PX周度报告：PX与油价走势分化 中期供需仍偏紧

PX与油价走势分化中期供需仍偏紧 2023年11月20日星期一 内容提要 兴证期货.研究咨询部 ⚫行情回顾 林玲从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇从业资格编号：F03121615 上周PX现货市场有所反弹。现货报价，截至11月20日，PX FOB韩国主港997.33美元/吨（周环比+22.66)，PXCFR中国主港1020.33美元/吨（周环比+27.66）。原油方面上周继续大幅下挫，巴以冲突的地缘溢价已经完成修复，下一步或将向下修复7月之后的涨幅。油价下行风险加剧，但是PX近期价格与油价走势有所分化。区域价差方面，美亚价差维持57.59美元/吨，欧亚价差维持28.67美元/吨。期货方面，上周PX盘面企稳反弹。截至11月20日，主力合约收于8672.00元/吨。持仓量84522手。 联系人：吴森宇电话：0591-38117682邮箱：wusy@xzfutures.com ⚫后市展望与策略建议 成本端，原油方面上周大幅下挫后止跌反弹，推动原油反弹的主要驱动来自于“OPEC+考虑额外减产100万桶/日”的消息，进一步加深减产对原油市场带来信心提振，不过，上周五原油反弹过程中成交并没有显著放量，也说明市场对该消息也存在一定质疑，OPEC+加深减产目前还只是出于“消息扰动”层面，有待进一步落实。重点关注11月26日OPEC+部长级会议结果。需要防范原油的下行风险，对PX价格的向下压力。 加工差方面，上周PX-石脑油价差回升至394.58美元/ 吨 。 短 流 程 方 面 ，PX-MX价 差 继 续 扩 大 ， 目 前 维 持 在140.33美元/吨。 供应端，PX周度产量继续回升。截至2023年11月20日，国内PX产量为69.09万吨，环比增加0.38万吨，周均开工率82.38%，上涨0.45%。国内PX装置开工未有变化。 下游来看，PTA方面，上周PTA总产量119.59万吨，开工率73.31%；本周汉邦石化装置投料，PTA开工率或将重新回升，其他个别装置负荷小幅波动。聚酯方面，聚酯负荷继续回落，上周我国聚酯周度产量132.91万吨，环比-0.34万吨，周产能利用率86.51%，环比-0.31%，11月逐步进入聚酯淡季，需求端压力正在逐步上升，但是中美关系有所缓和，或给出口端带来些许期待。 总体来看，油价与PX价格走势分化，短期供需矛盾不大，中期仍延续偏紧格局，近期下游汉邦项目计划投料，为PX带来边际增量，叠加汽油裂解价差触底反弹，支撑芳烃价格，预计短期PX小幅走强，仅供参考。 ⚫风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置临时性检修 一、行情与现货价格回顾 1.1PX现货价格 上周PX现货市场有所反弹。现货报价，截至11月20日，PX FOB韩国主港997.33美元/吨（周环比+22.66)，PX CFR中国主港1020.33美元/吨（周环比+27.66）。原油方面上周继续大幅下挫，巴以冲突的地缘溢价已经完成修复，下一步或将向下修复7月之后的涨幅。油价下行风险加剧，但是PX近期价格与油价走势有所分化。区域价差方面，美亚价差维持57.59美元/吨，欧亚价差维持28.67美元/吨。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 1.2PX期货价格 期货方面，上周PX盘面企稳反弹。截至11月20日，主力合约收于8672.00元/吨。持仓量84522手。整体来看，油价与PX走势出现分化，PX价格表现较为坚挺，较原油波动较为平缓，期货市场结构目前仍维持近强远弱的Back格局。 二、基本面分析 2.1成本利润 成本端，原油方面上周大幅下挫后止跌反弹，推动原油反弹的主要驱动来自于“OPEC+考虑额外减产100万桶/日”的消息，进一步加深减产对原油市场带来信心提振，不过，上周五原油反弹过程中成交并没有显著放量，也说明市场对该消息也存在一定质疑，OPEC+加深减产目前还只是出于“消息扰动”层面，有待进一步落实。重点关注11月26日OPEC+部长级会议结果。需要防范原油的下行风险，对PX价格的向下压力。 加工差方面，上周PX-石脑油价差回升至394.58美元/吨。短流程方面，PX-MX价差继续 扩大，目前维持在140.33美元/吨。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.2供应端 供应端，PX周度产量继续回升。截至2023年11月20日，国内PX产量为69.09万吨，环比增加0.38万吨，周均开工率82.38%，上涨0.45%。国内PX装置开工未有变化。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.3需求端 下游来看，PTA方面，上周PTA总产量119.59万吨，开工率73.31%；本周汉邦石化装置投料，PTA开工率或将重新回升，其他个别装置负荷小幅波动。聚酯方面，聚酯负荷继续回落，上周我国聚酯周度产量132.91万吨，环比-0.34万吨，周产能利用率86.51%，环比-0.31%，11月逐步进入聚酯淡季，需求端压力正在逐步上升，但是中美关系有所缓和，或给出口端带来些许期待。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.4进口方面 9月份，我国对二甲苯当月进口量约67.45万吨，同比减少27.28%，今年上半年累积来看，进口依存度仍是处于下行趋势。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.5库存方面 根据隆众资讯数据显示，9月PX社会库存为431.7万吨，环比下降6.29万吨，PX维持小幅去库的状态。 三、总结与展望 成本端，原油方面上周大幅下挫后止跌反弹，推动原油反弹的主要驱动来自于“OPEC+考虑额外减产100万桶/日”的消息，进一步加深减产对原油市场带来信心提振，不过，上周五原油反弹过程中成交并没有显著放量，也说明市场对该消息也存在一定质疑，OPEC+加深减产目前还只是出于“消息扰动”层面，有待进一步落实。重点关注11月26日OPEC+部长级会议结果。需要防范原油的下行风险，对PX价格的向下压力。 加工差方面，上周PX-石脑油价差回升至394.58美元/吨。短流程方面，PX-MX价差继续扩大，目前维持在140.33美元/吨。 供应端，PX周度产量继续回升。截至2023年11月20日，国内PX产量为69.09万吨，环比增加0.38万吨，周均开工率82.38%，上涨0.45%。国内PX装置开工未有变化。 下游来看，PTA方面，上周PTA总产量119.59万吨，开工率73.31%；本周汉邦石化装置投料，PTA开工率或将重新回升，其他个别装置负荷小幅波动。聚酯方面，聚酯负荷继续回落， 上周我国聚酯周度产量132.91万吨，环比-0.34万吨，周产能利用率86.51%，环比-0.31%，11月逐步进入聚酯淡季，需求端压力正在逐步上升，但是中美关系有所缓和，或给出口端带来些许期待。 总体来看，油价与PX价格走势分化，短期供需矛盾不大，中期仍延续偏紧格局，近期下游汉邦项目计划投料，为PX带来边际增量，叠加汽油裂解价差触底反弹，支撑芳烃价格，预计短期PX小幅走强，仅供参考。 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货研究咨询部不承担责任。 本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货研究咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。