每日晨报

2023年11月21日 银河观点集萃： 责任编辑 zhou周颖：010-80927635：zhouying_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130511090001 要闻 农 业 ：本 周 猪 价 回 升 ， 大 猪 出 栏 占 比 提 升 。 农 业 板 块 整 体 估 值 处 历 史 低 位 区间 。个 股 建 议 关 注 生 猪养 殖 中 的 牧 原 股 份 、温 氏 股 份 、天 康 生 物 等 ；白 羽 鸡 养殖 中 的 益 生 股 份 、民 和 股 份 等 ；黄 羽 鸡 养 殖 中 的 立 华 股 份 ；种 业 中 的 转 基 因 龙头 企 业 及 隆 平 高 科 、登 海 种 业 等 ；饲 料 业 务 中 的 海 大 集 团 ；动 保 业 务 中 的 科 前生 物 、中 牧 股 份 、普 莱 柯 等 ；宠 物 板 块 中 的 中 宠 股 份 、 乖 宝 宠 物 、佩 蒂 股 份 。 11月1年期、5年期LPR维持不变 家 电 ：“ 双 十 一 ”表 现 稳 健 ，家 电 企 业 密 集 回 购 彰 显 发 展 信 心 。10月 至 今 ，发布 股 份 回 购 计 划 或 公 告 回 购 进 展 的 家 电 上 市 公 司 已 超 过 十 余 家 ， 本 周 另 有 东方 电 热 宣 布 启 动 股 份 回 购 ，在 板 块 估 值 整 体 回 落 背 景 下 ，家 电 企 业 密 集 回 购 彰显 长 期 可 持 续 发 展 的 坚 定 信 心 ，有 助 于 行 业 投 资 情 绪 改 善 。随着 地 产 端 筑 底 改善 和 促 消 费 政 策 逐 步 发 力 ，家 电 内 需 有 望 得 到 支 撑 ，叠 加 节 庆 促 销 来 临 ，助 力家 电 消 费 活 力 释 放 。海 外 库 存 逐 渐 去 化 、人 民 币 兑 美 元 汇 率 走 低 、海 运 费 回 落等 利 好 因 素 共 振 ，出 口 改 善 态 势 有 望 延 续 。从 估 值 来 看 ，板 块 估 值 依 然 处 于 较低 位 置 ，安 全 边 际 较 高 。建 议 关 注 三 条 投 资 主 线 ，一 、有 望 受 益 于 景 气 改 善 的白 电 龙 头 ，推 荐 美 的 集 团（000333.SZ）和 海 尔 智 家（600690.SH）；二 、有 望 受益 于 地 产 边 际 改 善 的 厨 电 ，推 荐 老 板 电 器（002508.SZ）；三 、国 内 外 节 庆 促 销带 动 景 气 回 升 的 清 洁 电 器 ， 推 荐 石 头 科 技 （688169.SH）。 中沙两国央行签署双边本币互换协议 零 售 ：关 注 境 外 标 的 最 新 业 绩 表 现 ，维 持 推 荐 经 营 稳 定 的 优 质 零 售 公 司 。维 持全 渠 道 配 置 的 逻 辑 不 变 ，推 荐 重 点 关 注 零 售 渠 道 类 天 虹 股 份（002419.SZ）、王府 井（600859.SH）、永 辉 超 市（601933.SH）、家 家 悦（603708.SH）、红 旗 连 锁（002697.SZ）、华 致 酒 行（300755.SZ）；以 及 消 费 品 类 的 上 海 家 化（600315.SH）、珀 莱 雅 （603605.SH）、 贝 泰 妮 （300957.SZ）、 水 羊 股 份 （300740.SZ）、 可 靠 股份 （301009.SZ）、 豪 悦 护 理 （605009.SH）、 稳 健 医 疗（300888.SZ）、 百 亚 股 份（003006.SZ）、 豫 园 股 份 （600655.SH）、 周 大 生 （002867.SZ）、 老 凤 祥（600612.SH）、 中 国 黄 金 （600916.SH）。 宏观：APEC金门宣言为下一阶段区域经济打好基础——热点与高频20231120 1、 核 心 观 点 热 点 ：APEC金 门 宣 言 2023年11月16日 至17日，APEC领 导 人 非 正 式 会 议 在 美 国 加 利 福 尼 亚 州 旧 金 山 举 行 ，并 发 布《 金 门 宣 言 》。本 次 宣 言共 有16段 ， 总 共 可 以 总 结 为8个 与 经 济 相 关 的 议 题 。 分 别 为 可 持 续 发 展 、 贸 易 和 投 资 环 境 、 经 济 一 体 化 、 粮 食 安 全 、 气 候变 化 、 中 小 微 企 业 和 社 会 包 容 。 在 区 域 经 济 一 体 化 方 面 ，宣 言 说 ，亚 太 经 合 组 织 将 加 强 能 力 建 设 和 技 术 合 作 ，支 持 本 组 织 经 济 体 参 与 地 区 全 面 和 高 质 量发 展 事 业 。 将 加 大 力 度 促 进 区 域 、 次 区 域 和 边 远 地 区 互 联 互 通 ， 重 申 高 质 量 基 础 设 施 发 展 和 投 资 的 重 要 性 。 数 字 经 济 上 ，宣 言 鼓 励 所 有 经 济 体 加 快 实 施APEC互 联 网 和 数 字 经 济 路 线 图（AIDER），包 括 在 数 据 隐 私 、云 计 算 、电 信网 络 、 促 进 互 操 作 性 、ICT安 全 、 数 字 贸 易 和 电 子 商 务 、 新 兴 技 术 以 及 促 进 创 新 和 使 能 技 术 的 采 用 等 领 域 。 气 候 变 化 领 域 ，宣 言 鼓 励 通 过 现 有 目 标 和 政 策 将 全 球 可 再 生 能 源 产 能 提 高 两 倍 ，在2030年 之 前 根 据 各 国 国 内情 况 对 其他 零 排 放 和 低 排 放 技 术（ 包 括 减 排 和 清 除 技 术 ）达 到 类 似 程 度 。通 过 各 种 途 径 对 低 排 放 和 零 排 放 交 通 进 行 投 资 ，将 努 力 加 快向 低 排 放 和 零 排 放 汽 车 的 转 型 。 国 家 主 席 习 近 平 出 席 会 议 ， 并 与 美 国 总 统 拜 登 、 日 本 首 相 岸 田 文 雄 分 别 会 见 。 我 们 认 为 跨 太 平 洋 两 岸 关 系 将 在2024年保 持 平 稳 。 高 频 数 据 ： 1.CNH大 幅 上 涨 ， 海 外 不 确 定 性 依 然 主 导 全 球 资 产 价 格 波 动 ： 本 周 美 国10年 期 国 债 收 益 率 录 得4.44%，2年 期 国 债 收益 率 录 得4.88%。11月17日 ，美 元 指 数 录 得103.82，USDCNY跌 至7.2465，离 岸 人 民 币 为7.2176。20日 上 午 ，CNH大 幅 升破7.20，并 仍 在 保 持 上 升 态 势 。LEM铜 价 有 所 上 涨 ，17日 为8141美 元/吨 。黄 金 价 格 保 持 上 涨 态 势 ，升 至1981.05。布 伦 特原 油 价 格 持 续 下 跌 ，11月17日 跌 至80.37美 元/桶 。11月16日CRB现 货 指 数 录 得542.31。 2.价 格 总 体 保 持 稳 定 ，地 产 销 售 持 续 低迷 。价 格 方 面 ，本 周 商 品 价 格 整 体 保 持 稳 定 ，焦 煤 和 焦 炭 价 格 上 涨 超 过2%，不锈 钢 价 格 下 跌3.8%， 其 他 商 品 价 格 波 动 不 大 。 房 地 产 方 面 ，11月12日30大 中 城 市 商 品 房 成 交 面 积 下 降29.1%至183.34万平 米 ，全 国 二 手 房 出 售 挂 牌 价 指 数 录 得178.29。航 运 上 ，11月17日BDI指 数 上 涨10.77%至1820点 ，BDTI指 数 下 跌5.39%至1317点 ， 地 缘 政 治 对 航 运 的 冲 击 有 所 缓 解 但 仍 在 持 续 。 通 胀 方 面 ， 农 产 品 价 格 略 有 上 涨 ， 猪 肉 价 格 持 续 低 迷 。 重 要 事 件 ： 阿 拉 伯 、 伊 斯 兰 国 家 外 长 联 合 代 表 团 将 于11月20日 至21日 访 华 。 风 险提 示 ： 1.政 策 不 及 预 期 的 风 险 。2.房 地 产 市 场 风 险 加 剧 的 风 险 。3.政 策 理 解 不 到 位 的 风 险 。 （分析师：高明） 农业：本周猪价回升，大猪出栏占比提升 1、 核 心 观 点 本 周 农 业 板 块 表 现 强 于 沪 深300：11.13-11.17农 林 牧 渔 板 块 上 涨0.55%， 在 申 万 一 级 行 业 中 居 第25位 ； 同 期 沪 深300下 跌0.17%。 各 子 行 业 中 ， 林 业 （+3.19%）、 动 物 保 健 （+2.17%）、 饲 料 （+1.12%） 涨 幅 居 前 ， 而 养 殖 业 （-0.30%）、 农 产 品加 工 （+0.09%）、 种 植 业 （+0.14%） 表 现 靠 后 。 个 股 方 面 ，*ST天 山 、 普 莱 柯 、 天 马 科 技 涨 幅 居 前 。 生 猪 养 殖 ：11月17日 生 猪 养 殖 板 块PB为3.00倍 ， 周 环 比-1.32%， 处 于 历 史 低 位 区 间 。 根 据 博 亚 和 讯 ，11月17日 生猪 价 格14.61元/kg，周 环 比+2.01%；15kg仔 猪 价格19.91元/kg，周 环 比+5.57%。根 据 涌 益 咨 询 ，商 品 猪 周 度 出 栏 体 重122.71kg，周 环 比+1.02%， 其 中 大 猪 出 栏 占 比5.65%（ 环 比+1.47pct）； 冻 品 库 存 率 为20.70%， 周 环 比-0.05pct。11月17日 自 繁 自 养 生猪 养 殖 利 润-256.32元/头 ，亏 损 周 度 环 比 扩 大39.78元/头 。在 当 前 时 点 ，仔 猪 价 格 大 幅 下 滑 后 进 入 企 稳 状 态 ，但 销 量 并 未 显著 恢 复 ；猪 价 低 位 运 行 ，同 时 关 注 降 温 后 猪 病 疫 情 扩 散 情 况 ，观 察 产 能 去 化 节 奏（ 根 据 上 海 钢 联 数 据 ，10月 能 繁 母 猪 综 合 环比-0.44%， 其 中 中 小 散-3.08%， 去 化加 速 ）。 考 虑 行 业 估 值 处 历 史 低 位 ， 我 们 建 议 优 选 成 本 优 势 领 先 、 管 理 能 力 持 续 改 善 、资 金 链 安 全 、 出 栏 保 持 增 长 、 估 值 合 适 的 猪 企 ， 建 议 重 点 关 注 牧 原 股 份 、 温 氏 股 份 、 天 康 生 物 等 。 肉 鸡 养 殖 ：11月17日 肉 鸡 养殖 板 块PB为2.07倍 ，周 环 比-1.90%，处 历 史 低 位 区 间 。白 羽 鸡 ：根 据 博 亚 和 讯 ，11月17日 毛 鸡 均 价3.85元/斤 ，周 环 比+1.05%；鸡 苗 均 价2.35元/羽 ，周 环 比+3.52%；白 羽 鸡 养 殖 利 润-2.56元/羽 ，亏 损 周 度 环 比缩小0.19元/羽 ；屠 宰 量 开 工 率73%，周 环 比-1pct。根 据 协 会 数 据 ，11月5日 在 产 父 母 代 存栏2246万 套 ，周 环 比+1.55%；父母 代 鸡 苗 销 量130万 套 ， 周 环 比-10.23%。 根 据 养 殖 链 传 导 ， 我 们 认 为 后 续 父 母 代 存 栏 或 现 拐 点 ， 可 关 注 益 生 股 份 、 民 和 股份 等 。 黄 羽 鸡 ： 根 据 新 牧 网 ，11月16日 黄 羽 鸡 全 国 均 价6.83元/斤 ， 周 环 比+0.15%。 产 能 端 低 位 等 多 因 素 或 将 推 动 黄 鸡 价格 上 行 ， 头 部