饲料养殖周报：淘鸡加速蛋价修复上涨，需求小幅升温猪价触底反弹

中信期货研究所农业组 【重要提示：本报告非期货 交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息 仅作参考之用，不构 成对 任何 人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到 或阅读本报告内容而视相关 人员为客 户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析 或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解 释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构 成对 任何 主体进行 或不进行某项行为的建议 或意见，不得将本报告的 任何内容据 以作 为中信期货 所作的承诺 或声明。在 任何情况下， 任何 主体依据本报告 所进行的 任何作为或不作 为， 中信期货不承担 任何责 任。】 李艺华从业资格号：F03086449投资咨询号：Z0019380程也从业资格号：F03087739投资咨询号：Z0019480 王聪颖从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180 农产品策略周报 一、农产品周度观点 二、行业分析 蛋白粕:天气炒作难证伪，下游需求仍偏弱 玉米：基层售粮节奏分化，期货短期偏强震荡 生猪：需求小幅升温，猪价触底反弹 鸡蛋：低估值+淘鸡加速，蛋价持续上涨 鸡肉：鸡苗持续减量，鸡肉供给收缩 农产品策略周报 一、农产品周度观点 二、行业分析 蛋白粕：天气炒作难证伪，下游需求仍偏弱 行情回顾：现货不振基差持续回落 供需平衡表：美豆11月供需平衡表超预期上调单产 ◼美豆10月供需平衡表超预期下调单产；美豆11月供需平衡表超预期上调单产 ◼美豆供需平衡表仍偏紧，预计美豆价格维持震荡◼巴西、阿根廷产量预估保持不变，预计巴西新作升贴水偏弱 供需平衡表-菜籽 加菜籽供需平衡表 ◼加拿大全球最大菜籽主产国和出口国 供需平衡表-中国 供应：美豆价格强于美玉米 ◼截 至2023年11月13日，美豆收割率95%，去年同期96%，五年同期均值91%。◼11月15日美豆/玉米比 价2.94。上周为2.88。 供应：美豆出口不乐观，销售同比降低 ◼2023年11月9日当周，美豆出口量199.1万吨，当前市场年度净销售量391.8万吨。◼截 至2023年11月9日，美豆2023/24年度销售总量2424.1万吨，同比-24.8%。 供应：美豆出口未装船和下年净销售同比降幅明显 ◼截 至2023年11月9日，2023/24年度销售未装船1417.6万吨，同比-45.3%。◼下一市场年度净销售累计0.0万吨，同比-100.0%。 供应：美豆压榨利润尚可，10月大豆压榨量再创新高 ◼11月17日美豆压榨 利润146.52美元/吨,环比+9.16%，同比-5.45%。◼NOPA10月大豆压榨450.52万吨，环比15%，同比3%，较六年均值-1%。 供应：巴西大豆播种进度仍偏慢 截止11月9日，巴西23/24年度 大豆已播61%，前周51%，去同69%，五年均71%。11月13日，机构将巴西23/24年度 大豆产量预估下修 至1.635亿吨，前月1.646亿吨，主因持续的不规则降雨和高温、叠加后续预报暂无大量降雨预期损及马州产量前景，且若天气问题持续，则或将于本月底前进一步下修马州产量预估。 供应：巴西大豆产区未来一周降水仍不足 ◼过去30天，巴西 大豆产区累计降水偏少75-150mm。◼未来一周降水预报显示，中部，中东部地区降水较正常值 仍偏少15-25mm。 巴西大豆产区累计降水距平（左）未来一周降水距平（右） 供应：进口大豆采购进度加快 ◼监测数据显示，截止 到11月14日，11月船期累计采 购了838.2万吨，周度增加33万吨，采 购进度为94.18%。12月船期累计采购了396万吨，周度增加165万吨，采 购进度为64.92%。2024年1月船期累计采购了171.6万吨，周度增加132万吨，采 购进度为34.32%。2024年2月船期累计采 购了396万吨，周度增加99万吨，采 购进度为48.29%。2024年3月船期累计采 购了396万吨，采 购进度为34.43%。2024年4月船期累计采 购了337.4万吨，采购进度为31.24%。 供应：进口大豆预报下调，环同比仍增 ◼据海 关数据显示，2023年10月 大豆进口量为516万吨，环比-27.9%，同比24.59%。2023年1-10月累计进口量8397万吨，累计同比14.71%。◼11-1月 大豆进口预估950(-50)、930（+20）、895（+25）万吨，预报累计2775万吨，预报累计同比2.7%，预报累计环比28.1%。 供应：进口油菜籽到港量预计仍保持高位 ◼据海 关数据显示，2023年1-10月油菜籽累计进口423.7万吨，累计同比392%。10月油菜籽进口32.1万吨，环比-19%，同比410%。◼10-1月油菜籽进口预报依次为30（-5）、38（+0）、45万吨，累计环比53.8%，累计同比13.0%。 进口菜籽 供应：进口油料榨利有所回升 ◼2023年11月17日盘面进口榨 利美湾豆-263.06元/吨（周环比8.50），美西豆-230.52元/吨（周环比-24.44），南美豆-336.23元/吨（周环比125.02），加菜籽-325.36元/吨（周环比-36.10）。 进口榨利 供应：油厂控制开机率，压榨量不及预期 ◼根据Mysteel农产品对 全国主要油厂的调查情况显示，第45周（11月4日 至11月10日）111家油厂 大豆实际压榨量为153.46万吨，开机率为52%；较预估低5.55万吨。 ◼预计第46周（11月11日 至11月17日）国 内油厂开机率小幅上调，油厂 大豆压榨量预计163.56万吨，开机率为55%。 国内111家周度大豆压榨量（万吨）和分地区压榨量及开机率 需求：豆粕日均成交量继续减少，周提货量环比继续增加 ◼第45周国 内（截止 到11月15日）豆粕市场成交一般，周 内共成 交50.47万吨，较上周成交减少7.35万吨，日均成交10.09万吨，较上周成交日均减少1.47万吨，减幅为12.71%，其中现 货成交44.47万吨，远月基差成交6万吨。◼本周豆粕提 货总量为85.48万吨，较上周提 货增加4.34万吨，日均提 货17.10万吨，较上周日均增加0.87万吨，增幅为5.34%。 需求：单位蛋白比价，豆粕无优势 ◼11月17日单位蛋白 价格，豆粕94.65，菜粕85.71，葵花粕74.36，花 生粕86.17，DDGS108.46，棕榈粕88.89。◼2023年11月17日，全国 仔猪批发 价23.75元/公斤(环比-3.89%，同比-17.65%)，河南生猪出场 价14.2元/公斤(环比4.41%，同比-41.56%)，全国 猪肉批发 价20.26元/公斤(环比-1.07%，同比-40.41%)，全国 猪粮比 价5.38(环比-2.54%，同比-36.93%)。 需求：生猪存栏处于偏高区域，养殖持续亏损 ◼官方数据显示，2023年09月 生猪存栏44229万 头，季环比1.64%,同比-0.37%。2023年9月能 繁母 猪存栏4240万 头，月环比-0.02%,同比-2.80%。◼2023年11月17日 自繁自养生猪利润-256.32元/头，环比变化-39.78元/头； 外购仔猪养殖利润-175.21元/头，环比变化-17.39元/头。 需求：蛋鸡养殖利润相对较高，肉鸡各环节利润处于亏损 ◼2023年11月17日蛋鸡 养殖利润28.98元/羽，环比变化-5.05元/羽；白羽肉鸡孵化场 利润0.38元/羽，环比变化-0.04元/羽；毛鸡养殖利润-2.56元/羽，环比变化0.19元/羽；毛鸡屠宰 利润0.19元/羽，环比变化-0.22元/羽。 库存：油厂大豆豆粕小幅累库，下游饲料企业豆粕库存同比略增 ◼11月18日当周，港口大豆库存692万吨，环比+0.07%，同比+21.60%。◼11月10日当周，国 内主流油厂豆粕库存64万吨，环比+6.00%，同比+217.00%。◼2023年第44周，国 内饲料 企业豆粕物理库存 天数为7.78天,上周为7.81天,去年同期为7.6天。 库存：菜籽、菜粕双双累库 ◼11月10日当周，国内主流油厂菜籽库存37万吨，环比+319.32%，同比+39.25%。折合菜粕库存21万吨。◼11月10日当周，国 内菜粕库存1万吨，环比-45.78%，同比+200.00%。 库存：卖保增加，注册仓单持续增长 ◼截 至11月17日豆粕注册 仓单20678张，周环比+3280张。◼截 至11月17日菜粕注册 仓单169张，周环比-551张。◼2023年11月11日当周，美豆基金净 多持 仓89949张，较上周+21157张。 玉米：基层售粮节奏分化，期货短期偏强震荡 周度行情回顾 11月17日国内玉米均价2544元/吨，上周同期2530元/吨，环比变化0.55%。11月17日主力合约收盘价2543，上周同期2520，环比变化0.91%。 现货价 一周现货价格变化 国际方面：玉米主产国供需情况 ◼23/24全球玉米供需在美国农业部11月报告中预估宽松化，期初库存环比+109万吨，产量环比+632万吨，进口+295万吨，国 内消费+483万吨，出口环比+337万吨，期末库存环比+259万吨，库消比从26%增 至26.1%。 ◼美国：美国产量预估调高432万吨，单产环比+1.9至174.9蒲/英亩，处于市场预测区间的上限；需求方面伴随供应增加而增加，环比提高191万吨；出口预期环比+127万吨，最终库存环比+113万吨，库消比从14.7%增加至14.9%。后期值得关注的 仍是美玉米出口表现，目前进度 仍低于 全年出口预期目标， 关注是否带来期末库存上调的压力。 ◼黑海地区：乌克兰，产量环比提高150万吨，出口提高50万吨，期末库存预估提高100万吨。俄罗斯，产量提高140万吨，国 内消费提高30万吨，出口提高110万吨，期末库存环比持平。 ◼巴西：本次报告未做显著调整，但是巴西CONAB最新报告预测23/24年度玉米产量预计为1.191亿吨，较上月预测再度下调30万吨。 关注厄尔尼诺 天气，可能给南美玉米带来产量下修风险。 ◼欧盟地区：产量预计增长10万吨，进口提高50万吨，饲 用消 费增长50万吨，期末库存环比增长9万吨。 ◼墨西哥：期初库存提高68万吨，产量下降90万吨，进口提高80万吨，国 内消 费提高60万吨，期末库存环比-2万吨。 国际方面：美玉米收获进度和优良率 截至2023年11月12日的一周：美国玉米收割率为88%，上周为81%，去年同期为93%。 截至2023年10月13日的一周：美国玉米优良率为53%，上周为53%，去年同期约为53%。 国际方面：美玉米出口装船情况 截至11月9日的一周，美国对中国（大陆地区）装船玉米 0.0万吨，上一周对中国装船为0.0万吨； 环比变化0.0万吨，同比变化0.0万吨。当前市场年度对华未装船量20.5万吨。 当周美国玉米出口装船总量为 68.31万吨，对中国玉米出口装船量占到该周出口检验总量的0.00%。 国际方面：乌克兰美国出口等情况 ◼乌克兰：根据Refinitiv统计10月份玉米出口量为121万吨，环比+111万吨，同比减少约75.6万吨。 ◼美国：根据Refinitiv统计10月份玉米出口量为194万吨，环比-106万吨，同比减少约3.2万吨。 乌克兰玉米出口季节性 美国玉米出口季节性 国际方面：南美玉米市场情况 ◼阿根廷：根据Refinitiv统计10月份玉米出口量为211万吨，环比-66万吨，同比减少约38万吨。阿根廷5个玉米主产州播种进度为34%，去年同期26%，5年均值为37.4%。 ◼巴西：根据Refinitiv统计10月份玉米出口量为775万吨，环比-147万吨，同比+177万吨。巴西方面，NOAA表示，未来7天巴西大部分地区的降雨量仍偏