中融汇信期货晨报集萃

2023.11.20 02 宏观与产业观测 金融市场观测 商品市场观测 04 05 交易数据观测—商品涨跌排名（日度） 交易数据观测—商品涨跌排名（月度） 交易数据观测—持仓量变化 交易数据观测—基差率 交易数据观测—价差结构 交易数据观测—商品波动率 宏观与产业观测 投资观点 美国财政赤字同比大增，未来财政压力继续偏大。 市场逻辑 1、美国10月政府预算赤字为666亿美元，预期为650亿美元，前值为1707亿美元。结构上，美国10月公共债务利息为889亿美元，较2022年10月上涨87%，因美债利率飙升而付出的成本负担大幅增加。尽管利息支出激增。而赤字环比大幅缩减，主因加州递延税款令财政收入大幅上升，但持续性存疑； 2、美国10月零售销售额环比增速为-0.1%，预期为-0.3%，前值由0.7%上调至0.9%，但为连续六个月后首次转负。剔除汽车及零部件，零售销售额环比增速为0.1%，前值为0.8%。结构上，杂货店、汽车和运动产品等零售销售额环比下跌，其中汽车销售额环比增速-1%，反映汽车工人罢工导致供应不畅，继而影响零售销售；医疗保健零售表现强劲，销售额环比增速为1.1%；线上购物和餐饮零售销售额环比增速放缓，但销售额仍保持正增长。 核心数据 截至11月10日当周，美国初请失业金人数为23.1万人，预期为22万人，前值由21.7万人上修至21.8万人，创今年8月以来新高。资料来源：Wind，中融汇信期货 金融市场观测—股指期货 投资观点 政策持续出台，市场或有分化，仍以布局反弹行情为主。 市场逻辑 1、现货：上证50、沪深300均收跌，中证500收涨，三股指成交量较上一交易日下降，主力资金净流出；2、期市：IH、IF均收跌，IC收涨；IF、IC、IH均贴水；机构持仓方面：IF主力合约收跌，多仓集中度上升，空仓集中度下降；IC主力合约收涨，主力合约多仓集中度下降，空仓集中度下降；IH主力合约收跌，主力合约多仓集中度上升，空仓集中度下降。3、科创板涨多跌少。2023/9/21 核心数据 周五，主力资金净流出130亿元；北向资金净流出28亿元。融资余额15864亿，较昨增8亿，融券余额810亿，较昨降9亿。 资料来源：Wind，中融汇信期货 商品市场观测—原油 投资观点 油价延续高波动，中期宏观与基本面相互博弈，关注市场消息面指引。 市场逻辑 1、供应：供应相对平静，仅部分机构预测沙特可能将额外减产延期至明年，但官方无表态的背景下带来的影响有限。年底前OPEC+减产立场依然坚定，整体来看，供应端的利好支撑延续。 2、需求：美国商业原油库存近两周出现明显增长，美国炼厂开工率仍处低位且弱于往年同期表现，中国炼厂开工率也在相对低位运行，燃油需求偏弱的阶段性特征未改。全球经济数据也无亮眼表现，市场对经济和需求前景并不乐观，整体来看，需求端利空压力仍存。 3、宏观：近期美联储加息周期可能已经结束的观点增多，短线不加息仍是大概率事件，对油价的影响持续减弱。 核心数据 美国商业原油库存4.39亿桶，比前一周增长360万桶。 商品市场观测—CTA 投资观点： 1、商品整体配置偏多，多空比12:6，另外6个品种观望； 2、金融期货：股指IF持空，国债5、10年期持多。 市场逻辑 1、商品波动率低位回升，经济复苏低于预期，商品震荡偏空。2、股指：国内经济复苏力度不及预期，政策维稳意图明确。外围美联储加息周期临近尾声，国际关系紧张延续，股指震荡。3、外部流动性紧缩或暂告段落，国内经济下行压力明显，为对冲经济下行风险，货币政策环境偏宽松，期债震荡偏多。 核心数据 统计局数据：10月份，制造业采购经理指数PMI为49.5，比上月下降0.7个百分点，降至收缩区间，制造业景气水平有所回落。非制造业PMI为50.6，前值51.7。综合PMI为50.7，比上月下降1.3个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张，但扩张速度放缓。 资料来源：Wind，中融汇信期货 商品策略总结 螺纹钢：总体延续震荡偏强格局，暂震荡为主。 原油：短期调整，中期关注宏观与基本面博弈。 PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。 甲醇：维持低多不追多策略。 PVC：震荡转强为主。 油脂：供需无明显动态变动，油脂将继续震荡。 蛋白粕：多空拉锯，横盘整理为主。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告不可发居间人或让居间人进行代发。未经中融汇信授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 分析师：范国和执业资格号：F3058776投资咨询资格号：Z0014795Email:fanguohe@zrhxqh.com联系地址：中国（上海）自由贸易试验区东育路255弄5号29层联系电话：021-51557588 Thank you！