24Q1基建资金面有望显著改善，推荐央国企及三大工程龙头

报告总结

主要发现：

1. 政策动向：近期，发改委、财政部等部门推动加快万亿特别国债项目的实施，旨在推动年底及年初形成实物工作量，并提前安排下一年度专项债额度。预计这将为明年一季度带来显著的基建资金改善。

2. 经济背景：10月固定资产投资数据显示经济复苏基础仍不稳固，但通过加杠杆的万亿国债项目和专项债的提前批，政策对经济的支持力度加大，预示着明年的政策方向倾向于扩张，赤字率可能进一步提升至3%以上，中央财政支持力度有望增强。

3. 建筑板块表现：当前建筑板块估值处于历史低位，随着基建资金面的改善和稳增长政策的进一步实施，板块估值有望迎来修复。建议关注低估值的基建央企，如中国交建、中国中铁、中国铁建，以及区域投资高景气的地方国企，如安徽建工和西藏天路。

4. 城中村改造：作为稳地产、防风险的重要抓手，城中村改造政策持续加码，强调政府主导，明确增加建设速度，预计相关政策和资金支持将陆续出台，产业链龙头有望显著受益。

5. 保障房建设：保障房建设作为民生保障和推动房地产高质量转型的关键，政策持续发力，中长期建设规模有望扩大，装配式建筑需求或随之增加。推荐关注保障房建设龙头中国建筑及其子公司中国建筑国际，以及装配式装修领域的龙头亚厦股份、金螳螂。

6. 苏文电能：新业务拓展和省外、海外市场的开发成效显著，预计第四季度业绩将有向上修复的趋势。重点关注其储能、光储充能源站、智能微电网解决方案等新业务的发展，以及海外市场的潜力。

行业策略：

• 聚焦基建与房地产相关领域：重点推荐和关注受政策支持的建筑央企、区域投资高景气的地方国企，以及受益于城中村改造和保障房建设的产业链龙头。
• 关注新业务和海外拓展：推荐关注新业务拓展和海外市场开拓成果显著的企业，如苏文电能。
• 风险管理：注意政策力度、项目进展及信用风险等不确定性因素对市场的影响。

结论：

当前政策环境和经济背景为建筑行业提供了有利条件，尤其是针对基础设施建设和房地产领域，政策的积极调整有望推动板块估值修复，企业业绩增长可期。投资者应关注政策导向、资金流动和企业基本面的综合影响，适时布局具有稳定增长潜力的标的。