橡胶：高价差弱驱动，橡胶震荡不变

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 橡胶：高价差弱驱动，橡胶震荡不变 国贸期货.研究院能源化工研究中心 2022.11.19星期日 行情回顾：本周橡胶宽幅震荡，周内沪胶先涨后跌，整体仍不改区间震荡走势。宏观方面，美国通胀数据超预期下降，美债收益率大幅下行，金融市场风险偏好提升。从产业基本面来看，当前橡胶产业基本面缺乏新的驱动，国内产区即将进入停割期，中游库存微幅变动，下游需求有所走弱。截至11月17日收盘，RU2401报收14200元/吨，周度下跌155元/吨（-1.08%）；NR2401报收10795元/吨，周度上涨35元/吨（+0.33%）。 叶海文从业资格证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205 现货：本周天然橡胶现货价格先涨后跌。周内泰国产区原料胶水收购价格持续高挺，越南新胶释放不及预期，船货供应偏紧，美金胶市场价格受支撑整体走高。国产胶现货市场价格小幅上涨，工厂多散单拿货，询盘一般，市场买盘大多套利为主，越南胶表现坚挺。人民币市场贸易商换月为主，工厂适量补库存。 库存：据海关总署公布的数据显示，2023年10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计63万吨，较2022年同期的64.3万吨下降2%。1-10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计654.4万吨，较2022年同期的586.1万吨增加11.7%。截至11月17日上期所仓单库存小计增加3858吨至254504吨，注册仓单增加4350吨至234640吨；截至11月12日青岛地区保税库存增加0.03万吨至11.58万吨，一般贸易库存减少0.88万吨至60.77，社会库存151.54万吨，较上期增加355万吨，短期进口胶到港量或继续增加，预计中游库存总量变动有限。 原料：本周海南产区原料收购价格持稳，目前原料价格行情维持相对高位，胶农割胶积极性较好，但周内产区大部分地区仍表现多雨，影响割胶工作推进。云南产区原料收购价表现坚挺，产区降水量偏少，原料相对紧张。泰国产区整体降水较前期有所增多，东北部割胶工作影响不大，原料产出呈现小幅增加态势，南部阶段性降水，产胶数量依然偏少。工厂对高原料价格收购积极性不高，出货以远月成交为主。 下游需求：本周国内轮胎企业开工率小幅变动：全钢胎样本企业开工率为63.89%，环比下降0.32%，同比上升0.74%；半钢胎样本企业开工率为78.88%，环比上升0.19%，同比上升11.18%。全钢胎方面，当前企业整体出货偏慢，成品库存延续增势，为缓解库存压力，个别样本企业存降负预期，将对全钢胎样本企业产能利用率形成一定拖累。目前半钢胎雪地胎生产基本收尾，四季胎常规型号缺货尚未完全缓解，预计半钢胎样本企业产能利用率仍将维持高位水平。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 目前天然橡胶基本面缺乏进一步驱动，整体持稳为主。供给端方面，国内产区即将临近停割期，海外产区尽管是旺产季但原料释放不及预期，原料价格持续坚挺，供给端仍有所支撑。中游库存整体持稳，但短期进口胶到港量或继续增加，预计中游库存总量变动有限。下游需求端，轮胎即将步入季节性需求淡季，终端替换需求减弱，企业成品库存累库，企业开工仍有下滑压力。尽管上游产量不及预期，但是减产或已经被盘面所交易，同时轮储事件也被资金反复炒作，短期难以对盘面提供足够的驱动。此外当前沪胶价格相较于其他胶种估值处于偏高水平，在当前价格上缺乏做多的安全边际，同时下行空间也相对有限，预计短期橡胶或维持震荡表现，建议谨慎参与。 操作策略：多NR空RU套利持有。 期市有风险，入市需谨慎 风险关注：产区天气扰动，金融市场恐慌，经济衰退下行 一、宏观基本面 数据来源：Wind 二、盘面数据及价差 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 三、产业链上下游 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：卓创资讯 数据来源：Wind 数据来源：卓创资讯 数据来源：上期所 数据来源：隆众资讯 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：第一商用车网 数据来源：Wind 数据来源：Wind 四、现货价差数据 数据来源：Wind 数据来源：Wind