PX周度报告：PX与油价走势分化 短期存反弹机会

全球商品研究·PX PX与油价走势分化短期存反弹机会 2023年10月30日星期一 内容提要 兴证期货.研究咨询部 ⚫行情回顾 林玲从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇从业资格编号：F03121615 上周PX现货市场价格延续回落态势。现货报价，截至10月30日，PX FOB韩国主港991美元/吨（周环比-13)，PX CFR中国主港1014美元/吨（周环比-13）。原油方面与冲突初期相比，担忧情绪也有所减缓，原油盘面继续在地缘风险和基本面之间徘徊，由于巴以冲突依然存在较大的不确定性，但同时原油盘面对地缘风险反馈的随机性较强，地缘风险需要继续保持警惕，成本端对PX指引转弱。期货方面，上周PX盘面震荡小幅偏强。截至10月30日，主力合约收于8554.00元/吨。持仓量63537手。 联系人：吴森宇电话：0591-38117682邮箱：wusy@xzfutures.com ⚫后市展望与策略建议 原油方面维持高位震荡为主，继续在地缘风险和基本面之间徘徊，地缘风险的不确定性需要继续保持警惕。基本面和宏观层面弱化的风险同样不能忽视，近期原油月差持续收缩，成品裂解维持低位，全球原油库存逐步企稳，甚至有累库迹象出现。当前原油市场，除地缘风险升级之外，暂无其他利好，相反，基本面和宏观层面依然是利空驱动，需要防范原油的下行风险对PX价格的向下压力。 加工差方面，上周PX-石脑油价差小幅回升至356.50美元/吨。短流程方面，PX-MX价差继续扩大，目前维持在 102美元/吨。 供应端，PX周度产量小幅回升。截至2023年10月30日，上周国内PX产量为67.39万吨，环比增加0.84万吨，周均开工率80.35%，环比上升1.0%。周内广东石化负荷继续提升，盛虹炼化负荷提升。 下游来看，PTA方面，截至2023年10月30日，上周我国PTA周度产量为126.69万吨，环比+4.26万吨，PTA周产能利用率77.74%，环比+2.7%；周内逸盛新材料装置重启出料。恒力惠州二期250万吨装置投产，2023年7月17日，产能基数7900万吨，其他个别装置负荷小幅波动。聚酯方面，聚酯负荷基本持稳，上周我国聚酯周度产量135.49万吨，环比0.37万吨，周产能利用率89.01%，环比0.02%，11月逐步进入聚酯淡季，预计开工会回落。 9月份，我国对二甲苯当月进口量约67.45万吨，同比减少27.28%，今年上半年累积来看，进口依存度仍是处于下行趋势。 整体来看，油价走势处于高位震荡，面临较大不确定性，盘面油价与PX价格近期有所分化，成本支撑尚可，叠加11月份PTA新增产能投放或带动PX价格反弹。仅供参考。 ⚫风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置临时性检修 一、行情与现货价格回顾 1.1PX现货价格 上周PX现货市场价格延续回落态势。现货报价，截至10月30日，PX FOB韩国主港991美元/吨（周环比-13)，PX CFR中国主港1014美元/吨（周环比-13）。原油方面与冲突初期相比，担忧情绪也有所减缓，原油盘面继续在地缘风险和基本面之间徘徊，由于巴以冲突依然存在较大的不确定性，但同时原油盘面对地缘风险反馈的随机性较强，地缘风险需要继续保持警惕，成本端对PX指引转弱。区域价差方面，美亚价差基本持平，欧亚价差小幅回升。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 1.2PX期货价格 期货方面，上周PX盘面震荡小幅偏强。截至10月30日，主力合约收于8554.00元/吨。持仓量63537手。整体来看，油价与PX走势出现分化，PXN前期压缩略超预期，目前有小幅走扩的迹象，为356.50美元，目前仍维持近强远弱的Back格局。 二、基本面分析 2.1成本利润 原油方面维持高位震荡为主，继续在地缘风险和基本面之间徘徊，地缘风险的不确定性需要继续保持警惕。基本面和宏观层面弱化的风险同样不能忽视，近期原油月差持续收缩，成品裂解维持低位，全球原油库存逐步企稳，甚至有累库迹象出现。当前原油市场，除地缘风险升级之外，暂无其他利好，相反，基本面和宏观层面依然是利空驱动，需要防范原油的下行风险对PX价格的向下压力。 加工差方面，上周PX-石脑油价差小幅回升至356.50美元/吨。短流程方面，PX-MX价差 继续扩大，目前维持在102美元/吨。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.2供应端 供应端，PX周度产量小幅回升。截至2023年10月30日，上周国内PX产量为67.39万吨，环比增加0.84万吨，周均开工率80.35%，环比上升1.0%。周内广东石化负荷继续提升，盛虹炼化负荷提升。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.3需求端 下游来看，PTA方面，截至2023年10月30日，上周我国PTA周度产量为126.69万吨，环比+4.26万吨，PTA周产能利用率77.74%，环比+2.7%；周内逸盛新材料装置重启出料。恒力惠州二期250万吨装置投产，2023年7月17日，产能基数7900万吨，其他个别装置负荷小幅波动。聚酯方面，聚酯负荷基本持稳，上周我国聚酯周度产量135.49万吨，环比0.37万吨，周产能利用率89.01%，环比0.02%，11月逐步进入聚酯淡季，预计开工会回落。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.4进口方面 9月份，我国对二甲苯当月进口量约67.45万吨，同比减少27.28%，今年上半年累积来看，进口依存度仍是处于下行趋势。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.5库存方面 根据隆众资讯数据显示，截至8月底，PX社会库存为438万吨，环比上涨0.8万吨。本月库存波动有限，供需行情变动不大。 三、总结与展望 原油方面维持高位震荡为主，继续在地缘风险和基本面之间徘徊，地缘风险的不确定性需要继续保持警惕。基本面和宏观层面弱化的风险同样不能忽视，近期原油月差持续收缩，成品裂解维持低位，全球原油库存逐步企稳，甚至有累库迹象出现。当前原油市场，除地缘风险升级之外，暂无其他利好，相反，基本面和宏观层面依然是利空驱动，需要防范原油的下行风险对PX价格的向下压力。 加工差方面，上周PX-石脑油价差小幅回升至356.50美元/吨。短流程方面，PX-MX价差继续扩大，目前维持在102美元/吨。 供应端，PX周度产量小幅回升。截至2023年10月30日，上周国内PX产量为67.39万吨，环比增加0.84万吨，周均开工率80.35%，环比上升1.0%。周内广东石化负荷继续提升，盛虹炼化负荷提升。 下游来看，PTA方面，截至2023年10月30日，上周我国PTA周度产量为126.69万吨，环比+4.26万吨，PTA周产能利用率77.74%，环比+2.7%；周内逸盛新材料装置重启出料。恒力惠州二期250万吨装置投产，2023年7月17日，产能基数7900万吨，其他个别装置负荷小幅波动。聚酯方面，聚酯负荷基本持稳，上周我国聚酯周度产量135.49万吨，环比0.37万吨，周产能利用率89.01%，环比0.02%，11月逐步进入聚酯淡季，预计开工会回落。 9月份，我国对二甲苯当月进口量约67.45万吨，同比减少27.28%，今年上半年累积来看，进口依存度仍是处于下行趋势。 整体来看，油价走势处于高位震荡，面临较大不确定性，盘面油价与PX价格近期有所分化，成本支撑尚可，叠加11月份PTA新增产能投放或带动PX价格反弹。仅供参考。 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货研究咨询部不承担责任。 本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货研究咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。