Bs的债券，Bullion，Breadth’24；纽约证券交易所（美国股票，美国存托凭证，债券ETF=华尔街最佳指标）在经历了11%的亏损后，年初至今为0.3%’22，18%的收益’21 最大的图片：中国对美国的出口从峰值-18%（与世界其他地区的-4%相比–图表2），中国持有的美国国债最低（8050亿美元–图表4)自’09，中美贸易战的两种功能；投资者对中国HY债券利差和垂死的科技股的下跌完全不感兴趣（图表5-6），但即将举行的拜登-习近平峰会（下周）和台湾大选（1月13日th)表示投资者需要上行对冲。 MichaelHartnett投资策略师BofAS+16468551508 ElyasGalou投资策略师BofASE(法国)+33187700087 中国对美国的出口与中国对世界其他地区的出口（12个月累计，十亿美元） AnyaShelekhin投资策略师BofAS+16468553753 Myung-JeeJung 投资策略师BofAS+16468550389 更多关于第2页… 上述确定为美国银行牛市和熊市指标的指标仅旨在作为指示性指标，不得用于参考目的或作为任何金融工具或合同的业绩衡量指标，或第三方依赖其他任何 不适合所有投资者。投资者应具有相关市场和财务资源的经验，以吸收因应用这些想法或策略而产生的任何损失。>>受雇于BofAS的非美国附属公司，并且根据FINRA规则未注册/合格为研究分析师。有关某些美国银行证券化的信息，请参阅“其他重要披露”。 purpose,withoutthepriorwrittenconsentofBofAGlobalResearch.Thisindicatorwasnotcreatedtoactasabenchmark.美国银行全球研究 在特定司法管辖区对此处的信息负责。BofASecurities确实并寻求与研究报告中涵盖的发行人开展业务。因此，投资者应意识到 公司可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的唯一因素。请参阅第10页至第12页的重要披露。 见第10页的首字母缩略词。 每周流量：777亿美元现金，112亿美元债券，88亿美元股票，9亿美元黄金。 流知道: 现金：仍然吸引着最大的资金流入，并有望在23年达到创纪录的1.4万亿美元–图表7);债券：4个月来最大的流入量（112亿美元），关键的5％UST收益率水平保持不变；短期：过去5个月的短期债券（期限<3年）流出最大（41亿美元）；长期：每周流入35亿美元标志6th连续流入长期债券(到期日≥3年-图表8）；HY债券：6月以来最大流入量’20（64亿美元）…投资者增加固定收益风险，抛售对冲导致年终反弹(图表9)；银行贷款：自4月以来的最大流入’21（9亿美元）…定罪“美联储已经完成”(图表10)；日本：过去7个月最大的股票流出，因为日本央行的政策变化引发了银行的抛售（16亿美元）；科技：每周流入10亿美元，并有望实现450亿美元的年度大幅流入。 美国银行私人客户：$3.2tnAUM…59.3%股票，21.7%债券，12.2%现金；1st11周内流入股票；私人客户购买munis、能源、银行贷款ETF，并在过去4周出售信贷(HY、IG、EM债务)ETF。 美国银行牛市和熊市指标：在HY债券基金强劲流入的推动下，从1.4升至1.7；美国银行牛市和熊市指标仍在为风险资产提供反向“买入信号”。 美国银行全球FMS（11月14日星期二th)；观察现金水平（从5.3%下降至<5.0%。“买入信号”），股票配置大幅上升（至净增持），增长预期的改善预示着投资者在交易反弹中轻松赚钱。 海湾的时代精神：中东客户的投资者反馈… 年底风险反弹预期，但未被追逐，GT10<4.4%&SPX>4444“减轻”水平，多数在“软”登陆营地,“没有经济衰退‘23=没有衰退‘24“越来越受欢迎，GT10收益率在24年降至3-3.5%，要求美国失业率为4.5-5%，相信美国/七国集团政府支出过多+担心美国/英国/欧盟2024年大选=债券收益率不会暴跌‘24,固定收益定位偏差持续时间仍然很短，兴趣‘24个选举交易/主题（美国大选需要低汽油价格，英国大选=切入点…),论地缘政治…公平地说，美国“例外论”仅适用于消费和科技股，中东地缘政治转向中国/印度/非洲缓慢但真诚， 如果积极的地缘政治发展引发油价和美元大幅下跌(GCC钉住)， 相信世界是“短”能源供应和可以’为快速向替代能源过渡提供资金(海湾合作委员会预计将成为绿色能源的领导者)， 对美国缺乏股权广度但对“粗糙的钻石”不良技术和不良价值的主题， 在结构上对海湾合作委员会的经济和市场非常有建设性和信心；没有停止社会、经济、金融“转化”…海湾合作委员会拥有世界上最好的政府资产负债表，该地区的政策愿望是在替代能源，鳍科技，虚拟资产方面取胜，并可以为明天做计划’s增长…“民主国家只能对今天作出反应’s危机”. 来源：美银全球投资策略，彭博社 来源：美银全球投资策略，彭博社 来源：美银全球投资策略，彭博社 来源：美银全球投资策略，彭博社 来源：美国银行全球投资策略，EPFR 资料来源：美银全球投资策略，EPFR。短期债券基金=到期日<3年。 资料来源：美国银行全球投资策略，EPFR。 资产类别流动（表1） 股票:88亿美元流入（ETF流入154亿美元，共同基金流出64亿美元） 债券:过去5周的资金流入（112亿美元）贵金属：过去两周的资金流出（9亿美元） 固定收益流动（图表11） IG债券过去两周的资金流入（18亿美元）HY债 券过去两周的资金流入（64亿美元）新兴市场债务过去15周的资金外流（5300万美元）Munis资金流入恢复（10亿美元）政府/ Tsy过去39周的资金流入（11亿美元）提示过去9周的资金流出（4亿美元）银行贷款过去5周的资金流入（9亿美元） 股权流动（表2） US：过去34周的流入量（110亿美元）Japan：流出恢复（16亿美元） Europe：过去35周的流出（15亿美元） EM：过去5周的流出（12亿美元） 按风格划分：流入量美国大盘股（95亿美元），美国小盘股（17亿美元），美国增长（14亿美元），流出美国价值（5亿美元）。 按部门划分：流入量技术（10亿美元），comsvs（2亿美元），hcare（10亿美元）；流出能源（10亿美元），消费者（3亿美元），公用设施（40亿美元），财务（5亿美元），材料（7亿美元），房地产（10亿美元）。 美国银行私人客户流量和分配 图表12：私人客户买入市政、能源、金融ETF美银私人客户4周ETF流量占资产管理规模的百分比 来源：美银全球投资策略 图表14:GWIM债务分配为22% 美国银行私人客户债务持有量占资产管理规模的百分比 来源：美银全球投资策略 总收益的资产类别被子 图表18：REITs最差资产类别年初至今自2000年以来按年度对跨资产收益率进行排名 美国银行规则和工具 表3：美银全球投资策略专有指标所有美国银行全球投资策略专有指标的当前阅读 美国银行牛市和熊市指标（B&B） 我们的美国银行牛市和熊市指标为1.7，信号是买入。 资料来源：美银全球投资策略、EPFR全球、FMS、CFTC、MSCI美国银行全球研究 免责声明：上述指标为美银牛市和熊市指标，MVP模型，美银全球宽度规则，美银EM流量交易规则，美银全球流量交易规则，美银全球FMS宏观指标，美国银行全球FMS现金规则、全球波动、卖方指标和全球金融压力指标仅旨在作为指示性指标，不得用于参考或衡量。 未经美银全球研究公司事先书面同意，任何金融工具或合同的绩效，或第三方出于任何其他目的而依赖的绩效。这些指标不是作为基准而创建的。 本报告中对美国银行牛熊指标的分析是经过回溯测试的，并不代表任何账户或基金的实际表现。回测性能描述了特定策略在所示时间段内的假设回测性能。在未来时期，市场和经济条件将有所不同，相同的策略不一定会产生相同的结果。没有表示任何实际投资组合可能已经获得与本文所示的那些类似的回报。事实上，回测的收益与投资组合实际管理中实现的实际结果之间经常存在明显差异。回测业绩结果是通过将投资策略或方法应用于历史数据来创建的，并试图表明如果产品在过去的某个时期内，策略可能会如何表现。 回测结果具有固有的局限性，包括它们是在事后的全部利益下计算的，这允许调整证券选择方法以最大化回报。此外，显示的结果并不反映实际交易或重大经济和市场因素在实际情况下可能对投资组合经理的决策产生的影响。回测回报并不反映咨询费、交易成本或其他费用或开支。 2023年跨资产赢家和输家 表5：2023年YTD排名回报年初至今排名的跨资产收益 首字母缩略词 AUM–管理的资产 FCI–金融状况指数FMS–基金经理调查GWIM–全球财富与投资管理LTCM -长期资本管理MMF–货币市场基金量化宽松–量化宽松QT–定量紧缩S&L–储蓄和贷款UBI–普遍基本收入U -税率–失业率YCC–收益率曲线控制 Disclosures 重要披露 基本权益观点关键：意见包括波动风险评级，投资评级和收益评级。波动风险评级是潜在价格波动的指标，为：A-低，B-中和C-高。投资评级反映了分析师’对两只股票的评估’其绝对总回报潜力以及相对于其覆盖范围集群(定义如下)内的其他股票的投资吸引力。我们的投资评级为：1-买入股票预计总回报率至少为10%，是覆盖集群中最具吸引力的股票；2-中性股票预计持平或增值，吸引力低于买入评级股票；3-表现不佳的股票是覆盖集群中最具吸引力的股票。投资评级为6（无评级）表示股票不再以基本面为基础进行交易。分析师会考虑股票和公司的0-12个月总回报预期等因素，进行投资评级。’sguidelinesforratingsdispersures(showedinthetablebelow).Thecurrentpriceobjectiveforastockshouldbereferencedtobetterunderstandthetotalreturnexpectationatanygiventime.Thepriceobjectivereflectstheanalyst’查看潜在的价格升值(贬值)。 收入评级是潜在现金股利的指标:7-相同/更高(股利被认为是安全的),8-相同/更低(股利不被认为是安全的),9-不支付现金股利。’其覆盖范围集群包含在最新的美国银行全球研究报告中，该报告引用了该股票。 由于战略分析的性质，本报告中推荐或讨论的发行人或证券不会被持续关注。因此，投资者必须将本报告视为提供独立分析，不应期望与此类发行人和/或证券相关的持续分析或额外报告。美国银行全球研究人员（包括负责本报告的分