工业硅周度行情分析

海证期货研究所2023年11月17日 工业硅核心观点： ➢供应端：11月云南、四川电价上涨011-0.14元/千瓦时，工业硅成本抬升将压缩硅厂利润，枯水期限电减产，工业硅存在供应收紧的风险。不过今年减产延迟至11月，且考虑到降水以及水力发电情况好于2022年，预计减产幅度低于去年。另外四季度北方仍有新增产能待投产，月度产量也是在增长，将对西南地区的减产形成部分对冲。但仍需跟踪西南地区减产情况。 ➢此外，11月底仓单集中注销，将有部分工业硅流入现货市场，会造成短期内价格波动放大，预计需要1-2周时间消化。 ➢需求端，电池厂在成本和订单压力下而减停产，硅片产量在终端项目抢装下阶段性回升，但难持续。弱需求持续积累恐将影响多晶硅产量释放，从而减少工业硅消耗。有机硅及铝合金较为平淡。 ➢综合来看，目前工业硅处于供强需弱格局，不过西南限电减产以及成本抬升预期下，期货盘面在14000处存在支撑，新单暂观望。 ➢买421#-卖12月期货套利组合继续持有，买421#-卖12、01套利组合的新单可适量介入。隔月价差大部分时间在[0，-100]内波动，因此可以在关注隔月价差<-100的正向套利机会。 工业硅行情回顾：现货微跌，期货上涨 ➢截止11月17日，华东通氧553#硅价-200元至14700元/吨，华东不通氧553#硅价-100元至14200元/吨，华东421#硅价-100元至15600元/吨。 ➢截止11月17日，工业硅期货2401合约周环比收涨1%至14265元/吨，期货指数持仓量-4562手至125974手。 ➢期现基差可覆盖持仓成本，可适量参与买421#硅现货-卖12、01月合约套利组合。 ➢工业硅呈远月升水结构，且隔月价差大部分时间在[0，-100]内波动，因此可以在关注隔月价差<-100的正向套利机会。 供应端：西南产量下滑，但北方有增量 ➢截止11月10日当周，四川产量周环比-360吨至4135吨，云南周环比-305吨至7405吨，新疆周环比+900吨至28280吨。西南地区进入常规的枯水期限电减产状态。 ➢但是北方部分地区产量仍在增长，10月新疆+22090吨至14.97万吨，内蒙古+1025吨至2.83万吨，甘肃+1950吨至1.65万吨，黑龙江+300吨至7000吨，陕西+550吨至5000吨，青海+800吨至5000吨，合计+4625吨。 资料来源：SMM，海证期货研究所 供应端：西南产量下滑，但北方有增量 ➢2023年西南地区减产时间延后。另外西南地区降水及水力发电好于去年，减产情况预计也好于去年。 ➢10月30日下午，据悉云南省德宏州相关部门及工业硅相关部门共同会议商讨枯水期行业用电情况，11月1日开始累计分6轮进行轮流限电。 ➢四季度预计仍有近200万吨产能待投产，不过云南地区投产可能会受到枯水期的影响。 成本端：利润将有所收窄 ➢截止9月30日，全国553#硅平均生产成本13119元/吨，利润1591元/吨；全国421#硅平均生产成本13620元/吨，利润2177元/吨。 ➢11月云南地区电价+0.12-0.14元/千瓦时，以平均耗电13000度/吨算，平均增加成本1690元/吨。四川电价+0.11元/千瓦时，增加成本1300元/吨。除限电外，仍需关注电价上涨后生产亏损打击硅厂生产积极性。 需求端：已有电池厂减停产 ➢11月17日当周，组件价格均-0.01元/瓦，电池片及硅片价格持平于上周。组件目前全球仍存在超100GW的库存量，在需求偏弱情况下以消化库存为主。 ➢当前部分电池片由于成本和订单原因已经减产或停产，部分厂商提高代工比例来维持产线。 需求端：硅片产量周环比回升 ➢10月硅片产量环比-18.8%至50.06GW，主要系国庆假期前多家电池片厂的“减采”“停采”。 ➢11月10日当周硅片产量+2.8至15.6GW，专业化企业提升开工负荷和内蒙项目爬产将带动11月硅片产量回升。但是随着终端项目陆续停工，弱需求向上游传导，硅片产量仍面临下滑的风险。 需求端：11月多晶硅产量存在释放不及预期的风险 ➢10月份我国多晶硅产量为13.7万吨，环比增加8.78%。据安泰科了解，受成本压力影响，部分企业面临检修，新增产能释放不及预期，预计11月多晶硅产量将在14万吨左右。 ➢截止11月10日库存周环比+0.2至7.2万吨。 需求端：有机硅依然低负荷运行 ➢10月有机硅产量18.66万吨，较上月基本持平。截止11月17日，有机硅生产毛利为-630元/吨，盈利状况重新进入亏损，多家单体厂继续减产降负运行，本月下旬也有单体厂加入检修，单体减产力度或继续扩大。 需求端：铝合金平稳、出口略有增加 ➢目前铝合金企业下游订单增量有限，10月产量持平于126万吨。 ➢9月工业硅出口5.13万吨，较上月+7970吨。 库存端：社会库存和仓单均处高位 ➢11月10日当周，工业硅社会库存+0.2至36.1万吨，其中昆明地区-0.2至4.6万吨；广东地区+0.3至7万吨；天津地区-0.1至6.4万吨，江浙沪地区+0.2至7.1万吨。 ➢截止11月16日，工业硅仓单+919手至37698手(18.85万吨)，仓单量继续攀升。 库存端：仓单注销后流出的货源对现货市场冲击周期不会太长 ➢通过测算，预计11月底约有7万吨工业硅仓单被注销后不可重新注册，约占月产量的20%，约6天的产量。 ➢不可重新注册的仓单在月底注销，大概率会折价销售以消化这部分货源。但从量级来看，影响周期约在1-2周，预计在这期间现货价格偏弱，期货价格相对稳定，买现卖期套利机会仍吸引仓单注册。 ➢若期间期货价格受影响下跌，可在低位少量试多。 分析师介绍 未来因您而为 樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责铜、铝有色金属，以及镍、工业硅及碳酸锂能源金属等品种的研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经 本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!