请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 钢材：钢价先抑后扬，现货成交好转 逻辑和观点： 昨日螺纹2305合约先抑后扬，收于4027元/吨，下跌4元/吨。热卷2305合约窄幅震荡，收于4132元/吨，上涨14元/吨，环比上涨0.34%。现货方面，昨日全国建材成交量15.64万吨，环比增加5.37万吨。昨日上海地区市场价格持稳运行，中天4010-4030元/吨、永钢4060-4090元/吨、二三线4000-4080元/吨，市场心态有所好转。 整体来看，今年国家会主抓经济复苏，疫后线下消费和出行快速恢复，但钢材需求恢复仍然缓慢，钢厂利润未有明显好转，加之后期产量将会季节性回升，可能进一步带来明显的累库压力，市场观望情绪浓厚。当前钢材处于低利润、低库存、低产量阶段，因此也难以形成价格的超跌，短期钢价预计维持震荡调整走势，后续紧密关注下游消费启动情况。 策略： 单边：震荡调整 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：下游消费启动情况、宏观及地产行业政策变化、压缩粗钢政策等。 铁矿：需求预期向好，铁矿震荡回升 逻辑和观点： 昨日，铁矿石主力合约2305收于856.5元/吨，较上一交易日上涨3.5元/吨，涨幅0.41%。现货价格偏强震荡，其中进口铁矿石价格普遍上涨6-20元/吨。青岛港PB粉869元/吨，上涨14元/吨，超特粉745元/吨，涨9元/吨。全国主港铁矿累计成交104.9万吨，环比下降7.6%。山东铁矿石现货市场交投情绪一般，贸易商报价积极性较弱，多单议，钢厂买盘较少，成交以PB粉为主。 期货研究报告|黑色商品日报2023-02-15 钢价先抑后扬，现货成交好转 研究院 黑色建材组 研究员 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云  yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁  liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 黑色商品日报丨2023-02-15 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 11 整体来看，昨日铁矿石阶段性探底回升，主要也是因为建材成交量明显增加使得预期需求向好。从基本面来看：铁矿本身的供应偏紧，加上澳洲的发运受到了影响，短期内无法改善。后期随着节后钢厂的复工复产势必会有补库需求，需求端即将逐渐提振，供需错配将会日渐明显，所以矿价预计还会强势运行。除此外影响矿价的关键因素在于政府对铁矿市场的监管政策，需给予足够重视。 策略： 单边：看涨 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：择机买入看涨期权 关注及风险点：北方限产政策，高炉检修情况，钢厂利润情况，淡季需求水平等。 双焦：供需变化不大，跟随成材震荡 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2305合约震荡上行，盘面收于2591.5元/吨，跌幅0.26%。现货方面：现港口准一级冶金焦主流现汇出库价2670-2720元/吨。 整体来看：焦炭市场延续稳中偏弱格局，供应端焦企随着盈利能力回升，供应量小幅增量，另外投机需求基本离市，且成材消费预期暂不明朗，市场前景暂不明朗，且下游钢厂原料库存多在中高位水平，短期看焦炭市场呈现偏宽松格局，后期仍需观察钢材消费兑现表现。随着后期钢厂复产，铁水产量将继续提升，进而增加焦炭需求，加之钢厂焦炭库存偏低，仍有补库可能。但是由于市场对于未来煤炭价格下行预期较强，将会导致焦化成本下移，进而影响焦炭价格强度。短期跟随成材价格震荡运行。 焦煤方面：昨日焦煤2305合约震荡上行，盘面收于1813元/吨，涨幅0.06%。现货方面蒙5原煤报价1530-1550元/吨。 整体来看：北方雨雪天气导致部分煤矿发运受阻，库存出现少量累积，不过考虑到厂内库存压力不大，煤矿价格多数持稳，但焦企考虑到自身利润因素对原料煤采购放缓，对按需采购为主，尤其是对高价煤种仍有压价意愿。上周五甘其毛都口岸通关再次突破1000车。后期恐难改供给转向宽松的预期，因此短期焦煤维持震荡运行，远端有望 黑色商品日报丨2023-02-15 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 11 价位下行。 焦炭方面：跟随成材震荡 焦煤方面：跟随成材震荡 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：钢厂产能表现、焦化利润、煤炭进口等。 动力煤：需求持续弱势，库存持续高企 市场要闻及数据： 期现货方面：产地方面，煤炭各产区开工率上升，煤矿基本实现复工复产，供应增加。产地煤价整体呈现下跌趋势，采购需求转弱明显，煤矿库存持续累积，但部分性价比高的煤矿拉煤车陆续增加。港口方面，受买方询盘增加影响，市场情绪有所好转，成交价格重心小幅上移。但港口库存仍累积较明显，对煤价形成较大压力。秦皇岛港口节后累计降价200元/吨。进口方面，国内市场偏悲观导致对进口煤市场观望气氛浓厚，外矿报价较节前有所下降。 运价方面，截止到2月14日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于626.61，运价指数持续偏弱运行。 需求与逻辑：目前煤矿基本实现复工复产，供给有明显增加，但是整体下游采购意愿偏弱，疏港下港口库存无明显去化，短期煤价承压下行，整个市场需求持续低迷，货源较为充裕。关注节后各行业的复工复产是否能带动工业用电的需求，预计煤价仍将偏弱运行。由于期货流动性严重不足，因此我们建议继续观望。 策略： 单边：无 期权：无 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 黑色商品日报丨2023-02-15 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 11 玻璃纯碱：市场表现清淡，盘面玻弱碱强 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2305下跌后反弹，收于1528元/吨，下跌2元/吨，跌幅0.13%。现货方面，昨日全国均价1679元/吨，环比下跌0.30%。供应方面，浮法产业新增1条产线停产，企业开工率78.48%，环比下降0.33%。沙河市场价格持稳，低价抛货为主，华东、华中、华南市场价格变化不大，刚需为主。整体来看，目前需求表现弱势，下游订单支撑不足，出库为主。产量处于同期低位，但高库存依旧制约价格走势。因此，预计近月玻璃将呈现偏弱震荡态势。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2305小幅上涨，收于2936元/吨，上涨51元/吨，涨幅1.77%。现货方面，昨日国内纯碱市场持稳运行，价格相对坚挺。整体开工率90.72%，环比上升0.15%。整体来看，纯碱开工率仍维持高位，但难有进一步增量。随着浮法玻璃的复产和光伏大量投产，纯碱需求有较强支撑，目前纯碱各环节库存均处于绝对低位，随着疫情结束需求复苏和地产利好带动玻璃远期预期，继续看好2023年上半年纯碱价格。 策略： 玻璃方面：偏弱震荡 纯碱方面：看涨 跨品种：多纯碱2305空玻璃2305/多纯碱2309空玻璃2309 跨期：多纯碱2305/2309空纯碱2401 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、宏观经济环境变化等。 黑色商品日报丨2023-02-15 商品每日价格基差表 今日昨日上周上月今日昨日上周上月2月14日2月13日2月7日1月13日2月14日2月13日2月7日1月13日411041104120414041704140413042304030403040204060410040904080412044904490453044804180417041404210402739934018417341324082406942023970395039864121406440204024414039103890393543453996395839744235RB0583117102-33HC0538586128RB1014016013419HC1010612010690RB01200220185-205HC01174182156-5基差:北京RB059312792-23基差:天津HC05589810185743325268624562606051-224686250-953770375037703850华北8573-2-62820285028502760华东-53-87-176-1162771277128322871295229553028305845.0540.1528.6631.46近月193171543815.6410.276.891.68远月23621810863华北1141092810超远月255229147空值华东-32-39-107-121现货4.374.414.394.40近月154143657405合约4.824.854.844.77远月19819812210010合约5.025.055.014.85超远月218206155空值现货1.571.571.551.58华东-236-270-262-14505合约1.531.521.481.48华南5614610310合约1.571.561.531.52现货4.304.374.384.31现货6030109005合约4.704.754.784.7405合约10589512910合约4.914.974.974.8310合约94703819现货1.551.561.541.5405合约1.491.491.461.47日照港265026402670268010合约1.531.531.511.51唐山到厂价2700270027002700吕梁出厂价2910291029102910PB粉8698558568742701268727502840超特粉7457367377402592257826382727卡粉9809649679702502250925302880123.75121.85121.70127.00J0517818215172857842841881J09288291263185809796803854J0137836037132775765771900110109112114I05767678579069108-154I0912412211684山西中硫煤2150235023502350I0115815214738沙河驿蒙5#2170217021302225I059710210567蒙煤3#仓单价1875187518751845I0914514814394288288288279I01179179174481813178918291888I051301311281191715169317361791I091781771661461671165016922582I01212207198100JM05165189109146JM09264285202243JM01593614531-26248463827基差:蒙煤3#JM05628647-43343132-46基差:山西中硫煤JM05307531492432 现货2.782.812.842.7999969397 05合约3.153.193.273.22444344-791 09合约3.203.243.293.19现货1.231.121.141.14105114788405合约1.491.501.501.506.81366.81516.79676.7292 09合约1.511.521.521.52-27-26-27-41-1001910835合约合约项目项目螺纹钢热轧卷板上海现货上海现货北京现货天津现货RB01合约HC01合约基差:上海基差:上海RB05 - RB10HC05 - HC10广州现货广州现货RB05合约HC05合约RB10合约HC10合约长流程盘