黑色商品日报：现货成交下滑，钢价冲高回落
研究院黑色建材组 钢材：现货成交下滑，钢价冲高回落 研究员 逻辑和观点： 王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 昨日，螺纹2401合约收于3983元/吨，涨幅0.78%；热卷2401合约收于4017元/吨，跌幅0.12%。受期货影响，建材成交一般，昨日建材成交量13.9万吨。 综合来看：近日钢厂盈利能力有所改善，部分检修高炉陆续复产，日均铁水产量长时间维持高位，供应较为充足。消费方面，钢材内外消费总量表现良好。随着国内宏观政策不断出台，基建、制造业等用钢消费有所提升，消费端保持韧性，后期钢材供需有望改善。考虑到目前原料价格居高不下，钢材成本支撑显著，要持续关注钢厂减产和原料端支撑，短期由于利润扩张过快，注意上涨节奏。 王海涛wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 策略： 单边：震荡 跨期：无 联系人 跨品种：无 余彩云yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 期现：无 期权：无 刘国梁liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558 关注及风险点：钢厂检修减产情况、终端需求、原料价格及进出口等。 铁矿：成材冲高回落，铁矿高位震荡 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 逻辑和观点： 昨日铁矿石2401合约盘中随成材高位回落收于978.5元/吨，环比上涨1.93%。现货方面，青岛港PB粉报998元/吨，涨7元/吨，超特报869元/吨，涨4元/吨，昨日全国主港铁矿累计成交59.4万吨，环比下跌29%，市场交投情绪一般。 本周钢联统计全球铁矿发运总量回升明显，预计今年铁矿进口量有望再创新高，同时日均铁水产量维持在同比季节性高位水平，尽管近期废钢到货有所回升，但下游原料库存偏低，仍存在冬储补库预期，铁矿整体供需基本面维持偏紧格局，基差继续修复。关注后续高炉铁水的产量和春节前钢厂原料补库情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略： 单边：中性 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：钢厂利润及检修情况，海外发运情况，宏观经济环境等。 双焦：环保严禁一刀切，双焦价格大幅回落 逻辑和观点： 昨日，关于“中央生态环境保护督察组”的一则消息被市场传开，文件强调：严禁为应付督察采取紧急停工停业停产等简单粗暴行为，以及“一律关停”“先停再说”等敷衍应对做法。昨日午后双焦纷纷跳水，至收盘，焦煤主力2401合约收于2005元/吨，较前日下跌59.5元/吨，焦炭2401收于2625元/吨，较前日下跌43元/吨。现货方面，昨日日照青岛两港焦炭库存合计123万吨，较前日增加1万吨，准一报价2380元/吨，较前日持平。昨日蒙煤通关量1200车左右，处于历史同期高位水平，短期供应增幅较大，口岸蒙煤价格持稳，蒙5长协煤报价在1680-1700元/吨左右，优质竞拍煤报价1780元/吨，蒙3精煤报价在1880-1900元/吨。 综合来看：焦炭提涨落地，原料煤不断上涨侵蚀焦化利润，焦企产量略有回落。焦炭需求在钢材利润转正，产量回升的情况下仍维持韧性，加之存在冬储补库预期，短期焦炭现货价格震荡偏强，但由于期货盘面持续升水，且升水幅度过大，因此需要关注情绪波动所带来的升贴水行情。焦煤方面，上周焦煤供给受到安全事故扰动，整体影响相对有限，进口增量带动焦煤供给增长，目前焦煤消费维持刚需，冬季原料补库预期支撑焦煤需求，虽然近期焦煤逐步累库，但是整体库存依旧偏低，因此短期焦煤价格震荡偏强。长期来看，随着印度等新兴经济体崛起，其对于焦煤需求将明显增加，进而影响国内焦煤进口量，因此未来需要关注全球供给和需求情况。 策略： 焦炭方面：震荡 焦煤方面：震荡 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。 动力煤：冬季用煤需求接力，贸易商挺价情绪升温 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区采购活跃度稍有提升，坑口库存有所累积，市场少数性价比稍好的矿销售有所改善，市场价格仍偏弱运行。鄂尔多斯区域交投延续清淡，市场交投氛围弱，多数煤矿出货不畅。晋北地区煤矿竞价参与度下降，观望氛围浓郁，价格稳中偏弱运行，矿方陆续降价以刺激销售。港口方面，本周港口库存不断攀升，市场情绪承压。少部分需求压价询货，价格弱稳运行，部分市场货源进已经处于亏损状态，不过随着冬季用煤旺季临近，贸易商挺价情绪开始升温，降价意愿不强。进口方面，本周进口煤价弱稳运行，当前外矿报价仍然坚挺，市场需求较差，实际成交偏少，市场悲观氛围浓。运价方面，截止到11月21日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于781.53，相比上一交易日上涨1.25点。 需求与逻辑：产地安全检查影响动力煤供应，电厂存在补库预期。短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库和冬季电煤的消费情况。因期货流动性严重不足，我们建议观望。 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故等。 玻璃纯碱：现货稳中有降，盘面依旧坚挺 逻辑和观点： 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11玻璃方面，昨日玻璃主力合约2401高位震荡，收于1752元/吨，上涨19元/吨，涨幅1.1%。现货方面，昨日全国均价1990元/吨，环比下跌6元/吨，华北市场成交尚可，价格大稳小动。华东市场今日价格多持稳，操作谨慎。华中市场小部分企业价格下调2元/重箱，整体出货尚可。华南市场除个别企业报价下调外，多数企业仍维持稳定。整 体来看，目前玻璃产量接近产能瓶颈，高利润高产量将继续维持，需求得益于保交楼政策和冬储补库，不易过度悲观，价格将维持震荡。长期来看，玻璃在高利润驱使下，产线仍有复产预期，而消费随着竣工高峰过后，面临断崖式下滑风险，因此需要持续关注后期玻璃消费情况和复产进度。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2401高位震荡，收于2206元/吨，上涨34元/吨，涨幅1.57%。现货方面，国内纯碱市场偏强震荡，个别企业仍处封单，市场成交尚可，纯碱开工率89.44%，开工率环比提升0.72%。整体来看，在远兴能源、金山五期等新增项目投产后，纯碱远期供过于求的趋势不变，但是近期供应端扰动极大，远兴3线投产不及预期，青海地区碱厂因为环保因素存在停减产行为，叠加明显的资金博弈行为，使得近月纯碱再度出现阶段性巨幅波动行情。短期价格上涨更多是供给端的扰动，长期纯碱弱势格局未有变化，建议关注供应端扰动因素，灵活对待短期的行情走势。 策略： 玻璃方面：震荡 纯碱方面：震荡 跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 商品每日价格基差表 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：汾渭数据华泰期货研究院 数据来源：汾渭数据华泰期货研究院 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com
