PX周度报告：成本表现强势，PX随油价小幅反弹

成本表现强势，PX随油价小幅反弹 2024年2月19日星期一 内容提要 兴证期货.研究咨询部 能源化工研究团队 ⚫行情回顾 林玲从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇从业资格编号：F03121615俞秉甫从业资格编号：F03123867 节前PX价格延续震荡，节后归来，成本表现强势，PX随油价小幅反弹。现货报价，截至2024年2月19日，PXFOB韩国主港1015.33美元/吨（周环比18.33)，PX CFR中国主港1038.33美元/吨（周环比23.66）。区域价差方面，美亚价差维持61.09美元/吨，欧亚价差维持110.67美元/吨。 期货方面，截至2024年2月19日，主力合约收于8480元/吨，持仓量79641手。整体来看，一方面受成本端国际油价整体表现较强的带动下，对PX等油品化工支撑增强，预计价格震荡偏强运行，另一方面，春节假期当中，PX市场价格偏淡为主，市场普遍关注宏观及地缘牵引下的原油变化，因此走势主要追随成本面。 联系人：吴森宇邮箱：wusy@xzfutures.com ⚫后市展望与策略建议 基本面来看，成本端，春节期间原油整体延续反弹走势，将节前原油盘面跌幅几近回补，原油盘面反弹很大程度上仍然受到地缘情绪推动，宏观风险偏好保持强势，对原油而言也是中性偏多影响。同时OPEC内部继续强调产量控制，增产风险被打消，为市场心态也带来支撑。整体原油保持坚挺，对PX价格存在一定支撑。 加工差方面，最近PX-石脑油价维持在351.3美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维持在78.33美元/吨。 供应端，PX产量与开工基本持平。截至2024年2月19日，国内PX产量为72.23万吨，环比增加0.00万吨，周均开工率86.13%，环比上升0.00%。过节期间PX装置基本无明显变化，且根据PX2月份装置检修计划来看，装置运行稳定，行业开工不变，产量不变。 下游来看，PTA方面，上周PTA总产量135.38万吨，环比增加1.60万吨，开工率83.30%，环比上升0.89%。装置方面，整体变动较小，部分装置提负。聚酯方面，上周我国聚酯周度产量121.48万吨，环比减少-1.07万吨，周产能利用率78.58%，环比下降-0.70%。重点关注节后归来聚酯负荷变化情况及终端修复进程。 总体来看，供需变化不大，行情波动主要来自成本端原油的指引以及调油逻辑切换的转变。短期PX供应宽松持续，基本面难支撑价格，预计随成本补涨后延续震荡趋势。重点关注国内外调油动向及成本波动。仅供参考。 ⚫风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置意外性检修 一、行情与现货价格回顾 1.1PX现货&现货价格 节前PX价格延续震荡，节后归来，成本表现强势，PX随油价小幅反弹。现货报价，截至2024年2月19日，PX FOB韩国主港1015.33美元/吨（周环比18.33)，PX CFR中国主港1038.33美元/吨（周环比23.66）。区域价差方面，美亚价差维持61.09美元/吨，欧亚价差维持110.67美元/吨。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 期货方面，截至2024年2月19日，主力合约收于8480元/吨，持仓量79641手。整体来看，一方面受成本端国际油价整体表现较强的带动下，对PX等油品化工支撑增强，预计价格震荡偏强运行，另一方面，春节假期当中，PX市场价格偏淡为主，市场普遍关注宏观及地缘牵引下的原油变化，因此走势主要追随成本面。 二、基本面分析 2.1成本利润 成本端，春节期间，原油整体延续反弹走势，将节前原油盘面跌幅几近回补，原油盘面反弹很大程度上仍然受到地缘情绪推动，宏观风险偏好保持强势，对原油而言也是中性偏多影响。同时OPEC内部继续强调产量控制，增产风险被打消，为市场心态也带来支撑。整体原油保持坚挺，对PX价格存在一定支撑。 加工差方面，最近PX-石脑油价维持在351.3美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维持在78.33美元/吨。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.2供应端 供应端，PX产量与开工基本持平。截至2024年2月19日，国内PX产量为72.23万吨，环比增加0.00万吨，周均开工率86.13%，环比上升0.00%。过节期间PX装置基本无明显变化，且根据PX2月份装置检修计划来看，装置运行稳定，行业开工不变，产量不变。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.3需求端 下游来看，PTA方面，上周PTA总产量135.38万吨，环比增加1.60万吨，开工率83.30%，环比上升0.89%。装置方面，整体变动较小，部分装置提负。聚酯方面，上周我国聚酯周度产量121.48万吨，环比减少-1.07万吨，周产能利用率78.58%，环比下降-0.70%。重点关注节后归来聚酯负荷变化情况及终端修复进程。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.4进口方面 12月份，我国对二甲苯当月进口量约69.28万吨，当月同比减少-13.60%，2023年年度进口量约909.6万吨，进口依存度仍是处于下行趋势。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.5库存方面 根据隆众资讯数据显示，12月PX社会库存为433.51万吨，环比上涨1.1万吨，国内及亚洲供应大幅回升，尽管需求持稳，但PX四季度累库表现较为明显。 三、总结与展望 基本面来看，成本端，春节期间原油整体延续反弹走势，将节前原油盘面跌幅几近回补，原油盘面反弹很大程度上仍然受到地缘情绪推动，宏观风险偏好保持强势，对原油而言也是中性偏多影响。同时OPEC内部继续强调产量控制，增产风险被打消，为市场心态也带来支撑。整体原油保持坚挺，对PX价格存在一定支撑。 加工差方面，最近PX-石脑油价维持在351.3美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维持在78.33美元/吨。 供应端，PX产量与开工基本持平。截至2024年2月19日，国内PX产量为72.23万吨，环比增加0.00万吨，周均开工率86.13%，环比上升0.00%。过节期间PX装置基本无明显变化，且根据PX2月份装置检修计划来看，装置运行稳定，行业开工不变，产量不变。 下游来看，PTA方面，上周PTA总产量135.38万吨，环比增加1.60万吨，开工率83.30%，环比上升0.89%。装置方面，整体变动较小，部分装置提负。聚酯方面，上周我国聚酯周度产 量121.48万吨，环比减少-1.07万吨，周产能利用率78.58%，环比下降-0.70%。重点关注节后归来聚酯负荷变化情况及终端修复进程。 总体来看，供需变化不大，行情波动主要来自成本端原油的指引以及调油逻辑切换的转变。短期PX供应宽松持续，基本面难支撑价格，预计随成本补涨后延续震荡趋势。重点关注国内外调油动向及成本波动。仅供参考。 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货研究咨询部不承担责任。 本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货研究咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。