动销表现较好，展望第二曲线贡献增量

东鹏饮料集团市场表现与未来发展概览

市场表现

• 动销与终端网点：近期，东鹏饮料集团的动销表现良好，终端网点开拓难度下降。传统大单品东鹏特饮延续稳定增长态势，已成为行业内第四大单品，并保持较快的终端网点开拓速度，目前拥有超过300家活跃终端。
• 新品贡献：新品电解质饮料“补水啦”市场反馈积极，通过锁定核心运动人群并拓展其他人群，实现快速铺货和渠道布局。公司设定未来三年战略目标，预计到2026年电解质饮料销售额可达30亿元，成为该领域的头部品牌。

平台化战略与第二增长曲线

• 平台化概念：公司正逐步形成以东鹏特饮为核心的产品矩阵，包括东鹏大咖、东鹏补水啦、无糖茶等新品，旨在打造第二增长曲线。预计通过新品的持续推出和渠道拓展，逐步孵化出更多10亿元、20亿元级别的大单品。
• 销售规划与目标：明年销售规划中，新品占比预计将有所提升。渠道反馈显示，明年的销售目标可能在25%-30%之间，其中新品将对业绩增长产生积极作用。

核心竞争力与全国化策略

• 核心竞争力：作为能量饮料行业的龙头品牌，东鹏饮料集团的核心竞争力稳固。公司正处于全国化进程的初期，仍有较大潜力未被挖掘，通过加快省外网点布局和深化经销商、终端网点渗透，为全国化发展奠定基础。
• 产能布局：公司已进行产能前瞻布局，衢州生产基地的投产将进一步优化物流成本，增强规模效应，以满足全国市场的市场需求。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年收入分别增长24.12%、20.20%、22.00%，净利润分别增长32.36%、30.46%、23.65%。
• 投资建议：鉴于公司全国化进程的推进和未来业绩增长的预期，维持“买入”评级。预计2023-2025年EPS分别为4.33、5.65、6.99元，对应PE分别为43X、33X、26X。

风险提示

• 渠道调研样本偏差、产品质量波动、疫情反复、原材料价格波动、市场竞争加剧、全国扩张进度低于预期、信息更新不及时、行业空间测算不确定性等风险。