周度策略：经济运行平稳，市场震荡向好

经济运行平稳，市场震荡向好 ——周度策略 证券研究报告-周度策略 发布日期：2023年11月19日 投资要点： 相关报告 《周度策略：行业周观点》2023-11-12《周度策略：内需有所改善，市场夯实底部》2023-11-12《周度策略：行业周观点》2023-11-05 ⚫【消费继续回升，投资略有放缓】经济延续持续恢复向好态势。消费方面，10月社会消费品零售同比增7.6%，环比加快2.1个百分点。10月商品消费表现偏强，一方面有去年同期低基数得因素；另一方面10月汽车销售同比增长11.4%。投资方面，前10个月固定资产投资同比增长2.9%，环比回落0.2个百分点。房地产开发投资降幅扩大至9.3%，对投资有较大拖累。工业生产方面，10月工业增加值同比增长4.6%，环比加快0.1个百分点，工业经济表现较强韧性。多数指标持续改善，经济运行总体平稳。 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 ⚫【政府债券大增，社融增速回升】10月社会融资规模增量为1.85万亿，比上年同期多9108亿，其中，政府债券净融资1.56万亿，同比多增1.28万亿。社融存量同比增长9.3%。政府债是10月社融增速回升的主要支撑项，企业债有所回落。一方面10月特殊再融资债发行放量，净融资约1万亿，另一方面由于特殊再融资债部分用以解决城投平台化债，对企业债需求形成一定替代。房地产政策推动交易回暖，居民中长期贷款处于回升之中。随着宽信用政策的落实，社融有望维持回升势头。 ⚫【着力加强信贷均衡投放】央行表示要落实好跨周期和逆周期调节的要求，着力加强信贷均衡投放，统筹考虑今年后两个月和明年开年的信贷投放，以信贷增长的稳定性促进我国经济稳定增长。要一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷；支持房地产企业通过资本市场合理股权融资；加大保交楼金融支持，推动行业并购重组。 （ETF基金组合设立于2023年1月1日，详情请见正文“配置建议”） ⚫【美国通胀超预期下降，议会通过短期融资法案】美国10月CPI同比升3.2%，较9月回落0.5个百分点，低于市场预期的3.3%。美国通胀超预期降温，主要是因为能源价格大幅放缓。市场对美国2024年首次降息进一步提前。美国众议院和参议院通过“阶梯式”短期融资法案，避免在11月17日前出现政府关门，为两党后续完成2024年预算谈判争取了更多时间。 ⚫【投资建议：市场震荡现货】国内经济运行平稳，消费表现较好。“双11”期间全国邮政、快递企业累计揽收快递包裹同比增长25.7%。10月全社会用电量同比增长8.4%。央行表示着力加强信贷均衡投放，统筹考虑今年后两个月和明年开年的信贷投放。中美两国领导人会晤取得积极成果。国内市场有望继续震荡向好，建议关注机器人、稀土、消费电子、芯片、证券等板块。 风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。 内容目录 1.经济运行平稳，市场震荡向好........................................................................4 1.1.消费继续回升，投资略有放缓.........................................................................................41.2.政府债券大增，社融增速回升.........................................................................................41.3.中美关系阶段性改善，加强信贷均衡投放......................................................................61.4.美国通胀超预期下降，议会通过短期融资法案...............................................................71.5.配置建议：经济运行平稳，市场震荡向好......................................................................81.6.策略模拟ETF基金组合跟踪...........................................................................................9 2.市场回顾.......................................................................................................10 2.1.指数涨跌.......................................................................................................................102.2.行业涨跌.......................................................................................................................102.3.个股涨跌.......................................................................................................................11 3.资金跟踪.......................................................................................................12 3.1.融资资金.......................................................................................................................123.2.北向资金.......................................................................................................................13 4.估值跟踪.......................................................................................................13 4.1.指数估值.......................................................................................................................134.2.行业估值.......................................................................................................................15 5.市场情绪.......................................................................................................16 5.1.风险偏好.......................................................................................................................165.2.换手率...........................................................................................................................17 图表目录 图1：固定资产投资累计同比增速（%）................................................................................4图2：商品房销售累计同比增速（%）...................................................................................4图3：社零当月同比增速（%）..............................................................................................4图4：工业增加值当月同比增速（%）...................................................................................4图5：M2、社融及各项贷款增速（%）..................................................................................5图6：新增贷款（亿元）.........................................................................................................5图7：社融及分项数据（亿元）..............................................................................................6图8：美国非农就业数据(万人)...............................................................................................7图9：上证综指及13日均线（点）........................................................................................8图10：行业与主题ETF基金模拟组合收益率走势图（组合设立于2023年1月1日，以周一开盘价结算）..........................................................................................................................9图11：全球主要指数涨跌幅(%)............................................................................................10图12：A股主要指数涨跌幅(%)............................................................................................10图13：沪深两市周度日均成交金额（亿元）.......................................................