每日晨报

2023年11月23日 银河观点集萃： 责任编辑 zhou周颖：010-80927635：zhouying_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130511090001 家 电 ：“ 双 十 一 ”表 现 稳 健 ，家 电 企 业 密 集 回 购 彰 显 发 展 信 心 。10月 至 今 ，发布 股 份 回 购 计 划 或 公 告 回 购 进 展 的 家 电 上 市 公 司 已 超 过 十 余 家 ， 本 周 另 有 东方 电 热 宣 布 启 动 股 份 回 购 ，在 板 块 估 值 整 体 回 落 背 景 下 ，家 电 企 业 密 集 回 购彰显 长 期 可 持 续 发 展 的 坚 定 信 心 ，有 助 于 行 业 投 资 情 绪 改 善 。随 着 地 产 端 筑 底 改善 和 促 消 费 政 策 逐 步 发 力 ，家 电 内 需 有 望 得 到 支 撑 ，叠 加 节 庆 促 销 来 临 ，助 力家 电 消 费 活 力 释 放 。海 外 库 存 逐 渐 去 化 、人 民 币 兑 美 元 汇 率 走 低 、海 运 费 回 落等 利 好 因 素 共 振 ，出 口 改 善 态 势 有 望 延 续 。从 估 值 来 看 ，板 块 估 值 依 然 处 于 较低 位 置 ，安 全 边 际 较 高 。建 议 关 注 三 条 投 资 主 线 ，一 、有 望 受 益 于 景 气 改 善 的白 电 龙 头 ，推 荐 美 的 集 团（000333.SZ）和 海 尔 智 家（600690.SH）；二 、有 望 受益 于 地 产 边 际 改 善 的 厨 电 ，推 荐 老 板 电 器（002508.SZ）；三 、国 内 外 节 庆 促 销带 动景 气 回 升 的 清 洁 电 器 ， 推 荐 石 头 科 技 （688169.SH）。 要闻 中国人民银行、科技部、国家金融监管总局、中国证监会联合召开科技金融工作交流推进会 国家发展改革委等部门发布《关于加快建立产品碳足迹管理体系的意见》 工信部等四部门组织开展智能网联汽车准入和上路通行试点政策宣贯 环保公用：十月用电量高增长，首批公共领域车辆全面电动化先行区试点启动 1、 核 心 观 点 电 力 方 面，1-10月 全 社 会 用 电 量 累 计76059亿 千 瓦 时（ 同 比+5.8%），其 中10月 全 社 会 用 电 量7419亿 千 瓦 时(同 比+8.4%)；1-10月 规 模 以 上 发 电 量73330亿 千 瓦 时 （ 同 比+4.1%）， 其 中10月 规 模 以 上 发 电 量7044亿 千 瓦 时 （ 同 比+5.2%）。 环 保 方 面 ， 工 信 部 、 交 通 运 输 部 等8部 门 印 发 《 关 于 启 动 第 一 批 公 共 领 域 车 辆 全 面 电 动 化 先 行 区 试 点 的 通 知 》， 确 定 北京 、 深 圳 、 重 庆 、 成 都 、 郑 州 等15个 城 市 为 本 次 试 点 城 市 。 鼓 励 这 些 城 市 探 索 形 成 一 批 可 复 制 可 推 广 的 经 验 、 模 式 。 2、 投 资 建 议 公 用 ： 十 月 用 电 量 高 增 长 ， 水 电 增 速 高 位 回 落 。需 求 端 来 看 ，10月 一 产/二 产/三 产/居 民 生 活 用 电 量 分 别 为101/5194/1262/862亿 千 瓦 时 ， 同 比 分 别+12.2%/+8.6%/+14.4%/-0.7%， 主 要 由 于 去 年 同 期 疫 情 低 基 数 影 响 ， 与2021年10月相 比 ，两 年 用 电 量 复 合 增 速6.0%。供给 端 来 看 ，水 电 增 速 高 位 回 落 ，火 电 增 速 加 快 ，风 光 有 所 分 化 。10月 水 电 增 长21.8%，增 速 比9月 份 回 落17.4个 百 分 点 ； 火 电 增 长4.0%， 增 速 比9月 份 加 快1.7个 百 分 点 ， 主 要 受 到 水 电 增 速 下 滑 的 影 响 ； 风 电下 降13.1%， 降 幅 比9月 份 扩 大11.5个 百 分 点 ； 太 阳 能 发 电 增 长15.3%， 增 速 比9月 份 加 快8.5个 百 分 点 。 建 议 关 注 ：三 峡 能 源（600905）、龙 源 电 力（001289）、芯 能 科 技（603105）、太 阳 能（000591）、中 闽 能 源（600163）、江苏 新 能（603693）、华 能 国 际（600011）、国 电 电 力（600795）、大 唐 发 电（601991）、浙 能 电 力（600023）、江 苏 国 信（002608）、皖 能 电 力（000543）、福 能 股 份（600483）、粤 电 力A（000539）、上 海 电 力（600021）、宝 新 能 源（000690）、协 鑫 能 科（002015）、华 能 水 电 （600025）、 川 投 能 源 （600674）、 九 丰 能 源 （605090）、 新 奥 股 份 （600803）。 环 保 ：首 批 公 共 领 域 车 辆 全 面 电 动 化 先 行 区 试 点 启 动 。工 业和 信 息 化 部 、交 通 运 输 部 等 八 部 门 正 式 印 发《 关 于 启 动 第 一批 公 共 领 域 车 辆 全 面 电 动 化 先 行 区 试 点 的 通 知 》。 经 研 究 ， 确 定 北 京 、 深 圳 、 重 庆 、 成 都 、 郑 州 、 宁 波 、 厦 门 、 济 南 、 石 家庄 、 唐 山 、 柳 州 、 海 口 、 长 春 、 银 川 、 鄂 尔 多 斯 等15个 城 市 为 此 次 试 点 城 市 ， 根 据 通 知 预 期 目 标 ， 新 能 源 汽 车 推 广 将 聚 焦公 务 用 车 、 城 市 公 交 车 、 环 卫 车 、 出 租 车 、 邮 政 快 递 车 、 城 市 物 流 配 送 车 等 领 域 ， 推 广 数 量 预 计 超 过60万 辆 ； 充 换 电 基 础设 施 方 面 ， 将 建 设 公 共 充 电 桩 超 过70万 台 、 换 电 站 超 过7800座 。 建 议 关 注 ：龙 净 环 保（600388）、景 津 装 备（603279）、仕 净 科技（301030）、盛 剑 环 境（603324）、安 车 检 测（300572）、蓝 晓 科 技（300487）、伟 明 环 保（603568）、高 能 环 境（603588）、路 德 环 境（688156）、瀚 蓝 环 境（600323）、清 新 环 境（002573）。 风 险 提 示 ： 原 料 价 格 大 幅 波 动 的 风 险 ；下 游 需 求 不 及 预 期 的 风 险 ；政 策 执 行 力 度 不 及 预 期 的 风 险 ；行 业 竞 争 加 剧 的 风 险 ；政 策 调 控压 力 下 煤 价 大 幅 下 跌 的 风 险 。 （分析师：陶贻功，严明，梁悠南） 家电：“双十一”表现稳健，家电企业密集回购彰显发展信心 1、 核 心 观 点 行 情 回 顾 ：本 周 （11月13日-11月19日 ） 家 用 电 器 （ 申 万 ） 指 数 上 涨0.20%， 表 现 略 强 于 沪 深300指 数 （0.51%）,收益 率 在 申 万 一 级 行 业 中 位 列 第23位 。 截 止11月19日 ， 家 电 指 数 累 计 年 收 益 率 为5.09%， 跑 赢 沪 深300指 数12.93个 百 分点 。家 电 行 业 细 分 子 版 块 中 ，本 周 黑 色 家 电 和 家 用 零 部 件 子 版 块 领 涨 行 业 ，强 势 上 涨4.22%/4.12%,照 明 设 备 和 厨 卫 子 版 块 也取 得 了 超 额 收 益 ，白 电 板 块 持 续 回 调 ，拖 累 行 业 整 体 表 现 。具 体 来 看 ，本 周 黑 色 家 电/家 电 零 部 件||/照 明 设 备||/厨 卫 电 器/家 用电 器/小 家 电/白 色 家 电 收 益 率 分 别 为+4.22%/+4.12%/+2.25%/+1.43%/-0.02%/-0.11%/-1.72%。 “ 双 十 一 ”大 促 收 官 ，净 饮 电 器 增 势 良 好 。根 据 奥 维 云 网 ，2023年 第46周（2023-11-06~2023-11-12），全 国 全 品 类 家电 线 下 销 额 同 比+19.32%，销 量 同 比+11.89%，均 价 同 比-0.76%，预 计 线 下 渠 道 商 家 同 步 参 与 大 促 拉 动 一 定 需 求 释 放 ；全 品类 家 电 线 上 销 额 同 比-0.06%，销 量 同 比-9.32%，均 价 同 比+10.21%，线 上 消 费 缺 少 积 极 反 馈 。其 中 ，大 家 电 线 上 销 售 平 淡 ，空调/冰 箱/洗 衣 机 的 线 上 零 售 额 和 销 量同 比 分 别-0.02%/+4.77%、+8.69%/+3.63%、-8.97%/-10.36%。 小 家 电 中 ， 除 了 豆 浆 机 需求 复 苏 ，其 余 品 类 线 上 销 售 同 比 去 年 同 期 均 出 现 不 同 程 度 的 下 滑 。环 境 电 器 中 ，洗 地 机 线 上 均 价 较 去 年 同 期 大 幅 调 降494元 ，以 价 换 量 拉 动 线 上 销 量 增 长25.72%，净 水 器 、净 饮 器 、饮 水 机 同 比 增 长 靓 丽 ，北 方 暖 冬 导 致 电 暖 器 销 售 节 奏 错 位 ，本 周 同 比增 速 强 势 转 正 。 白 电 竞 争 环 境 日 趋 复 杂 ，空 调 渠 道 结 构 逐 步 演 变 。随 着 内 外 部 市 场 环 境 的 日 趋 复 杂 ，渠 道 竞 争 格 局 悄 然 转 变 ，行 业 结 构性 变 化 值 得 关 注 ，下 沉 市 场 和 新 兴 电 商 已 成 为 推 动 空 调 市场 发 展 的 关 键 力 量 。产 业 在 线 发 布《 中 国 家 用 空 调 内 销 市 场 细 分 渠道 季 度 研 究 报 告 》，2023年 前 三 季 度 家 用 空 调 内 销 出 货8319.2万 台 ，其 中 新 兴 电 商 销 量183万 台 ，同 比 增 长78.3%;下 沉 渠 道销 量1161.2万 台 ， 同 比 增 长31.2%。 从 市 场 份 额 来 看 ，2023年 家 用 空 调 内 销 市 场 以 自 有 渠 道 和 传 统 电 商 渠 道 为 主 ， 份 额 合计 达56.6%，仍 是 主 要 销 售 渠 道 ；外 部 压 力 下 ，KA渠 道 份 额 出 现 大 幅 度 萎 缩 ；下 沉 渠 道 的 占 比 已 经 达 到14.0%，新 型 电 商 渠道 增 长 最 快 ， 份 额 在 持 续 提 升 过 程 中 。 2、 投 资 建 议 10月 至 今 ， 发 布 股 份 回 购 计 划 或 公 告 回 购 进展 的 家 电 上 市 公 司 已 超 过 十 余 家 ， 本 周 另 有 东 方 电 热 宣 布 启 动 股 份 回 购 ，在 板 块 估 值 整 体 回 落 背 景 下 ，家 电 企 业 密 集 回 购 彰 显 长 期 可 持 续 发 展 的 坚 定 信 心 ，有 助 于 行 业 投 资 情 绪 改 善 。随 着 地 产 端 筑底 改 善 和 促 消 费 政 策 逐 步 发 力 ， 家 电 内 需 有 望 得 到 支 撑 ， 叠 加 节 庆 促 销 来 临 ， 助 力 家 电 消 费 活 力 释 放 。 海 外 库 存 逐 渐 去 化 、人 民 币 兑 美 元 汇 率 走 低 、 海 运 费 回 落 等 利 好 因 素 共 振 ， 出 口