橡胶日报：社会库存小幅累增，胶价上行驱动不足

研究院化工组 策略摘要 研究员 下游轮胎行业季节性需求淡季逐渐呈现，整体出货缓慢，社会库存小幅累库下，胶价反弹上行驱动不足。国际原油价格弱势下行，顺丁橡胶成本支撑减弱，供应逐步回升，下游需求有限，库存小幅累增，市场行情延续弱势整理，但顺丁生产利润临近盈亏平衡性附近，限制下行空间。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 天然橡胶：东南亚主产区天胶供应整体呈现季节性放量，近日国内外降雨对割胶工作扰动减少，开割旺季利于原料的释放，泰国主流原料收购价格表现的依旧坚挺；随着云南产区气温的逐步下降，预计11月底将陆续进入停割期，RU仓单抛压预期减弱；下游轮胎行业季节性需求淡季逐渐呈现，整体出货缓慢，全钢胎库存延续增势，拖拽开工率下行，半钢胎开工率继续维持高位运行；中国天然橡胶社会库存周环比略微增加，浅色胶小幅增库，深色胶继续降库，其中NR库存累库幅度较为明显，胶价反弹上行驱动不足。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 顺丁橡胶：国际原油价格弱势下行，顺丁橡胶成本端支撑减弱，供应端四川石化顺丁橡胶装置重启运行，锦州石化顺丁橡胶装置恢复正常运行，供应逐步回升，市场行情延续弱势整理，下游需求有限，样本企业库存小幅累库，但顺丁生产利润临近盈亏平衡性附近，限制下行空间。 策略 RU和NR中性。下游轮胎行业季节性需求淡季逐渐呈现，整体出货缓慢，社会库存小幅累库下，胶价反弹上行驱动不足。 BR中性。国际原油价格弱势下行，顺丁橡胶成本支撑减弱，供应逐步回升，下游需求有限，库存小幅累增，市场行情延续弱势整理，但顺丁生产利润临近盈亏平衡性附近，限制下行空间。 风险 国内需求恢复缓慢，全球产量的释放节奏。 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1 图表 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤..........................................................................................................3 图1:RU基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................4图2:NR基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................4图3:RU-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................4图4:烟片进口利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图5:云南胶水价格丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤...........................................................................................................................................4图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤...................................................................................................................................................5图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................5图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................5图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨......................................................................................................................................................5图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨..............................................................................................................................................5图12:3L-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................5图13:RU-NR丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................6图14:青岛港口库存丨单位：吨......................................................................................................................................................6图15:RU期货库存丨单位：吨.........................................................................................................................................................6图16:NR期货库存丨单位：吨........................................................................................................................................................6图17:丁二烯价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................6图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨.......................................................................................................................................6图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨.........................................................................................................................7图20:BR基差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................7图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨.........................................................................................................................................7图22:BR非标价差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................7图