家电行业周报：板块景气提升，出口持续回暖

行业研究●证券研究报告 家电 行业周报 板块景气提升，出口持续回暖 投资评级领先大市-B维持 投资要点 内销终端：10月板块景气提升，除小家电外需求普遍回暖。根据奥维云网，10月白电景气提升，空冰洗需求明显提振，厨电线下维持较快增长，线上传统烟灶回暖、集成灶需求改善降幅收窄，清洁电器显著回暖、小厨电持续承压。 首选股票 10月家电出口继续较好增长势头。根据海关总署，10月家电出口量3.11亿台，同比+21.8%，出口额69.82亿美元，同比+9.5%，均价为21.4美元，同比-10.1%；累计来看，1-10月家电出口量30.6亿台，同比+8.4%，出口额733.4亿美元，同比+2.0%。10月我国整体出口额为2748亿美元，同比-6.4%，家电出口表现优于整体出口。我们继续重申前期观点，在低基数及海外渠道补库确定性较强的大逻辑之下，我国家电出口有望持续实现较好增长。 双11家电表现平稳，低价促销推动行业结构升级。根据奥维云网线上监测数据显示，双11促销期间我国家电市场线上零售规模为709亿元，同比增长5.3%，分品类来看，洗干套装/烟灶消套/空调/洗碗机/扫地机线上增速领先，分别同比+120.4%/+26.7%/+12.4%/+11.3%/+11.1%。尽管大促期间产品普遍降价促销，但结合奥维公布的细分行业均价来看，多数品类均价仍有所提升，其中干衣机线上均价同比+12.2%，烟灶消套同比+12.1%，冰箱同比+8.3%，洗碗机同比+5.7%，扫地机同比+4.9%等，预计主要源于中高端及高端产品降价放量驱动品类结构升级，进而拉动均价提升。我们认为，当前市场消费信心仍略有不足，低价放量逐步成为部分品类快速增长的主要逻辑，考虑到清洁电器可解决居民扫拖地的日常需求、具备较强的刚需属性，且渗透率偏低空间广阔，未来有望受益于降价驱动实现快速增长，持续看好清洁赛道。 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益-0.725.3818.77绝对收益-1.9-0.3312.63 分析师吴东炬SAC执业证书编号：S0910523070002wudongju@huajinsc.cn报告联系人王颖wangying5@huajinsc.cn 相关报告 投资建议：大促驱动下10月家电终端普遍迎来回暖，板块景气度有所提升。从双11消费趋势来看，多品类低价放量驱动行业结构升级，其中清洁赛道持续降本推动消费门槛下降，以价换量逻辑稳步兑现，有望迎来加速渗透。受A股市场整体影响，家电板块估值已降至历史较低水平，展望24年，随着基本面进一步修复，我们看好板块估值迎来修复，重点推荐出口链、白电两大方向，第一，出口链，23Q2以来部分清洁以及小厨电公司海外业务持续向好，预计出口整体向好背景下24年小厨电出口将继续改善，而在新品投放、营销加强以及渠道扩张推动下，清洁电器海外有望迎来进一步向好，推荐石头科技、科沃斯、泉峰控股，建议关注新宝股份；第二，白电板块，预计24年内销表现稳健，出口延续回暖态势，同时看好白电海外品牌表现，龙头业绩确定性不改，推荐美的集团、海尔智家、海信家电。 敷尔佳：品类、渠道拓展，看好未来表现-敷尔佳公司快报2023.11.13 商贸零售：双11正式收官，国货美妆表现靓丽-美护周报2023.11.13家电：外销持续回暖，双11表现向好-家电周报2023.11.6家电：延续回暖，积极布局-家电2024年度策略2023.11.1萤石网络：稳步迭代、持续创新，盈利能力同比提升-萤石网络公司快报2023.10.24家电：出口延续回暖，布局优质赛道-家电周报2023.10.22商贸零售：双11预热在即，需求回暖可期-美护周报2023.10.15 风险提示：市场需求不足；房地产持续转弱；原材料价格上涨；行业竞争加剧等。 内容目录 一、板块景气提升，出口持续回暖....................................................................................................................4 （一）内销终端：板块景气提升，需求普遍回暖.........................................................................................4（二）出口端：10月家电出口延续较好增势...............................................................................................6（三）双11家电表现平稳，降价促销推动行业结构升级............................................................................6（四）投资建议：建议重点关注出口链、白电.............................................................................................7 （一）板块行情及重点公司估值..................................................................................................................8（二）房地产数据......................................................................................................................................10（三）原材料价格数据...............................................................................................................................11（四）汇率水平..........................................................................................................................................11（五）海运价格数据..................................................................................................................................12 三、资金情况...................................................................................................................................................12 图表目录 图1：10月我国家用电器出口额同比+9.5%.......................................................................................................6图2：10月我国家用电器出口量同比+21.8%.....................................................................................................6图3：线上市场连续年度双11促销期零售额规模及同比....................................................................................7图4：双11促销期部分家电品类线上零售规模及同比........................................................................................7图5：双11促销期部分家电品类线上均价及同比...............................................................................................7图6：近两周家电行业市场表现（%）................................................................................................................8图7：月初至今家电行业市场表现（%）............................................................................................................9图8：年初至今家电行业市场表现（%）............................................................................................................9图9：家电板块近两周涨跌幅排名前八的个股（%）..........................................................................................9图10：家电板块近两周涨跌幅排名后八的个股（%）........................................................................................9图11：近期一二三线城市地产成交套数情况....................................................................................................10图12：近期一二三线城市地产成交面积情况....................................................................................................10图13：近期地产成交套数及同比情况...............................................................................................................10图14：近期地产成交面积及同比情况...............................................................................................................10图15：近期铜价同比、环比上涨......................................................................................................................11图16：近期铝价同比下跌......................................................................................................