宏观定价或持续，黑色原料多头和反套交易继续关注

宏观定价或持续，黑色原料多头和反套交易继续关注2023年11月06日投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。研究员张文从业资格号F3077272投资咨询号Z0018864屈涛从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547刘道钰从业资格号F3061482投资咨询号Z0016422 1数据来源：Wind中信期货研究所板块品种现价日度涨跌幅周度涨跌幅月度涨跌幅今年涨跌幅板块品种现价日度涨跌幅周度涨跌幅月度涨跌幅今年涨跌幅沪深300期货35880.81%0.42%0.21%-7.51%黄金478.2-0.11%-0.04%-0.32%16.43%上证50期货2441.60.91%0.79%1.05%-7.74%白银5800-0.36%-1.04%-1.06%8.15%中证500期货5502.80.79%0.29%-0.23%-6.27%铜677400.49%1.29%0.64%2.23%中证1000期货59581.37%0.86%0.22%-5.21%铝19195-0.05%1.53%-0.10%2.65%2年期国债期货101.11-0.02%0.06%0.00%0.22%锌21455-0.35%1.78%1.39%-9.72%5年期国债期货102.02-0.03%0.22%0.09%1.03%镍1428301.42%-1.90%-0.52%-38.44%10年期国债期货102.06-0.04%0.36%0.16%1.83%不锈钢145950.93%0.10%0.14%-13.23%30年期国债期货98.94-0.03%0.80%0.47%-铅166200.97%2.06%1.84%4.36%美元中间价7.17960.00%0.02%0.02%0.00%锡2076700.98%-2.37%-1.57%-1.99%美元指数105.05-1.02%-1.43%-1.56%1.51%工业硅141200.32%0.43%-1.50%-21.10%10Y中债国债收益率2.660.6 bp-2.6 bp-2.6 bp-0.2 bp螺纹钢38051.30%2.18%1.93%-7.31%10Y美国国债收益率4.57-10 bp-27 bp-31 bp69 bp热卷38991.06%1.43%1.30%-5.89%美债10Y-3M利差-0.96-9 bp-23 bp133 bp-34 bp铁矿石924.5-0.22%3.93%2.89%7.13%焦炭24963.08%1.36%1.75%-6.52%焦煤18743.79%2.91%3.25%0.51%指数行业现价日度涨跌幅周度涨跌幅月度涨跌幅今年涨跌幅硅铁70900.57%0.06%0.48%-16.45%电子67542.74%4.01%0.64%8.37%锰硅68000.83%0.06%0.92%-11.50%机械58942.39%0.67%0.87%-1.57%玻璃16770.84%2.95%2.07%1.02%计算机52322.33%1.09%0.18%8.43%纯碱17872.82%5.86%3.35%-34.78%国防军工77381.89%0.28%-0.61%-7.98%原油656.81.20%-1.97%0.46%19.22%电力设备及新能源81581.84%-0.87%-0.15%-22.41%燃料油33301.19%-0.66%1.93%20.65%传媒24780.12%4.90%2.79%19.41%低硫燃料油46390.89%1.24%1.38%23.54%商贸零售3441-0.12%-0.77%-0.39%-11.00%沥青3746-0.29%0.00%0.16%-3.08%银行7735-0.21%-1.13%0.39%1.81%甲醇24482.30%0.45%0.87%-7.73%房地产4225-0.35%-1.70%-1.84%-20.27%PTA59261.20%1.65%0.30%6.97%钢铁1541-0.51%-1.22%-1.45%-3.09%尿素23600.51%4.42%1.07%-7.23%短纤74860.65%0.89%0.43%3.51%苯乙烯86790.13%1.40%-1.32%2.44%板块品种现价日度涨跌幅周度涨跌幅月度涨跌幅今年涨跌幅乙二醇41481.64%-0.26%0.78%-1.00%NYMEX WTI原油80.891.95%-3.15%-0.57%0.47%塑料82351.01%0.93%1.14%0.93%ICE布油85.232.43%-2.48%-0.46%-0.88%PP76951.26%1.26%1.41%-1.66%NYMEX天然气3.4730.17%2.01%-3.71%-21.60%PVC61731.40%1.00%1.36%-1.44%ICE英国天然气122.620.10%-1.43%-0.79%-31.59%LPG52480.36%2.06%1.74%12.11%COMEX黄金1999.90.10%-1.14%0.36%9.28%橡胶142450.32%-1.49%0.49%12.21%COMEX白银23.335-0.80%-1.61%1.63%-3.49%纸浆61162.34%3.17%1.53%-9.07%LME铜8168.50.88%1.09%0.61%-2.45%豆一49220.61%-0.10%1.36%-4.96%LME铝2256.5-0.16%0.40%0.42%-5.53%豆二45841.53%3.73%4.18%-11.52%LME锌2515.5-0.68%0.57%4.05%-15.23%豆粕40391.05%2.80%3.14%2.62%LME镍18195-0.22%-2.45%0.55%-39.19%豆油81780.66%2.56%3.18%-8.11%LME锡24390-0.38%-4.03%1.29%-2.05%棕榈油73500.41%1.24%3.55%-11.85%CBOT大豆13540.89%0.85%3.24%-11.17%菜籽油86081.10%1.26%2.04%-19.84%CBOT玉米478-1.16%-2.39%-0.21%-29.55%菜籽粕29601.30%0.44%3.03%-8.16%CBOT小麦5730.49%-2.00%2.69%-27.56%棉花158600.89%-1.58%0.48%11.22%ICE2号棉花79.650.57%-5.49%-1.95%-4.50%白糖69000.83%1.69%1.65%19.32%CBOT豆油49.171.20%-3.29%-4.58%-23.32%生猪16150-0.65%0.50%-0.80%0.03%CBOT豆粕444.4-0.95%-3.33%2.99%-5.73%鸡蛋43470.51%0.84%0.25%0.49%数据来源：Wind 中信期货研究所注：海外涨跌幅可能存在滞后，仅供参考。玉米25530.20%1.51%0.55%-9.60%农产品农产品海外商品涨跌幅利率外汇热门行业涨跌幅有色金属国债黑色建材能源能源化工贵金属有色金属中信行业指数金融市场涨跌幅国内主要商品涨跌幅贵金属股指 21、宏观精要资料来源：Wind公开资料中信期货研究所◼国内宏观：中央金融工作会议，突出党中央对金融工作的集中统一领导；把防范化解金融风险提到更重要的位置；注重房地产和地方债务两大主线，首次提及房地产监管、建立防范化解地方债务风险长效机制；指出货币政策工具箱有进一步发力的空间等。10月制造业采购经理指数为49.5%，比上月下降0.7个百分点，降至收缩区间，制造业景气水平有所回落。由于假期需求错位，节前企业或有补库行为等原因，10月PMI数据通常季节性下降，但其下滑幅度仍超市场预期，反映国内需求复苏尚不牢固，仍需稳增长政策提振。结构上，供给优于需求，从生产指标来看，10月PMI生产录得50.9%，环比下降1.8个百分点，但仍位于荣枯线以上，反映利润边际改善之下，企业生产相对维持韧性。从需求指标来看，新订单指数为49.5%，比上月下降1.0个百分点，新出口订单为47.6%，亦比上月下降1.0个百分点。新订单重回落至荣枯线以下，新出口订单环比延续下滑，反映内外需均有待进一步提振。从价格指标来看，10月原材料购进价格指数与出厂价格指数均环比大幅回落，根据原材料购进价格指数对于PPI的指导意义，10月PPI或面临再度下滑的压力，使得补库周期或面临延后风险。总体来看，近期万亿国债等政策出台，稳经济政策力度有所加大或推动制造业继续边际改善，但由于发行至实物工作量落地存在一定时滞性，短期需求或难以集中落地。当前工业企业利润与库存出现拐点，但由于需求恢复相对偏弱，能否形成补库周期仍需进一步观察需求恢复成色以及价格指标的领先指引。 31、宏观精要资料来源：Wind公开资料中信期货研究所◼海外宏观：美联储召开FOMC会议决定维持当前5.25%-5.5%的利率水平，美联储连续两次暂停加息，为本轮加息周期首次。本次议息会议：1）关于货币政策，加强货币政策下方支撑预期：本次议息会议与会者一致同意维持利率当前水平，“完全没有考虑降息”，“如果风险（阻碍通胀回落）再度浮现，已准备好再次加息”，“暂停之后难以继续加息的想法是错误的”，但“本次加息周期我们已经走了很远，接近加息周期尾声”。2）关于经济活动，经济前瞻乐观，Q3经济强劲增长：一方面“美联储官员没有将衰退情景放入经济预测之中”，美国Q3经济活动以强劲的速度扩张，就业增长有所放缓，但依然强劲；另一方面，紧缩的金融和信贷状况或打压经济活动。此外，美联储正关注地缘政治对经济的影响。3）关于通胀，通胀具备双向风险：鲍威尔表示，可能需要一段时间内低于潜在水平的经济增长以及就业市场一定程度的疲软。如果有证据表明经济增长持续升高、或者就业市场的紧张情况不再缓解，联储可能会进一步收紧货币政策。总体来看，鲍威尔本次议息会议中发表鸽派言论的同时仍需用鹰派言论稳定市场预期，加强货币政策的“下方支撑”。议息会议后市场对于美联储12月暂停加息概率计价小幅上升，非农数据降低市场对于美联储再加息概率。市场隐含联邦基金利率结构显示市场预计美联储最早或与明年二季度前后开始降息。10月ISMPMI显示美国制造业修复受阻，非制造业商务活动边际降温，整体经济增长放缓。 42、观点精粹资料来源：中信期货研究所注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。板块及观点品种近期市场逻辑关注要点短期判断宏观：国内经济稳步复苏国内中央金融工作会议在政府债务结构、房地产企业融资等方面相对积极，或继续提振市场信心海外美联储11月暂停加息符合预期，将持续关注通胀和经济数据，随着通胀走弱，市场普遍认为本轮加息或已结束金融：权益关注机构超额以及流动性股指期货从机构超额看本轮底部反弹地区冲突、美债、日本ycc震荡上涨股指期权流动性成为博弈关键波动率、流动性震荡上涨国债期货中央金融工作会议对“化债”的启示政策发力、债券供给震荡贵金属：四季度前维持震荡黄金/白银监管介入市场保持稳定，内外价差难以继续扩大国内实体经济数据、原油价格震荡航运：提价推动短期现货上行集运欧线欧洲衰退预期加剧，关注订舱及结算运价走势市场预期、供给调整力度震荡黑色建材：美元指数走强，黑色估值下移螺纹宏观预期回暖，钢价震荡偏强现实需求、政策力度震荡热