有色（碳酸锂）周报：供应过剩忧虑再起 主力合约破位14万

2023年11月19日 1行情回顾及基差走势分析 2上游锂矿端分析 目录 3中游锂盐端分析 CONTENTS 4下游需求端分析 5期现市场总结及观点建议 行情回顾及基差走势分析 第一部分 1.1行情回顾——主力价格合约走势 11月13日-11月17日，市场对供应过剩的忧虑再起，碳酸锂主力合约破位14万，周跌幅7.32%。持仓量来看，主力合约2401周五收盘持仓量约为11万手，相较于上周收盘增加约1.2万手。 1.2碳酸锂现货价格与基差 l现货价格来看，据SMM数据，电池级碳酸锂平均价本周下跌6000元，工业级碳酸锂平均价本周下跌6700元，工电碳价差扩大；基差（电碳）本周走强4900元/吨，基差（工碳，含贴水25000元）本周扩大4150元/吨。 1.3行情回顾——现货市场与基本面分析 现货市场：上中游抛货情绪本周有所加剧，但需求端买货意愿仍然低迷，散单成交清淡。 基本面： •供应端：部分大厂产线从减停产中复工，开工率明显上行。江西大量冶炼产能为头部下游企业的矿山代工；周内锂资源项目新增产能投产消息增加，市场对供应过剩的担忧再度加剧。•需求端：据调研情况和市场公开披露的数据来看，目前正极材料厂和电芯厂排产计划仍然维持疲弱，部分正极材料企业仍然下调了排产预期。终端需求虽然仍旧维持稳定增长态势但环比边际增长预计不及供应端，且目前库存仍处偏高位的下游对高价锂盐的接受度仍然很低，所以锂盐价格上行没有力量支撑、即便价格出现小幅反弹其传导流畅度也将受到阻碍，这就导致了锂盐价格目前仍然易跌难涨。•库存方面：本周碳酸锂冶炼厂再度累库约为1655吨，下游去库283吨，社会总库存累库约964吨。 展望后市，供应端边际修复明确下，主力合约下跌空间仍存。操作建议来说，单边策略建议仍以偏空思路为主，关注2401-2407反套机会，企业建议卖出套保。 1.4行情回顾——消息面汇总分析 中矿资源宣布年产3.5万吨高纯锂盐项目已经建设完毕并成功点火投料试生产运营：中矿资源公布，2023年11月16日，公司年产3.5万吨高纯锂盐项目已经建设完毕并成功点火投料试生产运营。公司年产3.5万吨高纯锂盐项目位于江西省新余市，由公司下属全资公司春鹏锂业于2022年开始投资建设，主产品为电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂，副产品为无水硫酸钠。公司现有年产2.5万吨电池级碳酸锂/氢氧化锂和年产6000吨电池级氟化锂产线，本次春鹏锂业3.5万吨高纯锂盐项目建成投产，公司电池级锂盐总产能达到6.6万吨/年。公司全资的津巴布韦Bikita矿山现有400万吨/年锂矿石选矿项目已达产，加拿大Tanco矿山18万吨/年锂辉石采选生产线已满产，公司锂盐业务所需锂精矿原料已实现完全自给。 澳洲黑德兰港口锂精矿出口环增60.02%：据钢联消息，2023年10月澳洲黑德兰港共出口锂精矿13.62万吨,环比增加60.02%，同比增加57.74%,出口至中国占比为100%。2023年1-10月，澳洲黑德兰港口共出口锂精矿96.55万吨，同比增加64.23%，出口至中国锂精矿占比为100%。经黑德兰港出口锂精矿的矿山包括:Pilgabgoora、Wodgina、Ngungaju（原Altura）。 雅化集团近日表示公司津巴布韦锂矿项目一期今年即将投产：雅化集团近期投资者关系活动记录表显示，公司现拥有锂盐综合设计产能7.3万吨，基于下游客户需求和公司可持续发展的长远布局，对锂产业进行扩能规划，并启动雅安锂业一期年产10万吨高等级锂盐生产线建设项目，目前该项目按计划建设中。津巴布韦卡玛蒂维锂矿目前正在进行采选矿项目的建设工作。卡玛蒂维锂矿项目分两期建设，一期通过露天开采形式，在原厂址对选矿厂进行改造，每年处理锂矿石30万吨预计今年完成建设投产，二期矿建工作将于2024年完成，每年开采和处理锂矿石约200万吨。一、二期建成投产以后，矿山每年开采和处理锂矿石约230万吨。截至目前，一期破碎段已进行单机空载调试和带料试车，将按计划投产，二期正按计划建设中。 上游锂矿端分析 第二部分 2.1上游——锂辉石精矿&锂云母精矿价格 本周锂辉石精矿价格、锂云母精矿价格均有所走弱。 2.2上游——锂辉石精矿进口量 9月，锂辉石精矿进口量约为49.97万吨，同比上涨超104%，环比上涨约118%，其中澳矿环比上涨超过130%；进口均价约为2968美元/吨。 2.3上游——原材料产量 10月，我国样本锂云母矿山总产量约为6176吨LCE，环比上涨约5.93%；样本锂辉石矿山产量约为2772吨LCE，环比下滑约1% 中游锂盐端分析 第三部分 3.1中游——电碳与工碳现货价格及价差分析 本周电碳与工碳现货价格均有所下跌，工碳下跌幅度大于电碳、价差有所扩大。 3.2中游——碳酸锂产量 受期现货价格连跌影响，碳酸锂生产利润收缩，叠加冶炼端库存高位，10月份碳酸锂产量环比下滑7.46%，总产量为38613吨，其中电池级碳酸锂产量为25660吨、工业级碳酸锂产量为12953吨。 3.3中游——碳酸锂分原料产量 分原料来看，10月份锂辉石料的碳酸锂产量为12783吨、锂云母料的碳酸锂产量为8218吨、盐湖料的碳酸锂产量为9498吨、回收料的碳酸锂产量为8115吨。受现货生产利润下滑的影响，锂云母料占比下滑明显；锂辉石料基本持平；盐湖逐步走出黄金月、产量预计将进一步减少；回收料10月产量变化不大，后续预计在利润收缩下将小幅收窄。 3.4中游——碳酸锂周度产量 碳酸锂本周开工率有所上升，江西、四川代加工增加，本周碳酸锂周度产量为10054吨，环比上涨2.33%。 3.5中游——碳酸锂开工率 10月碳酸锂冶炼端开工率将下滑至44%，其中锂云母端下滑最为明显。 3.6中游——碳酸锂月度进口量 受弱需求影响，9月份碳酸锂进口量约为13656吨，同比增加9.02%，环比增加超25%。 3.7中游——碳酸锂加工成本 受加工中所需其余材料价格下移影响，9月锂云母精矿和锂辉石精矿的碳酸锂加工成本均有所下降。 3.8中游——外采矿项目成本利润 碳酸锂外采锂辉石项目成本本周有所降低，主要受锂矿价格和其他材料价格有所下跌影响；但锂盐本周走弱，外采项目利润本周均有所下跌。 3.9中游——废旧锂电月度回收量 10月，我国废旧锂电回收量较上月环比上涨2%、同比上涨约43%；其中，三元废料总量上涨1540吨，磷酸铁锂废料总量减少480吨，钴酸锂废料总量减少130吨。 3.10中游——碳酸锂社会库存分析 10月，我国碳酸锂库存总计去库约2704吨、库存量环比下跌约5.56%，其中下游去库约7829吨、冶炼厂累库约5125吨。周度库存方面：本周碳酸锂冶炼厂再度累库约为1655吨，下游去库283吨，社会总库存累库约964吨。 下游需求端分析 第四部分 4.1初端需求——正极材料价格 受锂盐价格下跌影响，正极材料本周均有所下跌。 4.2初端需求——三元前驱体及正极加工费 9月，三元前驱体及正极加工费平稳。 4.3初端需求——正极材料产量 10月正极材料产量依旧疲软，三元材料产量52437吨，环比继续下滑5%；磷酸铁锂正极月度产量118540吨，环比下滑7%。 4.4初端需求——三元材料分系产量 三元材料分系产量来看，10月各系占比平稳，811仍然占比最大。 4.5初端需求——钴酸锂&锰酸锂产量 10月钴酸锂产量环比小幅下滑、产量为7837吨；锰酸锂环比上涨超11%、产量为8196吨。 4.6初端需求——正极材料开工率 10月，三元材料、磷酸铁锂和钴酸锂开工率有所下滑，锰酸锂开工率有所上升。 4.7初端需求——三元材料进出口 9月份三元材料由前一个月的净出口转为净进口，进口均价增长约7007元/吨。 4.8初端需求——六氟磷酸锂价格&产量 本周六氟磷酸锂价格下跌2000元/吨。10月六氟磷酸锂产量环比下滑超11%至13080吨。 4.9初端需求——六氟磷酸锂进出口 9月六氟磷酸锂净出口量有所增长，出口均价有所下降。 4.10初端需求——金属锂价格&产量 本周工业级、电池级金属锂价格持稳。 10月金属量产量环比下滑约6%，同比下滑约20%。 4.11终端需求——电芯价格 本周电芯价格下跌。 4.12终端需求——电芯成本 11.10当周811方形三元电芯和钴酸锂电芯成本小幅下跌。 4.13终端需求——动力电池产量&装机量 9月份，我国动力电池的产量环比增长超5%、同比增长超30%，装机量环比上涨超4%、同比上涨超15%。 4.14终端需求——动力电池成品当月累计量 9月份动力电池成品当月累计量再度增加，目前成品当月累计量已经超过当月装机量，成品库存累积严重。 4.15终端需求——新能源汽车产销量变化分析 9月，我国新能源汽车产销量同环比皆有所上涨，终端需求小幅超市场预期，全年销量900万辆的目标基本可以实现。 4.16终端需求——新能源汽车分类产销量 9月纯电动汽车和插电式混合动力汽车销量占比基本持稳，产量插电式占比增加。 4.17终端需求——我国新能源汽车带电量 8月份，我国新能源汽车平均带电量持平于上月。 4.18终端需求——我国新能源汽车销量渗透率 9月我国新能源汽车的销量渗透率再次小幅提升。 4.19终端需求——我国新能源汽车出口量 7月我国新能源汽车出口量同比增长68%，环比增长10%，月度出口量为13.6万辆。 期现市场总结及观点建议 第五部分 5.期现市场总结及观点建议 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、 发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公 正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 分析师助理：王美丹从业资格号：F03114617电话：021-55007766-6614邮箱：15695@guosen.com.cn 分析师:顾冯达从业资格号：F0262502投资咨询号：Z0002252电话:021-55007766-6618邮箱:15068@guosen.com.cn