化工投研日报

化工 一、行情建议 品种 行情评述 操作建议 原油& 燃料油 【原油：减产传闻再起，油价止跌反弹】 国际油价止跌反弹。媒体称OPEC+可能将日产油量再削减高达100万桶，助推周四重挫的国际原油强劲反弹，创1个月前巴以冲突升级以来最大日涨幅。考虑到每年第一季度季节性的石油需求下降，延长额外的减产是有可能的，关注月底即将到来的OPEC会议。需求端方面，目前全球能源消费将从旺季逐步转入淡季，日前中国公布的经济数据略显疲软，这个全球最大的原油进口国也引发了对需求下滑的担忧，中国炼油商向沙特阿拉伯-全球最大的出口国提出了12月份供应减少的要求，一定程度上也验证了下游需求并不如市场预期。宏观方面，美国通胀数据超预期下降，美债收益率大幅下行，美元指数大跌，全球金融市场风险偏好提升。 【燃料油：原油大幅反弹，燃油或止跌】 燃料油弱势下跌。截至11月15日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存减少104.1万桶，至6个月低位1,751.1万桶。低硫燃料油方面，科威特Al-zour炼厂供应中断，亚洲供应紧张预期仍存。而高硫燃料油方面从俄罗斯及中东地区流入的高硫货源充足，且存在增长预期，持续向亚洲高硫燃料油市场施加压力。国家统计局11月16日公布，中国10月燃料油产量为448.6万吨，同比增加11.2%。1-10月累计产量为4582.80万吨，同比增加5.7%。需求方面，航运业需求持续低迷叠加中东等地发电需求不足影响市场预期。成本端方面，国际油价暂时止跌，短期燃料油或跟随表现。操作上，关注燃油反弹机会。 原油：短期试多。 燃料油：短期试多。 推荐星级 ★★ 橡胶 【基本面维持稳定，橡胶震荡偏弱】 现货市场：沪胶走低，天然橡胶市场价格下跌，下游及贸易商逢低适量采购。 上游原料：泰国主流市场原料收购价格涨跌互现：生胶片53.22，跌0.23，烟胶片55.30，跌0.58；胶水51.8，涨0.1，杯胶46.40，跌0.05。（单位：泰铢/公斤）。 下游需求：当前国内多数轮胎企业开工维持正常，部分企业开工略有调整，主要原因是目前替换市场逐渐进入需求淡季，厂家发货放缓，操作策略：多NR空RU套利交易。 推荐星级 ★★ ★ 2023年11月20日星期一 化工·投研日报 2 拖累产能释放力度。出口市场虽存一定支撑，但相对前期高位水平支撑力度有所减弱。市场方面，目前国内替换市场维持弱稳，实际交投不佳。目前层级经销商库存储备相对高位，终端市场逐渐进入需求淡季下，社会库存消耗缓慢，货源终端传输不畅。终端需求支撑不足，交投价格政策多延续前期水平。 主要观点：目前天然橡胶基本面缺乏进一步驱动，整体持稳为主。供给端方面，国内产区即将临近停割期，海外产区尽管是旺产季但原料释放不及预期，原料价格持续坚挺，供给端仍有所支撑。中游库存整体持稳，但短期进口胶到港量或继续增加，预计中游库存总量变动有限。下游需求端，轮胎即将步入季节性需求淡季，终端替换需求减弱，企业成品库存累库，企业开工仍有下滑压力。尽管上游产量不及预期，但是减产或已经被盘面所交易，同时轮储事件也被资金反复炒作，短期难以对盘面提供足够的驱动。此外当前沪胶价格相较于其他胶种估值处于偏高水平，在当前价格上缺乏做多的安全边际，同时下行空间也相对有限，预计短期橡胶或维持震荡表现，谨慎参与。 聚烯烃 1、原油： 昨日油价跌幅放大，主要还是来自于经济和需求层面的忧虑增强。不过目前来看，OPEC+的减产立场依然坚定，且下周末将召开新一届会议，潜在的利好支撑仍存。另外美联储12月不加息的氛围愈发明显，且市场等待APEC会议能否传达有关经济的积极信号。整体来看，预计今日国际原油期货价格或存上涨空间。 2、PE市场： 今日LLDPE市场价格部分上涨。华北大区线性部分涨跌20-50元/吨；华东大区线性部分涨20-50元/吨；华南大区线性部分涨20-30元/吨。国内LLDPE的主流价格在8070-8450元/吨。线性期货高开震荡，提振市场交投气氛，国内石化企业仅中油西南上调LLDPE出厂价格，贸易商试探性高报，综上导致今日LLDPE市场价格部分上涨。终端需求方面，下游工厂新增订单缓慢，刚需采购维持生产，实盘成交侧重商谈。 3、PP市场：今日国内PP市场偏弱运行，价格小幅下跌20元/吨左右。虽日内多数生产企业价格稳定，对货源有所支撑。但期货盘面持续低位运行，现货市场观望气氛加重。加之下游目前盈利水平有所压缩，入市采购谨慎，需求跟进乏力。贸易商一方面受成本较高制约，另一方面受需求偏弱影响，报盘较为谨慎，小幅走低，市场成交整体偏淡。品种上来看，目前市场拉丝、低熔共聚、均聚注塑供应相对宽松，华北纤维货源供应宽松度一般，价格变动相对有限。今日华北拉石化库存63，环比-1.5。周五盘面冲高回落，原油大幅走弱，宏观情绪有所退坡，多头撤退，阶段空单轻仓尝试。关注宏观情绪及原油状态。 推荐星级 ★★ 化工·投研日报 3 丝主流价格在7500-7600元/吨，华东拉丝主流价格在7560-7700元/吨，华南拉丝主流价格在7480-7680元/吨。 聚酯 聚酯强势上涨，芳烃小幅走强 PTA：今日PTA市场上涨，PTA主力供应商出货，现货基差微幅走弱。下周主港货源报盘参考期货2401升水35自提；主力供应商11月底之前货源及12月上旬货源报盘参考期货2401升水25-35自提（数量不等，基差不同）。共计成交10000吨，其中2000吨成交在6051、6100自提，基差主流成交为下周货源参考期货2401升水25-30自提。供应商未公布成交明细。 乙二醇：尾盘张家港乙二醇现货市场调整较小，基差商谈稳定。11月下期货贴水2401合約45-50，报盘4185，递盘4180；下下周贴水2401合約35-40，报盘4195，递盘4190；12月下期货贴水2401合約10-15，报盘4220，递盘4215。 短纤：短纤主力期货涨86至7564。现货市场：涤纶短纤工厂价格有上调，下游及贸易商按需买货，采购心态偏谨慎，价格小幅上涨。华东地区1.56*38短纤主流价格在7300-7560现款出厂；华北地区涤纶短纤市场送到价7380-7600；福建地区短途送到价7550-7600。 观点：原油释放与中东冲突相关的风险溢价，辛烷值和重整油也在软化，重整辛烷值利润率和BTX利润率仍然处于高位。重整油的绝对价格下降，溢价相对汽油价格下降。汽油价格下跌，裂解利润反弹。石脑油价格下跌，石脑油裂解走强至-14.25美元/吨，整体看，汽油及石脑油的基本面仍然疲弱。汽油与石脑油的价差降至每公吨179.30美元，略微降低了调合经济性。欧洲对美国汽油的套利交易仍然关闭，重整油继续被引导到汽油调合池。北美一家大型重整装置预计将在本月晚些时候从长时间的停运中恢复。此外，一家生产商据说仍准备在11月底前启动其选择性甲苯净化（STDP）装置。但是，北美的大多数STDP和TDP装置预计将保持离线。北美与韩国的MX套利窗口仍然关闭，平均价差收窄至每公吨92美元。亚洲PX与MX的价差处于相对健康的水平，为每公吨115美元按目前的价差计算，中国内地生产成本较低的部分生产商的生产经济性已转为正面。亚洲PTA产量保持稳定，预计未来几个月将有所上升，因为国内的新产能开工，有助于支撑亚洲的PX需求，PX的供应仍然相当紧张。PX由于巴拿马运河的拥堵，丙烷价格继续保持高位。烯烃的上涨推高了裂解利润，其中石脑油裂解利润上升，丙烷裂解利润也有所提高，乙烷裂化装置的利润增加。在巴拿马运河受到限制后，从美国流入亚洲的船只数量有限。部分国内乙烷裂解装置开始降低开工率，而由于丙烷成本上升，更多的丙烷脱氢生产商将面临停产。美国套利有所扩大，预计将进一步增加，美国乙烯价格在过去两周内大幅下跌。中国乙烷裂解厂的原料乙烷船推迟抵达，从而降低了开工率。卫星两个125万吨/年乙烷的裂化装置中的一个的负荷从100%降至70%，乙烷裂解负荷的降低收紧了中国国内的供应。随着煤炭供应的增加，煤炭价格上涨势头趋缓，在煤炭的支撑下，乙二醇价格有所反弹。市场对于乙二醇后市的表现相对乐观，认为随着聚酯的继续投产后市乙二醇的需求将会有修复性的表现。以上数据均来自万得资讯。推 化工·投研日报 4 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、原油&燃料油 表1：原油&燃料油数据 （注：外盘数据为当天15:00报价） 单位：收盘价前值涨跌涨跌幅SC原油元/桶562.2588.6-26.4-4.49%FU高硫元/吨30793159-80-2.53%LU低硫元/吨42114339-128-2.95%WTI原油美元/桶76.0872.9+3.18+4.36%Brent原油美元/桶80.6277.45+3.17+4.09%Nymex 汽油美元/加仑2.15112.07770.0734+3.53%ICE 柴油美元/吨796.50786.50+10.00+1.27%Nymex 天然气美元/mmBtu2.9623.053-0.091-2.98%单位：现值前值涨跌涨跌幅SC隔月月差美元/桶-1.90-1.20-0.70+58.33%WTI隔月月差美元/桶-0.24-0.23-0.01+4.35%Brent隔月月差美元/桶0.20-0.070.27-385.71%SC-WTI价差元/桶16.4965.73-49.24-74.91%SC-Brent价差元/桶-16.0733.10-49.17-148.56%Brent-WTI价差美元/桶4.544.55-0.01-0.22%FU隔月价差元/吨24204+20.00%LU隔月价差元/吨25518174+40.88%FU-SC价差元/吨-1053-1167114-9.77%LU-SC价差元/吨791366+516.34%LU-FU价差元/吨11321180-48-4.07%单位：现值前值涨跌涨跌幅阿曼原油美元/桶79.4681.82-2.36-2.88%俄罗斯ESPO美元/桶74.6877.33-2.65-3.43%布伦特Dtd美元/桶80.3778.372+2.55%新加坡高硫美元/吨445450-5-1.11%新加坡低硫美元/吨670680-10-1.47%单位：现值前值涨跌涨跌幅原油商业库存千桶421893421120773+0.18%汽油库存千桶22352222345765+0.03%馏分油库存千桶111295112087-792-0.71%美国产量千桶/天132001320000成品油库存千桶41112392921820+4.63%燃料油库存千桶1943619535-99-0.51%SC原油桶5118000511800000FU燃料油吨2300230000LU燃料油吨3720372000单位：现值前值涨跌涨跌幅美元指数指数104.3757104.4005-0.0248-0.02%美十债收益率%4.454.53-0.08-1.77%人民币/美元汇率-7.24257.2478-0.0053-0.07%波罗的海BDI指数1758168870+4.15%原油运价BDTI指数13361337-1-0.07%成品油运价BCTI指数806808-2-0.25%汇率及利率宏观数据海运数据新加披ESG期货盘面内盘外盘燃油原油价差数据现货价格原油燃料油美国EIA交易所仓单基本面数据 与石脑油的价差仍在每公吨370美元左右，PX和苯的价差仍在每公吨340美元左右，PX与MX的价差超过每公吨110美元。在我们的供需平衡表中，PX+PTA后期预计累库。近期的聚酯负荷从高位回落，聚酯开工近