能化周报：内强外弱，炼化利润全线、短暂修复

能化周报-2023年11月18日 观点荟萃 ◆原油：关注周日OPEC会议 ◆汽柴油：裂解被动走强，汽油好于柴油 ◆石脑油：供应端驱动 ◆芳烃：表现坚挺 ◆聚酯：TA加工费压力显现 ◆甲醇：反套止盈，单边观望 ◆聚烯烃：面临高位调整压力 关注周日OPEC会议 贺涵从业资格号：F03089954投资咨询号：Z0016783投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 十月社融数据总量有明显改善，但主要依靠政府万亿刺激支撑，企业融资意愿不强 数 据 来 源 ：W i n d， 恒 力 期 货 研 究 院 餐饮收入同比增长17.1%支撑社零快速增长；房地产投资再次拖累10月投资数据 通胀意外下行进一步降低再次加息的概率，但经济衰退的早期特征也更加明显 美国大型银行需要承担3、4月银行危机时FDIC的超额赔付，但影响可能有限 裂解价差：美国汽油超预期去库，汽油crk走强 需求：IEA、OPEC上调2023年全球石油需求增长预期；IEA基数调整，下修2023年需求30万桶/日； 平衡表来看，OPEC和IEA在2023年4季度仍然维持去库格局，分别较上月上调4万桶/日、下修3万桶/日，根据COO及目前的OPEC产量来看，2023年4季度仍将有303万桶/日、110万桶/日的供需缺口。EIA测算2023年4季度仍有20万桶/日供需求缺口，较上月下调4万桶/日。 需求：中国炼厂开工维持低位运行，但预计进一步下行空间有限 受到国内汽柴油需求淡季、价格走弱以及配额等多方面因素影响，中国主营炼厂开工率本周小幅回升至76.84%的低开工水平；独立炼厂开工维持低位62.97%。 需求：本周周度检修继续回落 原油库存：美国原油库存继续累库，去库预期暂落空 原油库存：伊朗、沙特浮仓继续攀升，关注开工回升后的去库拐点 下游库存：下游裂解走强，炼厂开工整体将进一步回暖；美国炼厂火灾，关注恢复情况 下游库存：中东开工逐步回归，但整体库存低位 数 据 来 源 ： 新 闻 整 理恒 力 期 货 研 究 院 下游库存：ARA柴油去库表现尚可，汽油出口回落库存高位 下游库存：新加坡轻馏、中馏均累库 下游库存：日本炼厂开工继续回升，准备冬季取暖需求 需求：美国航煤需求向好，欧洲进一步回落 需求：中国航线数量趋势性回落，短期小幅回升 原油油轮运费：美国制裁违反限价船只，Kozmino到中国航线运费大涨 成品油轮运费：出口增加支撑中东LR 11.11-11.17周度重要新闻汇总 原油： 宏观： 数 据 来 源 ： 公 开 信 息 整 理 ， 恒 力 期 货 研 究 院1.据联合石油数据库JODI数据，沙特原油出口在9月份增加了17万桶/日，达到575万桶/日；原油产量在9月份增加了5.7万桶/日，达到898万桶/日。2.据富查伊拉港石油工业区11月15日发布的数据，截至11月13日当周，阿联酋富查伊拉港的石油产品库存下降了5.3%至1691.9万桶。这是连续三周以来的首次下降。3.IEA月报：将2023年全球石油需求增长预测上调至240万桶/日（之前预测为230万桶/日），将2024年全球石油需求增长预测上调至93万桶/日（之前预测为88万桶/日）。石油市场到年底将出现供应短缺，2024年初可能出现供应过剩。4.俄罗斯将于12月1日将石油出口税降至每吨24.7美元。5.俄罗斯能源部：俄罗斯副总理诺瓦克就国内燃料市场召开了会议。会议指出俄罗斯国内燃油价格稳定，没有短缺情况。6.美国石油协会（API）数据显示，11月10日当周，美国原油库存+133.5万桶，前值+1190万桶。库欣原油库存+113.6万桶，前值+110万桶。汽油库存+19.5万桶，前值-40.0万桶。馏分油库存-102.2万桶，前值+100万桶。 1.美国至11月11日当周初请失业金人数录得23.1万人，为2023年8月19日当周以来新高。预期22万人，前值21.7万人。2.美国制造业产出环比下降0.7%，工业产出环比下降0.6%，新订单指数也有明显降幅。3.10月份支付给美国生产商的价格意外下跌，降幅为2020年4月以来最大，反映最终需求的PPI指数较上月下降0.5%4.美国10月零售销售月率录得-0.1%，创今年3月来新低，预期-0.30%，前值0.70%。5.11月11日讯，国际评级机构穆迪确认美国AAA评级，但将美国的评级展望从稳定下调至负面。美国财政部周四公布的数据显示，外资9月持有的美国国债规模减少了175亿美元，降至5月以来最低水平，结束了连续三个月的增加。6.10月份，中国社会消费品零售总额43333亿元，同比增长7.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额39198亿元，增长7.2%。7.10月份，中国规模以上工业增加值同比实际增长4.6%。从环比看，10月份，规模以上工业增加值比上月增长0.39%。1—10月份，规模以上工业增加值同比增长4.1%。 裂解被动走强汽油好于柴油 贺涵从业资格号：F03089954投资咨询号：Z0016783投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 下游利润：汽油批零价格回落 本周山东92#汽油批零价差2062元/吨（较上周下跌94.6元/吨）。柴油国标0#柴油批零价差周均价为1714.4元/吨（较上周回落45.6元/吨）。 利润：原油价格大幅下滑，炼厂利润企稳回升 主营炼厂开工率：主营开工逐步回升 ➢主 营 炼 厂 开 工 情 况 ： 国内需求低位，主营炼厂开工率本周上升0.8%至76.84%； 独立炼厂开工率：开工回落至历年同期低位，开工下行空间有限 ➢独 立 炼 厂 常 减 压 开 工 率 ： 中国成品油独立炼厂常减压产能利用率62.97%，较上周持平 ➢山 东 炼 厂 常 减 压 开 工 率 ： 本周山东独立炼厂常减压产能利用率为55.96%，较上周降负0.61% 需求：交通拥堵继续回落，关注元旦假期补库需求带来的小支撑 供应端驱动 表现坚挺 尹嵘从业资格号：F3080813投资咨询号：Z0019213投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 石脑油：供应端驱动为主，需求端难继续大幅增加 芳烃：表现坚挺 石脑油裂解利润周度走强 欧洲库存维持低位 ➢美 国 炼 厂 开 工 率 ：8 6 . 1 % ( + 0 . 9 % )。 ➢欧 洲 石 脑 油 库 存 ：1 4 2万 吨(-1 3 . 4 % )。 ➢国 内 主 营 炼 厂 开 工 情 况 ：国内主营炼厂常减压产能利用率为76.84%(+0.8%)。 ➢山 东 炼 厂 常 减 压 开 工 率 ：本周山东常减压开工率为55.96(-0.61%)。 烯烃端-乙烯开工率及下游开工率 烯烃-烷烃价格走强，无替代优势；石脑油裂解乙烯无利润 ➢11月17日乙烯CFR东北亚861美元/吨（周度+0美元/吨）。➢乙烯-石脑油价差235.25美元/吨（周度+4.5美元/吨）。➢天然价格下降，对气体价格支撑减弱；若天然气进一步带动气体裂解原料价格下行，石脑油裂解料替代优势减弱；反之亦然。 下游-汽油裂解上行乏力 ➢美国汽油裂解价差14.27美元/桶（周度-0.29美元/桶）；国内汽油-石脑油价差394元/吨（周度+127元/吨）。 下游BTX港口库存 下游-PX及下游开工率：PX、PTA及聚酯负荷 TA加工费压力显现 周云从业资格号：F03089066投资咨询号：Z0016657投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 PX/PTA/EG/PF(盘面价格)季节性走势 本周聚酯三品种周度均收涨，其中TA收涨3.3%；EG收涨0.4%；PF收涨2.5%。 节后重要席位01净多大幅增加 ➢截止11月17日，摩根乾坤席位01合约净多持仓共计19.6万手，周度环比增加14.6万手。 PTA/EG/PF期限结构 数 据 来 源 ：w i n d恒 力 期 货 研 究 院 PTA总库存环比微降 ➢本周PTA国内库存环比微降0.21天至12.28天。截至11月17日，TA仓单数量为12855张。 PTA净加工费环比扩张 ➢截至11月17日，PTA现货净加工周均为211元/吨，处于历史同期中性位置，环比扩张27元/吨。 汽油裂解季节性回落后反弹 PTA周度基差走弱月差均走强 ➢盘面主力基差周平均为-42，环比走弱-81。1-5价差周度平均为8，周度环比走强4。 EG港口库存环比下降 ➢截止11月16日，华东主港地区MEG港口库存总量113.96万吨，较上一统计周期减少1.51万吨。周内主港发货节奏一般，然整体到货有所减量库存微量去化。 ➢详细来看：张家港66.1万吨，太仓17.2万吨，宁波9万吨，江阴及常州13.4万吨，上海及常熟8.26万吨。 ➢预计11月23日，国内乙二醇华东总到港量预计在17.25万吨，较上一期减少0.08万吨，环比降低0.46%。。 煤制EG亏损维持 EG基差走强月差走弱 ➢EG主力基差周度均值为-67，周度环比走强7。1-5月差周均为-135，环比走弱-3。 短纤基差走弱盘面利润环比改善 ➢短纤主力基差周度平均为-54元/吨，环比走弱117元/吨；盘面利润周度平均85元/吨，环比增强7元/吨。 聚酯综合利润环比小幅改善 聚酯开工预期内下滑TA开工下滑 本周国内PX周均开工率82.38%，环比提升0.45个百分点。 本周国内PTA周均产能利用率至73.31%，环比降低1.25个百分点。 本周四国内聚酯负荷89.4%，环比下滑0.2百分点。聚酯产能基数提升至7981万吨。 截至11月16日，国内主要织造生产基地综合开工率62.02%，较上周开工下降0.13%。江浙地区印染企业平均开机率为69.51%，环比持平。 长丝库存环比微增 反套止盈，单边观望 杨怡菁从业资格号：F03090247投资咨询号：Z0016789投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 甲醇价格结构：基差、月差统一cotango ➢基差与月差：基差走弱至01-15/-20，11下纸货01-5/-10左右。月差方面，截止11.17，MA1-5=-10（-4），周内一度跌至-30左右。本周，基差、月差统一contango，符合预期。 ➢内地与港口：相较于多空起伏不定的盘面，内地走势偏弱，国内限气利多作用有限，部分西南气头安排在12月中下旬检修，供应端缩量略滞后。内地整体处于供应偏宽松格局，入冬后，应关注内地是否出现排库压力。而港口方面，江苏库存小涨，抑制基差，同时总库存始终去化不畅，难改贴水格局。 甲醇价格结构：盘面多空纷纷扰扰，现货端仅窄幅波动 甲醇价格结构 甲醇生产利润 甲醇供应：近日检修偏少，供应偏宽松 内地小幅累库，订单季节性回落中 ➢截止11.15，内地生产企业样本库存为44.93万吨（+1.61）、待发订单23.68万吨（-3.84）。 甲醇外盘/进口：海外甲醇开工整体偏高，短期很难见到进口量大幅缩减 外盘装置： ➢中东：阿曼Salaha（130）10月起计划检修50天，卡塔尔（99）10月起计划检修45天，均预计11月中旬将重启。➢美国Gatgasoline（175）9.12意外停车，计划11月中旬重启；OCI（100）10月底意外停车。➢海外甲醇开工整体偏高，至伊朗限气前，很难见到进口量大幅缩减。 港口库存：去库道路曲折，华南库存回落但仍需关注仓单注销进度 ➢截止本周四，MTO开工率86.07%（-0.07%）。自常州富德停车后，烯烃端开工上限已定且缺失一部分需求，但MTO也不再是盘面关注点。 ➢甲醛负荷微升，二甲醚负荷持稳，MTBE负荷再创新高，醋酸开工反弹但利润缩减至500元/吨上下。鲁北招标价窄幅波动，约2330-2340元/吨左右。 甲醇下游利润 甲醇下游开工率 跨品种价差：PP-3MA ➢截止11.17，01MTO= 2