2023W46家电行业周报：10月社零同比涨幅扩大，线上清洁电器销售表现较好

10月社零同比涨幅扩大，线上清洁电器销售表现较好 家用电器业 评级：增持 2023.11.20 上次评级:增持 细分行业评级 ——2023W46家电行业周报 蔡雯娟(分析师) 田平川(研究助理) 樊夏俐(分析师) 021-38031654 021-38676666 021-38676666 caiwenjuan024354@gtjas.co tianpingchuan026740@gtjas.com fanxiali@gtjas.com 证书编号S0880521050002 S0880122070069 S0880523090006 本报告导读： 10月社零同比涨幅扩大，线上清洁电器销售表现较好，彩电代工市场小幅下滑。 摘要： 10月社零同比涨幅扩大，房屋竣工面积同比延续增长。10月社零总 额当月值为43333亿元，同比+7.6%，9月同比值为+5.5%。10月家电及音像器材类零售额为684亿元，同比+9.6%，9月同比值为-2.3%。10月房屋竣工面积同比+13.4%，9月同比值为+23.9%；10月商品房销售面积同比-20.3%，9月同比值为-19.8%。 10月线上扫地机器人和洗地机表现较好。线上白电销售有所恢复， 线下厨电销售延续较快增长。根据奥维数据，空调、冰箱和洗衣机10月线上销额同比分别为+25.90%/+10.63%/-2.10%，9月同比分别为 相关报告 《线上冰箱表现较好，铝价和塑料价格环比有所下降》2023.11.17 《双十一清洁电器和油烟机热销，家电出 口延续增长》2023.11.13 《内销延续囚徒困境，外销奠定增长动力》 2023.11.12 《线上油烟机和洗碗机表现亮眼，铜铝价 格环比有所上升》2023.11.11 《传统烟机维持增长，线上集中度有所下降》2023.11.08 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 +5.66%/+0.49%/-10.65%。线下油烟机、洗碗机、集成灶销额同比分 别为+36.72%/+46.30%/+50.50%，9月同比分别为 +24.19%/+66.05%/+40.83%。扫地机器人和洗地机线上销额同比分别为+49.40%/+46.98%，9月同比分别为+1.71%/-1.00%。 彩电代工市场小幅下滑，茂佳代工出货同比逆势增长。根据洛图科技 数据，10月前十家专业彩电代工厂出货总量同比-8.8%，延续9月下滑态势，主要受到面板价格上涨带来的彩电代工需求前置的影响，预计Q4彩电代工市场将因订单需求减弱而出现小幅回落。10月茂佳彩电出货为140万台，同比+15.0%，出货增长受到集团自有品牌TCL彩电全球出货量增长的推动。兆驰10月彩电出货为85万台，同比-16.7%，预计受到对海外客户出货同比下滑的影响。 投资建议：10月社零同比涨幅扩大，线上清洁电器销售表现较好， 彩电代工市场小幅下滑。多重地产政策提振市场信心，看好地产高关 联度厨电板块和受益于地产复苏的白/黑电板块，中长期看好经济复苏下的成长品类。个股方面推荐研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（20.1X）、家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（10.8X）、激光显示技术龙头海信视像（13.8X）、线上打爆品初见成效、线下盈利能力有望恢复的倍轻松（142.1X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（14.1X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（10.6X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（12.7X）、产品优化，发布银河星环高速电吹风新品的飞科电器（23.1X）、中央空调稳健发展，内销恢复弹性较强的小熊电器（20.1X）。 风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；汇率状况波动 目录 1、本周核心观点3 1.1、10月社零同比涨幅扩大，房屋竣工面积同比延续增长3 1.2、10月线上扫地机器人和洗地机表现较好4 1.3、彩电代工市场小幅下滑，茂佳代工出货同比逆势增长5 2、板块走势和北向资金情况更新6 2.1、11月13日-11月18日板块走势：家电板块跑赢大盘6 2.2、北向资金情况更新：本周北向减持美的、海尔，增持格力6 3、重点公司公告8 4、投资建议9 5、风险提示10 1、本周核心观点 1.1、10月社零同比涨幅扩大，房屋竣工面积同比延续增长 10月社零同比涨幅扩大，家电及音像器材类零售额同比由负转正。本周 10月社零数据公布，10月社零总额当月值为43333亿元，同比+7.6%， 9月同比值为+5.5%。10月家电及音像器材类零售额为684亿元，同比 +9.6%，9月同比值为-2.3%。 图1：10月社零同比涨幅扩大（单位：亿元） 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-1-2月 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-1-2月 2023-4月 2023-6月 2023-8月 2023-10月 0 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 社零总额当月值当月同比 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 图2：10月家电和音像类零售额同比由负转正（单位：亿元） 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-1-2月 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-1-2月 2023-4月 2023-6月 2023-8月 2023-10月 -40% 家电和影像类当月值当月同比 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 10月房屋竣工面积同比延续增长，商品房销售面积同比降幅有所扩大。本周公布10月房地产数据，10月房屋竣工面积同比+13.4%，9月同比值为+23.9%；10月商品房销售面积同比-20.3%，9月同比值为-19.8%。 图3：10月房屋竣工面积同比延续增长（%） 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 房屋竣工面积（万平方米/%）商品房销售面积（万平方米/%） 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 1.2、10月线上扫地机器人和洗地机表现较好 10月线上白电销售有所恢复，线下厨电销售延续较快增长。根据奥维数 据，10月线上多数家电品类销额同比增长，线下多数家电品类销额同比涨幅扩大。空调、冰箱和洗衣机10月线上销额同比分别为 +25.90%/+10.63%/-2.10%，9月同比分别为+5.66%/+0.49%/-10.65%。10 月线下油烟机、燃气灶、洗碗机、集成灶销额同比分别为 +36.72%/+37.35%/+46.30%/+50.50%，9月同比分别为 +24.19%/+21.64%/+66.05%/+40.83%。 10月线上扫地机器人和洗地机表现较好。10月扫地机器人和洗地机线上销额同比分别为+49.40%/+46.98%，9月同比分别为+1.71%/-1.00%；线上销量同比分别为+43.94%/+75.01%，9月同比分别为-5.17%/+21.50%。 表1：线上扫地机器人和洗地机表现较好（%） 10月 线上 线下 品类 销量同比 销额同比 销量同比 销额同比 空调 26.17% 25.90% 18.21% 20.58% 冰箱 0.68% 10.63% 23.38% 27.60% 冰柜 -25.20% -18.63% 7.69% 6.25% 洗衣机 -5.92% -2.10% 27.21% 28.39% 干衣机 -41.29% -28.20% 38.69% 31.47% 彩电 -15.34% 9.84% 5.51% 10.41% 油烟机 14.58% 21.29% 30.73% 36.72% 燃气灶 -2.35% 17.70% 34.52% 37.35% 洗碗机 0.02% 9.15% 43.89% 46.30% 集成灶 -7.84% -10.48% 43.24% 50.50% 养生壶 11.68% -0.17% 11.33% 6.92% 电饭煲 -6.86% 2.37% 0.24% 5.03% 扫地机器人 43.94% 49.40% 90.30% 109.26% 洗地机 75.01% 46.98% 37.64% 33.84% 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 1.3、彩电代工市场小幅下滑，茂佳代工出货同比逆势增长 10月全球彩电代工市场小幅下滑。根据洛图科技数据，10月前十家专 业彩电代工厂出货总量同比-8.8%，延续9月下滑态势。彩电代工市场下滑受到面板价格上涨带来的彩电代工需求前置的影响，此前彩电代工市场2月至8月连续保持同比增长态势，预计Q4彩电代工市场将因订单需求减弱而出现小幅回落。 分公司来看，茂佳彩电代工出货同比逆势增长，冠捷、兆驰和视讯有所下滑，康冠同比保持平稳。10月茂佳彩电出货为140万台，同比+15.0%，出货增长受到集团自有品牌TCL彩电全球出货量增长的推动。冠捷10月彩电出货为97万台，同比-29.5%，下滑主要受到公司对国内客户出 货量同比下滑超40%的影响。兆驰10月彩电出货为85万台，同比-16.7%， 预计受到对海外客户出货同比下滑的影响。京东方视讯10月彩电出货 为70万台，同比-16.5%，下滑主要受到对国内客户彩电出货明显下滑 的影响。康冠科技10月彩电出货为58万台，同比保持相对稳定，环比有所下滑。 图4：10月茂佳出货表现较好（单位：千台） 数据来源：洛图科技、国泰君安证券研究 投资建议：10月社零同比涨幅扩大，线上清洁电器销售表现较好，彩电代工市场小幅下滑。多重地产政策提振市场信心，看好地产高关联度厨 电板块和受益于地产复苏的白/黑电板块，中长期看好经济复苏下的成长品类。个股方面推荐研发加固护城河、内销快速增长的石头科技 （20.1X）、家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（10.8X）、激光显示技术龙头海信视像（13.8X）、线上打爆品初见成效、线下盈利能力有望恢复的倍轻松（142.1X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩 飞海外业务增长的新宝股份（14.1X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（10.6X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（12.7X）、产品优化，发布银河星环高速电吹风新品的飞科电器（23.1X）、中央空调稳健发展，内销恢复弹性较强的小熊电器（20.1X）。 2、板块走势和北向资金情况更新 2.1、11月13日-11月18日板块走势：家电板块跑赢大盘 本周沪深300指数-0.51%，创业板指数-0.93%，中小板指数-0.17%，家 电板块-0.06%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为—1.72%、 +3.06%、+1.77%。 个股中，涨幅前�名是兆驰股份、华帝股份、佛山照明、光峰科技、三花智控；跌幅前�名是创维集团、格力电器、海信家电、苏泊尔、石头科技。 图5：家电板块本周涨跌幅（%） -1.72% -0.93% -0.06% 1.77% 3.06% 小家电黑电白电家电 -0.17% -0.51% 创业板指数中小板指数沪深300指数 -2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 表2：个股涨跌幅前🖂（%） 涨幅排名 证券代码 证券简称 周涨幅 周换手率 跌幅排名 证券代码 证券简称 周跌幅 周换